2026年上半年人身险行业信用观察

2026年上半年，人身险行业保费收入保持增长，增幅主要来自寿险业务，意外险原保费收入继续下降。人身险公司赔付支出持续增长，但增速逐步放缓，趋近原保险保费收入增速。资金运用方面，2026年6月末，人身险公司资金运用总额保持增长，其中股票和证券投资基金投资占资金运用比重较年初有所上升，银行存款和其他类资产投资余额及占比下降。偿付能力方面，得益于永续债发行、期间盈利改善和产品结构调整，期末人身险行业偿付能力充足率较年初有所回升。

行业监管方面，2026年8月，《保险公司资产负债管理办法》及相关实施文件发布，明确保险公司资产负债管理目标和原则，规范资产负债管理治理结构、政策和程序，并设立监管指标和监测指标，完善相关监管措施，加强监督管理，以强化资产负债联动监管。

债券发行方面，2026年上半年，15家人身险公司共发行16支债券，合计发行规模300.70亿元，发行家数较上年同期有所增加，但发行规模有所下降。

主体信用等级迁徙方面，2026年上半年人身险公司未发生级别调整。

具体来看，2026年上半年，人身险公司承保业务保持增长，行业规模保费收入和原保险保费收入分别为32,984.03亿元和28,716.07亿元，同比分别增长4.38%和3.65%，原保险保费收入增速较上年同期有所放缓。业务结构方面，万能险投资款新增交费较上年同期有所回升，投连险独立账户新增缴费有所减少，同比分别变动10.52%和-32.28%；原保险保费收入占规模保费比重较上年同期下降0.62个百分点至87.06%。寿险业务原保费收入同比变动4.65%，占比增至83.37%，较上年同期上升0.80个百分点；健康险原保费收入较上年同期略有减少，意外伤害险原保费收入持续下降。支出方面，2026年上半年，人身险公司赔付支出为8,668.05亿元，同比增长4.83%，增速同比大幅下降，但仍高于行业原保费收入增速。

资金运用方面，2026年6月末，人身险公司资金运用余额为368,690.96亿元，较年初增长6.36%。配置结构方面，股票和证券投资基金投资占资金运用比重分别较年初增加0.35个百分点和0.47个百分点，其他类资产占资金运用比重较年初下降0.39个百分点。由于会计准则切换，2025年以来财险及寿险行业整体年化综合投资收益率和年化财务投资收益率未公布。

偿付能力方面，2026年6月末，人身险公司偿付能力较年初有所回升，其中核心偿付能力充足率增幅相对较大。人身险行业平均综合偿付能力及核心偿付能力充足率分别为169.7%和119.6%，分别较年初提升0.4个百分点和4.6个百分点，分别低于同期保险行业均值10.9个百分点和13.9个百分点。风险综合评级方面，2025年四季度，人身险公司风险综合评级有所下降，A类公司数量减少5家，B类公司数量增加4家，并新增1家D类公司（长生人寿保险有限公司），C类公司数量稳定。2026年一季度，人身险公司风险综合评级较上季度无重大变化。

《保险公司资产负债管理办法》及相关实施文件于2026年8月发布，旨在强化资产负债联动监管，明确保险公司资产负债管理目标和原则，规范治理结构、政策和程序，设立监管指标和监测指标，并完善监管措施。相关实施文件明确了信息报送要求及监管指标过渡期安排，确保办法有效落地。

样本企业分析显示，存续公开发行债券的人身险公司共36家，以高等级发行人为主，AAA主体信用等级发行人占比约七成。2026年上半年，无主体信用级别发生变动的人身险公司。新债发行方面，15家人身险公司共发行16支债券，合计发行规模300.70亿元，发行家数较上年同期有所增加，但发行规模有所下降，仍以永续债为主。发行人资质方面，新债发行人主体信用等级分布于AA至AAA之间，以AAA级为主；部分债券具有第三方增信，发行人主体及债项信用等级以AAA级为主。

样本企业指标分析显示，人身险公司总资产和净资产在不同信用等级主体之间有较为明显的分层，随信用等级提升，样本公司的规模类指标逐步递增；无评级人身险公司个体差异较大，但总体来看，规模小于现有发债企业。高信用等级主体盈利稳定性相对较好，但个体间盈利水平差异较大。人身险公司市场份额指标表现总体较为稳定，但市场份额指标表现分化加剧。高信用等级主体（AAA级）的新业务价值率总体高于其他发债企业，显示其具有较强的定价能力。AA级及无评级企业的退保率显著高于高信用等级主体。AAA和AA+级发行人流动性及固定收益类资产配置比重高于AA级发行人，显示高等级发行人多偏好相对稳健的资产配置。2025年，人身险公司综合投资收益率的中位数及均值均低于上年同期。2026年上半年，人身险公司综合投资收益率与上年同期基本持平，中位数同比增加0.02个百分点，均值降低0.23个百分点。2025年末，受即期利率上行和负债端利率下行影响，人身险公司偿付能力充足率指标普遍较年初有所下降，各等级样本中位数均低于上年同期。2026年上半年此态势延续，期末各等级人身险公司核心及综合偿付能力充足中位数均较年初有所下降。