2026年上半年财产保险行业信用观察

金融机构部何泳萱 摘要： 2026年上半年，我国经济运行总体平稳，但内生需求修复不足，产险公司保费收入增速进一步放缓。其中，受国内汽车销量同比显著下滑影响，车险保费收入同比下降；同期随着农业保险、意外险等险种保费收入增速放缓，非车险保费收入增速继续放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例进一步上升。承保利润方面，承保亏损险企数量占比有所下降，不同险企承保端分化延续，在监管政策引导下，样本险企费用率中位数进一步下降，赔付率中位数有所上升，行业承保端盈利整体改善。投资业务方面，2026年6月末，产险公司债券、股票和证券投资基金配置比例上升，银行存款、长期股权投资和其他类资产配置比例下降。受益于债券市场长端利率震荡下行及权益市场二季度结构性修复，多数样本险企综合投资收益表现同比有所提升。 从债券发行情况看，2026年上半年，财产保险行业共发行1只债券。截至2026年6月末，产险行业在公开市场有存续债券的发行主体共计15家，其中13家主体信用等级为AAA级，1家为AA级，此外，“16长安保险”已被终止评级，“15天安财险”于2025年9月30日发生违约。行业发行利差呈现发债主体信用等级与发行利差反向变化的情况，并随市场行情波动呈现走阔或收窄态势，符合市场规律。 一、行业运行数据与点评 2026年上半年，我国经济运行总体平稳，但内生需求修复不足，产险公司保费收入增速进一步放缓。其中，受国内汽车销量同比显著下滑影响，车险保费收入同比下降；同期随着农业保险、意外险等险种保费收入增速放缓，非车险保费增速进一步放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例继续上升。 2025年，我国经济运行总体平稳，但消费增长内生动力相对不足，消费品以旧换新政策的拉动效应逐渐减弱，产险公司保费收入增速呈现前高后低走势，全年保费收入增速同比放缓。 2026年上半年，我国经济运行总体平稳，但内生需求修复不足，拖累产险公司保费收入增速进一步放缓。车险方面，2026年上半年，我国汽车产销量同比分别下降4.0%和4.1%，其中，国内销量同比下降21.1%，出口销量同比增长65.3%；新能源汽车产销量同比分别增长6.7%和7.3%，增速同比分别下降34.7个百分点和33.0个百分点，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的49.6%，受以旧换新政策效应减弱、新能源购置税全免政策到期、购车需求前置透支等因素影响，国内汽车销量显著下滑，车险保费收入同比小幅下降。非车险方面，2026年上半年，健康险保费收入增速有所回升，但受农业保险、意外险等险种收入增速放缓影响，非车险保费增速继续放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例升至54.26%。 2026年上半年，产险行业承保亏损险企数量占比有所下降，不同险企承保端分化延续，同期，在监管政策引导下，样本险企费用率中位数进一步下降，赔付率中位数有所上升，行业承保端盈利整体改善。 承保利润方面，截至2026年8月21日，根据对79家已披露相关数据的产险公司统计1，2026年上半年，承保端亏损的产险公司共39家，占比49.37%，亏损险企数量占比降至50%以内。从样本险企盈利分布看，2026年上半年，样本险企综合成本率仍主要分布在100%至110%之间，综合成本率大于100%的险企数量占比有所下降，同期，综合成本率小于90%的险企数量占比上升，样本险企承保端盈利分布有所改善，承保端盈利表现较好的险企仍以外资险企、专业性险企和股东背景为“电网系”的险企为主。 盈利变化方面，2026年上半年，74家可比样本险企综合成本率2中位数为99.72%，同比下降0.61个百分点，其中，综合费用率和综合赔付率中位数分别为34.29%和66.88%，同比分别下降0.80个百分点和增加1.27个百分点；同期，共44家险企承保端盈利改善，30家盈利下滑。 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 整体而言，2026年上半年，样本产险公司承保端盈利有所改善，在政策引导下，行业费用率进一步得到控制，而赔付率有所上升。 2026年6月末，产险公司债券、股票和证券投资基金配置比例上升，银行 存款、长期股权投资和其他类资产配置比例下降。受益于债券市场长端利率震荡下行及权益市场二季度结构性修复，多数样本险企综合投资收益表现同比有所提升。 资金运用方面，相较于人身险公司，产险公司资金运用规模较小，结构上流动性资产和固定收益类资产占比更高，股票等权益类资产占比整体低于人身险公司。2026年6月末，产险公司资金运用余额为2.54万亿元，同比增长8.04%，占全行业资金运用余额3的6.21%。其中，银行存款、长期股权投资和其他资产占比分别变动-0.90个百分点、-0.85个百分点和-0.75个百分点；债券、股票和证券投资基金占比分别上升0.22个百分点、1.19个百分点和1.10个百分点。 注2：部分保险公司会计调整，导致相关口径不可比，2025年以来未发布保险公司整体年化综合投资收益率和年化财务投资收益率。 注3：同比变动数据为新世纪评级计算所得。 2026年为保险行业全面实施新会计准则（IFRS9 & IFRS17）的首年（其中上市险企自2023年起执行，非上市险企自2026年1月1日起执行），根据新金融工具准则（IFRS9），金融资产分为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）、FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）和AC（以摊余成本计量）三类，其中，权益工具须计入FVTPL，基金、资管产品几乎全部强制计入FVTPL，股票可一次性指定为FVOCI，指定后不可撤销。受前述因素影响，2026年上半年年，非上市险企偿付能力口径投资收益率不可比，而综合投资收 益率由于将资产浮盈纳入考量，故依然可比。 样本方面，截至2026年8月21日，根据对已披露数据的79家险企投资收益率统计，2026年上半年，样本险企的财务投资收益率区间集中分布在0.64%至1.58%，综合投资收益率区间集中分布在-0.08%至2.52%，区间上下限均低于2025年上半年。从收益率变化情况看，2026年上半年，80家可比样本险企4中，41家综合投资收益率同比上升，38家下降。整体而言，2026年上半年，受益于债券市场长端利率震荡下行及权益市场二季度结构性修复，多数样本险企综合投资收益表现同比有所提升。 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 2026年二季度末，产险公司偿付能力充足率指标总体提升。样本方面，2026年一季度末，部分尾部险企偿付能力同比改善，但偿付能力充足率同比下降的险企占多数。 偿付能力方面，金融监管总局数据显示，2026年二季度末，产险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率同比和环比均有所提升。 样本方面，2026年一季度末，94家样本险企偿付能力充足率主要分布在200% 以上，占比与上年同期基本持平；已披露偿付能力数据的险企均已达监管要求5，其中，综合偿付能力充足率处于100%至120%（预警区间）的险企数量为1家，同比减少1家；综合偿付能力充足率处于100%至150%的险企数量为2家，为亚太财险和新疆前海联合财险，同比持平。2026年一季度末，样本险企核心偿付能力充足率均已超过100%。从变化趋势看，60家险企综合偿付能力充足率下降，32家上升；58家核心偿付能力充足率下降，34家上升。整体看，2026年上半年度，产险公司偿付能力指标总体有所提升；当年一季度末，部分尾部险企偿付能力同比有所改善，但偿付能力充足率同比下降的险企占多数。 风险综合评级方面，金融监管总局数据显示，2026年一季度，产险公司未达标险企3家，未达标险企风险综合评级（分类监管）结果均为C类，同比减少1家，系华安财险风险综合评级由C级提升至B级。此外，长安责任保险股份有限公司（简称“长安保险”）和安心财产保险有限责任公司（简称“安心财险”）均未披露偿付能力报告，根据前述两家险企最后一次偿付能力报告披露信息，其风险综合评级均为D级。 二、行业重要政策点评 2026年1-8月，有关监管部门继续围绕保险行业高质量发展出台相关政策，落实金融“五篇大文章”实施方案。非车险细分领域出台多项实施意见及工作要求，并延续严监管导向，聚焦非车险市场无序竞争问题，统筹推进非车险综合治理。此外，在保险行业内外部环境发生重大变化的背景下，出台资产负债管理新规，以补齐制度短板，防范系统性风险，提升保险公司资产负债管理能力。 行业监管及政策方面，2026年1-8月，财产保险行业政策继续围绕《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》（金办发〔2024〕121号）（简称《高质量发展行动方案》）的纲领性文件展开，出台推动低空保险、科技保险、生猪保险等细分领域高质量发展的相关政策，落实保险行业做好金融“五篇大文章”实施方案。非车险领域印发《非车险综合治理行动方案》，延续2025年《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》严监管导向，明确“问题导向、分类施策、先立后破、稳步推进”的基本原则，统筹推进非车险综合治理，明确“十五五”期间“有效整治非车险市场无序竞争，健全制度体系、提升市场主体经营能力、构建行业良好生态，建设规范化、专业化、精细化的非车险市场体系”目标。 此外，随着我国保险业发展的外部环境和内部条件发生重大变化（低利率市场环境、2026年保险业全面实施新会计准则等），金融监管总局于2026年8月21日发布《保险公司资产负债管理办法》（国家金融监督管理总局令2026年第4号公布，2027年1月1日施行）（简称《办法》）以及《关于实施〈保险公司资产负债管理办法〉有关事项的通知》（金规〔2026〕3号，以下简称《实施通知》）。《办法》从总则、治理结构、政策和程序、监管指标和监测指标、监督管理等维度构建监管体系，并差异化设置产险、人身险公司监管与监测指标，监管指标方面，产险公司监管指标包括沉淀资金覆盖率、综合投资收益覆盖率、流动性覆盖率；监测指标方面，产险公司监测指标包括利差一（综合投资收益率与负债资金成本率差额）、利差二（净投资收益率与负债资金成本率差额），以及压力情景下的利差。《实施通知》明确了《办法》出台后的报告报送和过渡期安排等工作，针对监管指标暂不达标的保险公司，允许设置3年过渡期。此次新规出台实施，将有效补齐行业资产负债管理制度短板，防范系统性风险，完善审慎监管制度体系，提升保险业资产负债管理水平。 三、行业信用等级分布及级别迁移分析6 2026年上半年，财产保险行业共发行1只债券，为中华联合财产保险股份有限公司（简称“中华财险”）发行的金额为20亿元的资本补充债券。截至2026年6月末，财产保险行业仍在公开市场有存续债券的发行主体共计15家（AAA级主体13家，AA级主体1家，终止评级1家），同比减少2家，其中，“21人保再保险”赎回后未再续发，此外，2025年9月30日，天安财险发布《关于2015年资本补充债券无法按期兑付的公告》（简称《公告》），根据《公告》，天安财险不能确保其在偿付本期债券本息后的偿付能力充足率不低于100%且有能力清偿其他负债的本金和利息，因此无法向债券持有人还本付息，“15天安财险”成为国内首例到期无法兑付的资本补充债券。 2026年上半年，产险行业存续债券未发生级别调整。终止评级方面，2026年上半年，产险行业无终止评级事项，从历史终止评级事件看，大公国际于2021年3月发布公告，决定终止天安财险主体及“15天安财险”信用评级；于2023年9月发布公告，决定终止长安保险主体及“16长安保险”信用评级。 四、行业主要债券品种利差分析7 2015年1月，中国人民银行与原保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》，允许保险公司发行资本补充债券。2022年8月，人民银行和原银保监会联合印发《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，允许符合条件的保险公司发行永续债进行资本补充。截至2026年6月末，财产保险行业共有1