2024年上半年财产保险行业信用观察-14页

金融机构部何泳萱 摘要： 2024年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，产险公司保费收入增速进一步放缓，除健康险同比增速相对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所下降；同期，非车险保费收入增速依然高于车险，仍为产险公司保费增长的主要支撑。行业竞争格局方面，受非车险业务分化影响，龙头险企业务增速存在差异，但行业地位整体保持稳固。承保利润方面，承保亏损企业仍占多数，不同险企承保端分化延续，样本险企承保端盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。投资业务方面，2024年6月末，产险公司债券配置比例上升，银行存款、证券投资基金和其他类资产配置比例下降，上半年全行业投资收益整体平稳，财务投资收益率小幅下降，综合投资收益率有所提升。 从债券发行情况看，2024年上半年，财产保险行业无新发行债券。截至2024年6月末，已有15家主体在公开市场发行了资本补充债券，其中12家信用等级为AAA级，1家为AA级；此外，“15天安财险”和“16长安保险”均已被终止评级。行业发行利差呈现发债主体信用等级与发行利差同向变化情况，并随市场行情波动呈现走阔或收窄态势，符合市场规律。 一、行业运行数据与点评 2024年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，产险公司保费收入增速进一步放缓，除健康险同比增速相对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所下降；同期，非车险保费收入增速依然高于车险，仍为产险公司保费增长的主要支撑。 财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。近年来，随着车险综合改革持续深化、非车险占比不断提升，产险行业保费收入增速与汽车行业产销增速的相关性有所减弱。 2023年，我国经济社会恢复常态化运行，全年汽车产销量增速同比明显提升，车险保费收入增速保持平稳；农业保险、健康险、责任保险等非车险种延续两位数增长态势，但总体增速放缓，此外，保证险、意外险等非车险种收入下滑，产险公司保费收入增速整体放缓。 2024年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，除健康险同比增速相 对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所下降，产险公司保费收入增速进一步放缓。车险方面，2024年上半年，我国汽车产销量同比分别增长4.90%和5.10%，增速较上年同期分别下降4.40和3.70个百分点，叠加车险综改深化下车均保费整体下滑，车险保费收入增速相应放缓；非车险方面，受农业险、责任险等主要险种保费增速显著放缓影响，非车险保费增速亦明显放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例升至53.02%。 从市场集中度来看，2024年上半年，前三大产险公司市场占有率同比持平。其中，中国人民财产保险股份有限公司（简称“人保财险”）和中国平安财产保险股份有限公司（简称“平安财险”）原保险保费收入增速低于行业均值，市场 份额有所下滑，中国太平洋财产保险股份有限公司（简称“太保财险”）市场份额继续提升。受非车险业务分化影响，上述三家险企保费收入增速存在差异。具体而言，人保财险保费收入增速降幅相对较大，主要受农业险、信用保证险等非车险种保费收入增速放缓或下滑的影响；平安财险非车险业务在经历调整后企稳，保费收入增速有所回升，但低于行业均值；太保财险得益于近几年非车险业务的快速发展，市场份额逐步提升。 2024年上半年，产险行业承保亏损企业仍占多数，但亏损面有所下降，不同险企承保端分化延续，样本险企承保端盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。 承保利润方面，截至2024年8月30日，根据对89家已披露相关数据的产险公司统计1，2024年上半年，承保端亏损的产险公司共48家，同比减少5家，占比53.93%，同比下降5.62个百分点，全行业亏损险企仍占多数，但亏损险企数量有所减少。从盈利险企看，综合成本率在95%至100%之间的险企数量最多；同期综合成本率小于95%的险企数量和占比有所上升，以外资险企、专业性险企和股东背景为“电网系”的险企为主。 盈利变化方面，2024年上半年，89家可比样本险企综合成本率2中位数为101.16%，同比下降0.07个百分点，其中，综合费用率和综合赔付率中位数分别为36.33%和67.89%，同比分别下降1.32个百分点和上升2.98个百分点；同期，共44家险企承保端盈利改善，45家盈利下滑。 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 整体而言，2024年上半年，样本产险公司承保端盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。 2024年6月末，产险公司债券配置比例上升，银行存款、证券投资基金和其他类资产配置比例下降。投资收益整体平稳，财务投资收益率小幅下降，综合投资收益率有所提升。 资金运用方面，国家金管总局数据显示，截至2024年6月末，我国保险公 司资金运用余额30.87万亿元，同比增长10.98%，全行业年化财务投资收益率和年化综合投资收益率分别为2.87%和6.91%，同比分别下降0.35个百分点和上升2.58个百分点。 相较于人身险公司，产险公司资金运用规模较小，结构上流动性资产和固定收益类资产占比更高，股票等权益类资产占比整体低于人身险公司。2024年6月末，产险公司资金运用余额为2.11万亿元，同比增长7.38%，占全行业资金运用余额3的6.83%。其中，银行存款、证券投资基金和其他资产占比分别下降0.31个百分点、0.27个百分点和1.47个百分点；债券占比上升1.96个百分点。 资料来源:国家金管总局，新世纪评级整理注1：本表统计全部保险资金运用情况，包括非独立帐户和独立帐户,不含明天系四家公司注2：财务收益率年化=〔（期末累计实现财务收益/平均资金运用余额）/x〕*4,x为当前季度注3：综合收益率年化=〔（期末累计实现综合收益/平均资金运用余额）/x〕*4,x为当前季度注4：同比变动数据取自国家尽管总局《2024年2季度保险业资金运用情况表》 从投资收益来看，2024年上半年，产险公司资金运用年化财务收益率和年化综合收益率分别为3.20%和5.03%，同比下降0.32个百分点和上升0.89个百分点，与行业趋势一致。 样本方面，截至2024年8月30日，根据对已披露数据的89家险企投资收益率统计，2024年上半年，样本险企的财务投资收益率区间集中分布在0.84%至2.28%，区间上下限均低于2023年上半年；综合投资收益率区间集中分布在1.11%至2.73%，区间上下限均高于2023年上半年。从收益率变化来看，2024年上半年，89家样本险企中4，29家财务投资收益率同比上升，59家下降；47家综合 投资收益率同比上升，42家下降。 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 2024年二季度末，产险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率同比均有所提升。 偿付能力方面，国家金管总局数据显示，2024年二季度末，产险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率同比均有所提升。 资料来源:国家金管总局，新世纪评级整理 样本方面，2024年二季度末，90家样本险企的偿付能力充足率主要分布在200%以上，且占比和数量同比均有所上升；未达监管要求的险企1家，为安心财险5；核心偿付能力充足率低于100%的险企2家，为华安财险和渤海财险；综合偿付能力充足率低于120%并高于100%的险企1家，为新疆前海联合财险；综合偿付能力充足率低于150%并高于120%的险企4家，为珠峰财险、亚太财险、华安财险和凯本财险。从变化趋势看，67家险企综合偿付能力充足率上升，23家下降；66家核心偿付能力充足率上升，24家下降。整体看，样本险企偿付能力充足率同比有所改善。 注：为使数据可比，2023年上半年样本与2024年上半年保持一致 风险综合评级方面，国家金管总局数据显示，2024年一季度，保险行业风险综合评级未达标险企数量25家（C类和D类分别为12家和13家），其中，产险公司未达标险企8家，C类和D类分别为7家和1家，此外，长安责任保险股份有限公司（简称“长安保险”）自2023年四季度以来未披露偿付能力报告，根据长安保险2023年三季度偿付能力报告，其2023年二季度风险综合评级为D类。 二、行业重要政策点评 2024年以来，有关监管部门主要围绕推动保险行业高质量发展出台相关政策，引导行业服务科技、绿色、普惠等重点领域。 行业监管及政策方面，2024年1-8月，国家金融监督管理总局等有关部门主要围绕推动保险行业高质量发展出台相关政策，内容涵盖推动绿色保险、普惠保险、科技保险业务高质量发展，规范互联网财产保险业务、推动互联网财险高质量发展，提高保险赔付对自然灾害产生的直接经济损失的覆盖程度，加强保险投资底层资产风险分类和管理等方面。 三、行业信用等级分布及级别迁移分析6 2024年上半年，财产保险行业无新发债券。2024年7月，平安财险新发债券1只，为“24平安产险资本补充债01”，发行规模为100亿元。 截至2024年6月末，财产保险行业仍在公开市场有存续债券的发行主体共计15家，其中AAA级主体12家，AA级主体1家，终止评级2家。 2024年上半年，产险行业存续债券未发生级别调整。终止评级方面，大公于2021年3月发布公告，决定终止天安财险主体及“15天安财险”信用评级；于 2023年9月发布公告，决定终止长安保险主体及“16长安保险”信用评级。 四、行业主要债券品种利差分析7 2015年1月，中国人民银行与保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》，允许保险公司发行资本补充债券8。2022年8月，人民银行和原银保监会联合印发《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，允许符合条件的保险公司发行永续债进行资本补充。截至2024年7月末，财产保险行业共有16家主体合计存续19只资本补充债券，尚无产险公司发行无固定期限资本债券。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。