2023年中国财产保险行业信用回顾与2024年展望

金融机构部何泳萱 摘要：2023年以来，随着社会经济恢复常态化运行，国内消费生产逐步复苏，财产保险公司车险保费收入平稳增长；同期，非车险延续发展态势，在产险公司保费收入中占比继续提升，但增速放缓，当年产险公司保费收入增速整体放缓。受居民出行活动增加、车险首次综改影响消退及二次综改实施、渠道费率竞争加剧、灾害事故频发等因素影响，产险公司承保端盈利整体有所下滑。投资端方面，伴随着债券市场利率中枢下行、股票市场收益降低，前三季度全行业财务投资收益率整体下降。受承保端盈利下滑和财务投资收益率下降影响，产险行业净利润整体下降，行业内盈利分化的局面仍在持续。政策方面，2023年，银保监会在完善保险行业承保端制度、遏制车险市场费率竞争行为、优化偿付能力规则、规范销售行为等方面出台多项政策，以补齐监管短板、保护消费者合法权益、强化保险保障功能、引导保险业服务实体等。偿付能力方面，在二代二期工程（规则II）下，全行业偿付能力整体保持充足，运行较平稳，但受规则II实施影响，近两年风险综合评级未达标险企数量增加，短期内部分险企面临资本补充压力，中长期将促进行业持续健康发展。 展望2024年，国内汽车产销量或缓慢增长，车险保费增速将同比放缓，同时，随着保费基数提高、部分险种承保端持续亏损推动产险公司调整经营策略，非车险保费收入增速可能相应放缓，短期内，产险公司保费收入增速或小幅放缓。从承保端来看，随着2023年同期综合成本率基数回升、叠加车险市场费用监管继续加强，预计短期内产险行业承保端盈利将有所企稳。从投资端来看，国内经济有望延续温和企稳态势，权益市场收益率或将有所提升，但股票市场持续的结构性行情、资本市场较大的波动性、以及信用债分化延续等使得保险公司投资端压力依然较大，投资收益率承压。 一、中国财产保险行业信用回顾 （一）2023年，产险公司保费收入增速有所放缓。同期，受居民出行活动增加、车险首次综改影响消退及二次综改实施、灾害事故频发等因素影响，产险公司承保端盈利整体下滑；伴随着债券市场利率中枢下行、股票市场收益降低，叠加信用风险事件带来资产减值计提压力上升，保险行业投资收益承压。受承保端盈利下滑和财务投资收益率下降影响，产险行业净利润整体下降，行业内盈利分化的局面仍在持续。 1.2023年以来，随着社会经济恢复常态化运行，国内消费生产逐步复苏，财产保险公司车险保费收入平稳增长；同期，非车险种延续发展态势，但增速放缓，产险公司保费收入增速有所放缓。 财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。近年来，随着车险综合改革持续深化、非车险占比不断提升并已超过车险，产险行业保费收入增速与汽车行业产销增速的相关性有所减弱。 2021年四季度以来，随着车险综改实施满一年，车险保费收入在同比低基数的情况下（2020年9月至2021年9月进入保费收入低基数期间），增速自10月进入拐点；2022年，产险公司保费收入增速同比明显回升，当年实现原保险保费收入14867亿元，同比增长8.71%，增速提高8.03个百分点。 2023年，我国经济社会恢复常态化运行，汽车产销量同比增速回升。2023年1-10月，国内汽车产销量同比增长8.0%和9.1%，较上年同期分别上升0.1个百分点和4.5个百分点，同期车险保费收入增速保持平稳；农业保险、健康险、责任保险等非车险种延续两位数增长态势，但总体增速有所放缓，此外，保证险、意外险等险种收入下滑，产险公司保费收入增速有所放缓。2023年1-10月，产险公司实现原保险保费收入13429亿元，同比增长7.16%，较上年同期下降2.78个百分点。 中长期来看，车险的“消费品”属性为产险行业提供了可持续发展的基础，国内大规模的汽车保有量仍是车险保费收入的稳定支撑；同时，健康险、责任保险、农业险以及特殊风险保险等非车险种较快发展，叠加汽车行业向新能源汽车转型的拉动，行业整体仍具有一定发展潜力。 2.2023年以来，车险保费收入保持平稳增长，同期健康险、农业险、责任险等非车险种保费收入增速虽有所放缓，但依然高于车险，在产险公司保费收入中占比继续提升，仍为产险公司保费收入增长的重要支撑。 产品结构方面，非车险保费增速依然高于车险保费增速，在产险公司保费收入中的占比继续提升。2023年1-10月，产险公司共实现原保险保费收入13429亿元，其中，车险保费收入7036亿元，同比增长5.88%，增速较上年同期下降0.36个百分点，占产险公司原保险保费收入的比例为52.39%，同比下降0.63个百分点；非车险保费收入合计6393亿元，同比增长8.60%，增速放缓5.85个百分点，占比升至47.61%。其中，短期健康险、农业保险、责任险延续两位数增长态势，但增速均有所放缓。整体来看，健康险、农业保险、责任保险等非车险种仍保持相对快速发展，占产险公司保费收入的比例进一步提升。 3.2023年，受居民出行活动增加、车险首次综改影响消退及二次综改实施、灾害事故频发等因素影响，产险公司承保端盈利整体下滑。中长期而言，不同产险公司承保业务业绩分化的态势仍将持续。 承保利润方面，受居民出行活动增加、车险首次综改影响消退及二次综改于下半年实施、灾害事故频发等因素影响，产险公司承保端盈利整体下滑，不同产险公司承保端盈利表现存在分化。根据新世纪评级对已披露偿付能力报告的产险公司统计，2023年前三季度，78家产险公司1平均综合成本率为111.45%，同比上升0.75个百分点；综合成本率中位数为102.21%，同比上升1.02个百分点。盈利变化方面，48家承保端盈利同比下滑，30家承保端盈利改善。 从前三大产险公司来看，2023年前三季度，人保财险、平安财险和太保财险综合成本率分别为97.72%、100.11%和98.5%，同比分别上升1.62个百分点、2.89个百分点和0.7个百分点。具体来看，人保财险综合成本率同比上升，主要系车险费用率及农业险赔付率上升；平安财险综合成本率上升，主要受台风暴雨灾害影响，车险与非车险赔付成本上涨，同时车险客户出行需求恢复，以及保证保险业务受市场环境变化影响所致；太保财险综合成本率上升系上年同期低基数及大灾等因素影响。 从中小险企来看，在同质化竞争激烈的背景下，中小险企承保端盈利仍普遍承压，多数险企承保端盈利处于亏损状态。根据对78家样本产险公司数据统计，49家综合成本率超过100%，表明承保端亏损企业占多数。 整体而言，2023年产险公司承保端盈利有所下滑。中长期而言，不同产险公司承保业务业绩分化的态势仍将持续。 4.2023年9月末，产险公司债券、股票和证券投资基金配置比例上升，银行存款和其他类资产配置比例下降。伴随着债券市场利率中枢下行、股票市场收益降低，保险行业投资收益承压，前三季度全行业财务投资收益率整体下降。受承保端盈利下滑和财务投资收益率下降影响，产险行业净利润整体下降，行业内盈利分化的局面仍在持续。 资金运用方面，国家金管总局数据显示，截至2023年10月末，我国保险行业资金运用余额27.05万亿元，较年初增长7.98%。其中，银行存款、股票和证券投资基金、其他投资占比分别较年初下降1.77个百分点、0.20个百分点和1.67个百分点；债券占比较年初上升3.63个百分点。 相较于人身险公司，产险公司资金运用规模较小，结构上流动性资产和固定收益类资产合计占比更高，股票等权益类资产占比整体低于人身险公司。2023年9月末，产险公司资金运用余额为2.01万亿元，同比增长6.18%，占全行业资金 运用余额2的7.30%。其中，银行存款、长期股权投资和其他资产占比分别下降3.82个百分点、0.30个百分点和0.37个百分点；债券、股票和证券投资基金占比分别上升3.99个百分点、0.04个百分点和0.46个百分点。 2023年，全球经济景气度呈服务业强制造业弱的格局，商品贸易与投资增长放缓，主要经济体通胀压力依然很大，我国经济发展面临的外部环境低迷且不稳。在国内宏观经济弱复苏、海外通胀风险未解除等多重因素影响下，前三季度国内A股市场呈先扬后抑走势，结构化行情明显；债券市场方面，上半年经济动能修复不及预期，6月OMO超预期降息，开启新一轮宽松节奏，资金利率于一季度见顶回落，二季度趋势下行，推动债券价格上涨，进入三季度，受政府债券供给放量、汇率承压等因素影响，资金利率上行，后转向震荡。 在上述背景下，2023年前三季度，保险行业资金运用年化财务收益率和年化综合收益率分别为2.92%和3.28%，同比下降0.55个百分点和上升1.72个百分点；其中，产险公司资金运用年化财务收益率和年化综合收益率分别为3.31%和3.21%，同比下降0.26个百分点和上升1.92个百分点。整体而言，伴随着债券市场利率中枢下行、股票市场收益降低，2023年保险行业投资收益依然承压。 从行业整体盈利情况来看，2023年前三季度，受承保端盈利下滑和财务投资收益率下降共同影响，产险行业净利润同比有所下降。根据统计数据显示，2023 年前三季度，83家已披露偿付能力报告的产险公司合计实现净利润441.69亿元，同比减少77亿元。另一方面，产险公司盈利分化的局面仍在持续。2023年前三季度，85家险企中，52家产险公司实现盈利，其中人保财险、平安财险、太保财险的净利润分别为223.27亿元、100.82亿元和45.11亿元，同比分别下降13.95%、14.36%和28.24%，合计占已披露报告产险公司净利润总额的80%以上；33家产险公司经营亏损，合计亏损29亿元。 （二）龙头险企行业地位稳固，中小险企持续面临较大的竞争压力。 从市场集中度来看，2023年1-10月，财产保险行业原保险保费收入排名前三位的公司市场份额合计为63.31%，同比下降0.52个百分点。从变化趋势来看，近10年以来，前三大产险公司市场份额下降幅度仅为1个百分点左右，行业集中度长期维持稳定。 具体来看，2023年1-10月，前三大产险公司保费收入增速同比均有所下降。其中，平安财险保费增速降幅最明显，为9.81个百分点。市场占有率方面，人保财险和太保财险保费增速高于行业平均水平，市场占有率较2022年有所上升，平安财险市场占有率有所下降。整体而言，产险行业“强者恒强”的竞争格局延续，龙头险企凭借自身品牌、渠道、规模、定价等优势，行业地位保持稳固。但随着全行业险种结构的调整，部分差异化深耕非车险领域的中小险企仍具有一定发展机遇。 （三）2023年，监管部门积极推动车险综改实施、遏制费率竞争行为，进一步完善部分非车险种承保端相关制度，同时优化保险公司偿付能力监管标准，规范保险销售行为。在补齐监管短板、保护消费者合法权益、强化保险保障功能、引导保险业服务实体的同时，促进行业持续健康发展。 2023年，有关监管部门积极推动车险综改实施、遏制费率竞争行为，进一步完善部分非车险种承保端相关制度，同时优化保险公司偿付能力监管标准，规范保险销售行为。在补齐监管短板、保护消费者合法权益、强化保险保障功能、引导保险业服务实体的同时，促进行业持续健康发展。 承保端方面，2023年1月，原中国银保监会发布《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》(以下简称《通知》)，明确商业车险自主定价系数的浮动范围由[0.65，1.35]扩大到[0.5，1.5]，各地因地制宜实施，执行时间原则上不晚于2023年6月1日。整体而言，2020年9月车险首次综改“降价、增保、提质”的短期阶段性目标已初步实现，随着车险综改不断深化，车险市场正逐步建立“以市场为导向、以风险为基础”的车险条款费率形成机制。在两次综改实施背景下，车险保费虽持续下降，但下降空间较为有限，未来“一车一价”成为常态，不同客户的保费定价水平将出现分化。 此外，2023年，车险市场渠道费率竞争又有所加剧，为规范车险市场不当竞争行为，国家金管总局发布《关于规范车险市场秩序有关事项的通知》，要求强化动态回溯监管，对于手续费率出现较大偏离的机构严肃查处。随后，监管部门发布