全球主要市场表现
- 合约关注2250和2280支撑位表现，建议逢高建立空单，前期空单可继续持有。
- 短期谨慎追高，逢低偏强对待。现货企业可逢支撑位点价10-1月基差。
宏观金融
- 伊朗称将设立新的海上“制裁区域”。
- 国新办将举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。
- 发改委召开“六张网”重大项目协调推进会，研究加强要素保障工作。
- 科技主线乏力，市场情绪受美联储表态影响更大，沃什表态偏鹰，9月加息与否更多受最新数据影响，美国8月CPI数据更加关键，股指或震荡运行。
股指
国债
- 震荡运行。
- 8月制造业PMI指数升至49.8%，回升幅度超过季节性和市场一致预期，企业端对于生产旺季的需求预期偏积极，但8月制造业PMI未能回到扩张区间。
- 国开行2026年新型政策性金融工具已实现首批项目4.6亿元资金投放，支持重大项目建设，加大对民间投资项目支持力度。
- 财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。
- 短期供给压力虽对债市形成一定扰动，但当前货币与财政政策的协同配合日趋成熟，有效对冲了供给冲击。银行注资资金逐步流入体系，叠加信贷投放持续偏弱，银行体系可配置债券的资金显著增加，供需格局改善有望推动利率中枢进一步下移。
黑色建材
- 螺纹：震荡偏强运行。长流程钢厂利润不佳、短流程钢厂利润尚可，螺纹钢产量持续下滑，处于近五年同期最低位，需求仍在低位徘徊，但9-10月需求有望逐步好转，目前螺纹库存处于中性水平，库销比偏高。估值方面，螺纹钢期货价格高于电炉谷电成本、低于电炉平电与长流程成本，静态估值中性偏低。在基本面存在环比改善预期+偏低估值+成本坚挺背景下，预计短期价格震荡偏强运行。
- 热卷：震荡偏强运行。上周热卷产量、表观需求双增，热卷库存小幅去化，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期高位，供需格局偏弱。估值方面，热卷期货静态估值处于偏低水平。在供需偏弱+低估值+成本坚挺背景下，预计短期价格震荡偏强运行。
- 铁矿：震荡运行。上周钢厂盈利率低位下滑，目前247家样本钢厂高炉盈利率30.30%，钢厂减产尚未扩大，铁水产量小幅增加，上周铁矿到港大幅下降，港口降库、钢厂增库。后市来看，铁矿供需格局宽松，中长线压力仍然较大，但钢材需求即将进入旺季，对铁矿有所提振，预计短期价格震荡运行。
- 焦炭：震荡偏强运行。焦炭现货上涨四轮，焦化厂利润有所改善，仍处于亏损状态，上周焦炭产量环比持稳，处于近五年同期最低位，上周焦炭去库速度进一步加快，库存结构上，独立焦化厂、港口、钢厂均在降库。整体而言，随着焦化厂亏损减产，焦炭供需格局好转，预计期货价格震荡偏强运行。
- 焦煤：震荡运行。国内煤矿产量低位徘徊，上周523家样本矿山原煤日均产量152.4万吨，事故发生前为208.6万吨，进口方面，近期蒙煤通关量略有回升，口岸焦煤库存仍在快速去化，但上周进口澳煤、俄煤陆续到港入库，港口焦煤库存大幅增加，焦煤总库存开始止降回升，供需格局边际转弱，短期可能转为震荡格局，关注蒙煤通关、国内煤矿复产以及海运煤情况。
- 玻璃：震荡偏强运行。上周玻璃期货底部抬升，房地产政策利好，引导建材市场情绪向暖，煤炭价格不断抬升，从成本逻辑出发，带涨玻璃纯碱期货价格。基差方面，沙河安全-106元/吨，湖北明弘-18元/吨，期货价格上涨，现货价格趋于稳定，基差负向走扩。月间方面，1-5价差-75，处于正常套利区间范围内。供给方面，暂无产线变动。周内期货盘面高位运行，沙河部分期现商套盘提货，华中厂家推出旧货促销政策，因此主产地产销明显提升。投机需求增加，但传统需求旺季效应暂不明显，加工厂订单表现平平。纯碱方面，期货价格跟随焦煤波动较大，需警惕煤炭价格下跌风险。本周预计存在点火和冷修计划，供应存在增加压力，但地产和环保政策的预期影响更大。技术上看，多方力量有再增强的趋势，均线强势排列。综上，玻璃盘面震荡偏强看待，关注945~970区间支撑力度。
有色金属
- 铜：低位持多，滚动操作。美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鹰立场，明确坚守2%通胀目标。美国8月“小非农”人数增加3.8万低于预期。特朗普称随时准备再次打击伊朗，对伊朗的新一轮打击行动不会“持续太久”，美伊围绕霍尔木兹海峡控制权的冲突升级，油价上涨加剧通胀担忧铜价承压回落。全球铜矿端供应偏紧格局持续，TC加工费持续走低下探低位。智利再度下调2026年铜产量预期至527万吨，7月智利铜产量同比大跌9.4%，天气扰动叠加矿山检修影响铜产量。需求端，铜价重心持续上移抑制消费端放量，盘中下游刚需采购为主。传统淡季建筑与家电消费偏弱，终端采购整体乏力，新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性。高铜价压制需求库存先累后去，国内社会库存仍处于历年低位。COMEX库存因关税预期升至历史高位，LME注销仓单占比升至高位，非美地区库存收紧，对铜价形成支撑。中东局势反复叠加沃什偏鹰表态下宏观压力仍存，矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存低位为铜价提供支撑，美国铜关税政策尚未落地仍影响全球精铜向美国流动，铜价整体易涨难跌，预计维持偏强震荡运行。
- 铝：区间交易。国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比上涨0.7美元/干吨至72美元/干吨。山西地区在发生煤矿事故后，对洞采矿山开展了安全检查，目前矿山复产未见明显进展。几内亚雨季影响铝土矿发运量，同时海运费维持高位，支撑进口铝土矿价格。氧化铝运行产能周度环比增加100万吨至9925万吨，全国氧化铝库存周度环比增加6.9万吨至606万吨。几内亚铝土矿出口限制政策难产，氧化铝基本面维持过剩，前期多单考虑逢高止盈。电解铝运行产能周度环比持平于4526.1万吨。我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.7%至61%。旺季逐步深入，下游加工各细分板块开工率全面回升，铝板带、铝型材、原生铝合金铝线缆、铝箔开工均有上升。库存方面，铝锭社会库存仍在去化。再生铸造铝合金方面，9月进入传统消费旺季，企业开工率季节性回升。中东局势升级给铝增加了溢价，基本面上库存去化和旺季支撑，铝价短期预计震荡偏强运行，参考运行区间23800-24800。
- 镍：逢高持空。镍矿方面，印尼内贸矿供应受RKAB节奏影响仍偏谨慎，菲律宾雨季结束后的进口补充预期逐步增强，镍矿市场整体维持稳定。印尼镍矿供应端消息持续扰动，市场对于后续供应改善的预期有所增强，对镍价形成压制。精炼镍方面，国内库存维持高位，现货市场成交一般，下游采购积极性有限。镍铁方面，镍铁市场成交偏弱，钢厂采购仍以刚需为主。不锈钢方面，不锈钢价格弱势下跌，传统消费淡季终端采购意愿低迷。不锈钢现货市场多稳价出货，库存小幅累增。硫酸镍方面，硫酸镍市场弱势运行，新能源材料端需求恢复有限，三元前驱体仅维持刚需采购，成本支撑有所减弱。综合来看，宏观压力边际放缓，但印尼远期矿端供应预期转向宽松，产业累库及淡季需求偏弱镍价上方仍受压制，关注印尼RKAB配额追加进展，建议逢高持空。
- 锡：宽幅震荡，区间谨慎交易。据上海有色网，8月精炼锡产量1.8万吨。7月锡精矿进口4968金属吨，环比减少18%，同比增加8.7%。印尼7月出口精炼锡4565吨，环比增加52.1%，同比增加20.4%，预计8月印尼精锡出小幅回升，国内银漫矿业因井下安全事故停产，9月3日选矿尾矿系统正式复产，采矿仍停产。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，7月国内集成电路产量同比增速为20.7%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少612吨。国内冶炼厂检修，锡矿供应偏紧，库存小幅去库，进入下游消费旺季，需要关注海外原料供应扰动。美联储加息预期仍有反复，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。
- 白银：震荡运行。美国8月非农就业人数大超预期，加息预期升温，白银价格偏弱震荡。美联储理事沃勒表示，如果下一批通胀数据显示物价压力继续缓和，他倾向于支持美联储在本月的政策会议上维持利率不变。沃什在全球央行年会发言偏鹰派。中东局势取得进展，市场预期有望实现谈判，但美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。预计白银短期仍延续震荡。消息面建议关注本周四和周五公布的美国8月通胀数据。
- 黄金：震荡运行。美国8月非农就业人数大超预期，加息预期升温，黄金价格偏弱震荡。美联储理事沃勒表示，如果下一批通胀数据显示物价压力继续缓和，他倾向于支持美联储在本月的政策会议上维持利率不变。沃什在全球央行年会发言偏鹰派。中东局势取得进展，市场预期有望实现谈判，但美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。预计黄金整体短期仍延续震荡。消息面建议关注本周四和周五公布的美国8月通胀数据。
- 碳酸锂：区间交易。进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌20美元/吨至2230美元/吨。枧下窝锂矿项目复产进程受阻，26日宜春市生态环境局撤销枧下窝锂矿采矿项目环境影响报告书拟受理公示，项目复产节奏再度延后。当下锂矿供应仍偏紧，而未来供应增加预期施压，矿价高位震荡。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比减少359吨至26898吨，上周碳酸锂产量环比增加0.17万吨至2.97万吨，锂盐厂周度开工率环比上升3.4%至58.17%。行业装置检修工作尚未完全收尾，但多数锂盐企业已完成检修并逐步复产。需求旺季逐步启动，据统计，9月正极材料行业排产预计环比增长5.5%，电池企业总排产预计环比增长6.3%。储能电芯维持高景气周期，新能源车终端需求稳步增长。库存方面，周内碳酸锂库存继续去化，预计还将延续去化趋势。锂盐厂长协稳定、散单有序释放；但锂价回落后，部分厂家惜售情绪再度抬头。贸易环节出收货都较为活跃。下游采购以刚需补库为主。期货仓单持续回升。行业统计数据问题引发碳酸锂大跌，但基本面维持稳定：下游排产维持高位且预计继续环比增长，行业维持去库趋势，而远期供应压力仍存，碳酸锂价格预计呈震荡偏强态势，主力合约参考运行区间14-17万。
能源化工
- PVC：成本支撑走强供应窄幅缩减。受原油和乙烯价格上涨影响，乙烯法PVC开工下降明显，PVC综合周度产量同比处于低位。下游房地产行业新增基建有限，终端软硬制品企业开工边际恢复，社会库存连续窄幅去库。成本端电石供应量缩减，且价格宽幅拉涨，电石法PVC成本端有所提振，氯碱综合利润重新转负，PVC基本面发生边际变化，供给和成本主导价格走势。综合来看，预计PVC主力合约4850-5300区间运行。
- 烧碱：库存压制持稳运行。西北及华东地区氯碱企业检修逐步开始，但部分企业检修结束，供应边际恢复。下游氧化铝企业开工情况一般，其中广西地区氧化铝企业开工有下降情况，对液碱市场稍有影响。非铝下游企业接单情况稳定，多按需拿货为主。外贸出口方面，采购氛围清淡。烧碱库存水平仍处于中高位，对价格形成压制。综合来看，预计烧碱主力合约1880-2050区间运行。
- 苯乙烯：地缘反复，加剧波动。地缘局势反复下原油高位提供成本支撑，苯乙烯核心逻辑为低库存与弱需求的博弈。供应受制于亏损难有明显提负，9月供需缺口仍存；需求季节性改善信号不强但出口提供边际支撑；低库存格局下近月偏紧。短期预计跟随原料区间震荡，关注装置波动及旺季实际兑现情况。关注点：原油及纯苯价格波动、地缘局势反复、下游需求不及预期及纯苯进口变化。
- 聚烯烃：地缘反复扰动，现货近强远弱。聚烯烃当前交易的核心逻辑在于地缘扰动反复、旺季需求边际释放与产业链低库存现实主导：供应端PE、PP开工短期偏稳，PL开工回落至相对低位但9月中旬存复产预期，供给整体偏稳但有回升压力；需求端正处淡旺季切换窗口，农膜棚膜开工提升明显、包装膜跟进，但塑编与注塑回升仍偏缓，管材受基建项目集中带动有所回暖，需求呈结构性改善但全面启动尚需时日；库存层面，上中游表现分化，部分下游旺季前提前补库，农膜季节性补库较为突出，整体库存水平偏低，对价格形成较强现实支撑；估值端油价受美伊局势摇摆反复，但炼油利润乐观、炼厂加工量回升对原料端形成边际支撑。整体来看，当前现货偏强、基差高位、近远月价差扩大的格局短期仍将延续，但9月后将面临装置复产带来的供给回升与旺季需求实际成色的双重验证，预计价格以震荡运行为主，后续需重点关注旺季需求兑现节奏及地缘局势演变。
- BR橡胶：加工利润承压开工率下调。地缘因素扰动国际原油反复震荡，丁二烯原料高位运行，持续为顺丁橡胶提供成本支撑。部分顺丁装置检修延续，市场供应存在收缩预期，对现货形成底部支撑。下游轮胎需求端略有改善，但终端需求内销偏弱，仅出口有部分支撑。关联品天然橡胶价格呈偏强震荡格局，RU-BR价差收缩。综合来看，预计BR橡胶主力合约14500-16000区间运行。
- 尿素：成本及国际价格带动实际需求待验证。国内尿素现货供应量边际缩减，成本端煤炭价格上调幅度较大带动成本抬升，另外国际尿素价格受美伊影响有所反弹。尿素农业需求相对分散且跟进有限，工业复合肥受成品库存压力影响开工提升缓慢，板材开工疲弱。国内集港流向放缓，尿素企业库存再次累库。综合来看，煤炭价格及国际尿素价格带动尿素中枢上移，但实际需求并没有明显改观，尿素2701合约上方关注1830-1850压力，下方关注1730-1750支撑。
- 甲醇：高基差中低库存进口仍是最大变量。美伊军事冲突骤然升级，霍尔木兹海峡短期开放的预期减弱。甲醇内地检修装置增加，生产开工率偏低。甲醇进口到港量持续低位，同时内地供应偏紧，部分烯烃厂原料外采难度增加，部分装置或延续关停状态，主力下游需求表现一般。传统下游虽进入“金九”旺季，但由于目前下游行业成本压力巨大，整体开工负荷提升缓慢，多维持压价采购操作。甲醇价格冲高触及高位后，下游继续追高动力不足，利好情绪或边际退潮。综合来看，预计甲醇主力合约2900-3500区间运行。
- 纯碱：逢高做空。随着远兴二期负荷提升，供给预计保持较高水平，行业库存压力进一步增大。目前价格已经在低位水平，部分氨碱装置亏损；但近期氯化铵价格抬升，联碱装置利润反而有改善。纯碱供给过剩较为明确，行业处于成本比拼阶段，现货价格预计保持低位震荡。低利润情况下，后续关注夏季检修能否放量，短期看价格或继续承压。
棉纺
- 棉花、棉纱：震荡偏弱，关注新棉上市预期。USDA继续上调全球消费，全球消费旺盛，即使减产不及预期，也奠定了新年度全球紧张的格局。全球期末库存近年低位。天气方面，美国天气影响比较重要，目前美国情况比较严峻。国内方面，目前呈现旺季逐步展开，但成色不足局面。储备棉市场成交溢价逐步走低。新棉即将上市，由于棉价高企，轧花厂倾向于谨慎。国际宏观方面，针对全球性国债收益率高企的风险并未消除。整体市场阶段性呈现压力，预期偏弱。（数据来源：中国棉花信息网）
- 苹果：震荡偏弱运行，关注中秋备货。目前新旧季苹果交替，旧季货源持续消化，市场走货节奏平缓，客商出货心态积极，现货多为刚需成交，缺少集中采购支撑，现货价格承压。新季套袋基数充足，产量存在增产预期，压制盘面反弹空间，早熟果陆续上市，开秤表现偏弱，对市场情绪形成压制。中秋、国庆临近虽有节日备货预期，但下游采购整体偏谨慎，大规模补库尚未启动，其他时令鲜果分流消费，需求端难出现明显改善。优果率扰动仅带来短期脉冲，无法改变整体格局。供强需弱逻辑仍在，期价反弹空间有限，整体维持震荡偏弱思路，重点跟踪产区天气与新果交易实际情况。（数据来源：上海钢联）
- 红枣：震荡偏弱，关注天气情况和中秋备货。旧季货源库存压力仍存，持货商出货意愿较强，销区成交多以刚需走量为主，下游拿货较为谨慎，缺乏主动补库动力。新季枣树长势整体平稳，市场丰产预期较强，压制盘面向上修复空间。临近中秋虽有节日备货预期，但整体采购力度有限，其他干果鲜果分流市场，需求端难有超预期的拉动。即便产区出现阶段性天气扰动，也仅能带来短暂反弹，难以扭转当前宽松的供需格局。盘面反弹空间受限，整体以震荡偏弱思路看待，重点跟踪产区天气变化、新枣长势以及终端实际备货落地情况。（数据来源：上海钢联）
- PTA：震荡运行，跟踪美伊局势。上游原油与PX价格波动带来成本端扰动，形成盘面下方支撑，但原料端缺少持续向上驱动，难以推动价格大幅上行。供应端装置检修与重启交替进行，行业产出随装置变动灵活调整，货源整体不算紧张。下游聚酯端产销表现分化，终端织造订单恢复不及预期，下游企业多按需采购，主动补库意愿偏弱，成品库存压力压制原料向上传导。传统旺季预期尚未完全兑现，需求端实质性改善有限。多空因素相互制衡，上方受现实需求约束，下方有成本托底，缺乏明确单边驱动。整体以区间震荡思路对待，重点跟踪原油波动、装置检修进度以及终端纺织订单的实际兑现情况。（数据来源：隆众咨询）
- 原木：震荡偏强，关注到港情况。进口成本对盘面形成底部支撑，海外货源与海运费波动会带来阶段性扰动，但缺少持续向上的成本驱动。港口货源供给整体充裕，规格分化明显，普通料供给充足，优质货源相对紧张。下游板材、家具加工厂多维持以销定产模式，刚需为主，主动补库意愿不强，地产家装端订单恢复有限，压制价格上行空间。市场存在传统旺季预期，但终端实际兑现程度尚待验证，利好更多停留在预期层面，难以驱动单边上涨。多空力量相互制衡，下有成本托底，上被弱现实约束，缺乏明确方向。整体以区间震荡思路对待，重点跟踪港口出库节奏、海外到港情况以及下游开工与订单的实际落地表现。（数据来源：上海钢联）
农业畜牧
- 生猪：11、01有旺季供需改善预期支撑，但基础供应充裕压制高度，短期下有底上有顶，低位震荡，关注现货表现；03淡季合约反弹逢高套保；05、07合约计价产能去化预期，盘面升水较大，在产能温和去化前高位套保压制仍存，待产能去化加速后，可关注5-7反套机会以及回调轻仓布局07多单，持续跟踪产能去化情况
- 鸡蛋：近月10、11为节后合约，区间操作为主，10关注3750-4100，若中秋前后出现持续集中淘汰，四季度合约上方空间仍存
- 玉米：短期11及01合约高位回调风险加剧，11、01合约分别关注2250和2280支撑位表现，建议逢高建立空单，前期空单可继续持有。
- 豆粕：短期谨慎追高，逢低偏强对待。现货企业可逢支撑位点价10-1月基差。
- 油脂：豆棕菜油01合约关注支撑位9000、10000、10100附近表现，目前期价已处于历年高位，谨防高位波动风险，多头建议逢高逐步止盈离场，等待两大报告指引
风险提示
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