2023年上半年财产保险行业信用观察

金融机构部熊荣萍何泳萱 摘要：2023上半年，随着社会经济恢复常态化运行，国内消费生产逐步复苏，财产保险公司车险保费收入平稳增长；同期，健康险、农业保险、责任保险等非车险种延续快速发展态势，保费收入增速依然显著高于车险，继续支撑产险公司保费收入较快增长。行业竞争格局方面，受非车险业务分化影响，龙头险企业务增速存在差异，但行业地位整体保持稳固，随着全行业险种结构的调整，部分差异化深耕非车险领域的中小险企仍具有一定发展机遇。承保利润方面，受居民出行活动增加、行业竞争加剧等因素影响，产险公司承保端盈利整体有所下滑。中长期而言，不同产险公司承保端业绩分化的态势仍将持续。投资业务方面，2023年二季度末，产险公司债券和证券投资基金配置比例上升，银行存款、股票和其他类资产配置比例下降；2023年上半年，在A股市场行情分化明显、债券市场收益率下行推动债券价格上涨的背景下，产险公司财务投资收益率整体平稳，综合投资收益率有所提升。 从债券发行情况看，2023年上半年，财产保险行业共新发债券3只，随着监管对险企发行资本补充债券的放开，目前已有12家主体在公开市场发行了资本补充债券，其中9家信用等级为AAA级，1家为AA级，1家为A-级；此外，“15天安财险”于2021年3月被终止评级。发行利差呈现发债主体信用等级与发行利差同向变化情况，符合市场规律。 级别调整方面，2023年上半年，公开市场已发债产险公司中，共1家公司级别下调，为长安保险，其主体信用等级由A+下调至A-。 一、行业运行数据与点评 2023年上半年，随着社会经济恢复常态化运行，国内消费生产逐步复苏，财产保险公司车险保费收入平稳增长；同期，健康险、农业保险、责任保险等非车险种延续快速发展态势，保费收入增速依然显著高于车险，继续支撑产险公司保费收入较快增长。 财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。近年来，随着车险综合改革持续深化、非车险占比不断提升并已超过车险，产险行业保费收入增速与汽车行业产销增速的相关性有所减弱。 2021年四季度以来，随着车险综改实施满一年，车险保费收入在同比低基 数的情况下（2020年9月至2021年9月进入保费收入低基数期间），增速自10月进入拐点；2022年，产险公司保费收入增速同比明显回升，当年实现原保险保费收入14867亿元，同比增长8.71%，增速提高8.03个百分点。 2023年上半年，我国经济社会恢复常态化运行，推动汽车产销量同比增长9.3%和9.8%，较上年同期分别上升13个百分点和16.4个百分点，同期车险保费收入增速保持平稳；农业保险、健康险、责任保险等非车险种延续两位数增长态势，继续支撑产险公司保费收入较快增长。当期产险公司实现原保险保费收入8778亿元，同比增长9.26%，较上年同期下降0.15个百分点。 从市场集中度来看，2023年上半年，前三大产险公司市场占有率为63.80%，较上年同期下降0.34个百分点。具体来看，中国人民财产保险股份有限公司（简称“人保财险”）、中国平安财产保险股份有限公司（简称“平安财险”）和中国太平洋财产保险股份有限公司（简称“太保财险”）原保险保费收入同比分别增长8.77%、5.00%和14.29%，受非车险业务分化影响，上述三家险企保费收入增速存在差异。其中，得益于农险的快速发展，人保财险非车险保费收入同比增长11.61%；太保财险非车险保费收入同比大幅增长24.1%，主要得益于健康险、农险和责任险的快速增长；受意外与健康保险、保证保险等业务收缩影响，平安财险非车险（含意外与健康保险）保费收入同比增长2.92%，增速下降12.86个百分点。整体而言，产险行业“强者恒强”的格局延续，龙头险企凭借自身品牌、渠道、规模、技术等优势，行业地位保持稳固。但随着全行业险种结构的调整，部分差异化深耕非车险领域的险企仍具有一定发展机遇。 产品结构方面，非车险保费收入增速显著高于车险，在产险公司保费收入中的占比继续提升。具体来看，2023年上半年，车险保费收入4195亿元，同比增长5.51%，较上年同期下降0.69个百分点，占产险公司原保险保费收入的比例降至47.79%。非车险种合计实现保费收入4583亿元，同比增长12.94%，增速较上年同期提高0.19个百分点，占比升至52.21%。其中，短期健康险、农业保险和责任保险均延续高速增长态势，占产险公司保费收入的比例分别升至14.99%、11.39%和8.46%。 受居民出行活动增加、行业竞争加剧等因素影响，2023年上半年产险公司承保端盈利整体有所下滑。中长期而言，不同产险公司承保业务业绩分化的态势仍将持续。 承保利润方面，受居民出行活动增加、行业竞争加剧等因素影响，产险公司承保端盈利整体有所下滑，但不同产险公司承保端盈利表现存在分化。根据对已 披露偿付能力报告的非上市险企统计，2023年上半年，68家非上市产险公司1平均综合成本率为108.40%，同比上升0.54个百分点；综合成本率中位数为101.68%，同比上升0.55个百分点。其中，43家综合成本率超过100%，表明承保端亏损企业占多数；盈利变化方面，33家承保端盈利下滑，35家承保端盈利改善。 从前三大产险公司来看，2023年上半年，人保财险、平安财险和太保财险综合成本率分别为95.71%、99.10%和97.80%，同比分别上升0.34个百分点、2.65个百分点和1.1个百分点。具体来看，人保财险综合成本率同比小幅上升，主要系车险费用率及农业险赔付率上升；平安财险车综合成本率上升，主要系保证保险业务综合成本率同比上升4.7个百分点至117.7%所致；太保财险综合成本率上升系车险综合成本率上升所致，其健康险、责任险等非车险种综合成本率整体有所下降。 整体而言，受居民出行活动增加、行业竞争加剧等因素影响，产险公司承保端盈利整体有所下滑。2023年下半年，考虑车险二次综改实施、自然灾害频发等因素，产险公司承保端依然承压。中长期而言，不同产险公司承保业务业绩分化的态势仍将持续。 2023年6月末，产险公司债券和证券投资基金配置比例上升，银行存款、股票和其他类资产配置比例下降，投资收益整体平稳，综合投资收益率有所提升。 资金运用方面，国家金管总局数据显示，截至2023年6月末，我国保险行业资金运用余额26.82万亿元，较年初增长7.07%。其中，银行存款、其他投资占比分别较年初下降0.52个百分点和1.49个百分点；债券、股票和证券投资基金占比分别较年初上升1.80个百分点和0.20个百分点。 相较于人身险公司，产险公司资金运用规模较小，结构上流动性资产和固定收益类资产占比更高，股票等权益类资产占比整体低于人身险公司。2023年6月末，产险公司资金运用余额为2.02万亿元，同比增长7.38%，占全行业资金运用余额2的7.42%。其中，银行存款、股票、长期股权投资和其他资产占比分别下降3.18个百分点、0.78个百分点、0.27个百分点和0.23个百分点；债券和证券投资基金占比分别上升4.33个百分点和0.13个百分点。 2023年上半年，全球经济景气度呈服务业强制造业弱的格局，商品贸易与投资增长放缓，主要经济体的通胀压力依然很大，我国经济发展面临的外部环境低迷且不稳。在国内宏观经济弱复苏、海外通胀风险未解除等多重因素影响下，国内A股市场呈先扬后抑走势，结构化行情明显；与此同时，6月OMO超预期降息，开启新一轮宽松节奏，债券市场于一季度见顶回落，二季度资金利率进一步下行，推动债券价格上涨。在上述背景下，2023年上半年，保险行业资金运用年化财务收益率和年化综合收益率分别为3.22%和4.33%，同比下降0.44个百分点和上升1.51个百分点；其中，产险公司资金运用年化财务收益率和年化综合收益率分别为3.52%和4.14%，同比下降0.36个百分点和上升1.80个百分点。 总体来看，我国财产保险行业整体信用质量稳定。从承保端来看，2023年上半年，产险公司保费收入保持平稳增长，健康险、农业保险、责任保险等非车险种保费收入增速依然显著高于车险，在产险公司保费收入中占比继续提升。同期，受居民出行活动增加、行业竞争激烈等因素影响，产险公司承保端利润整体有所下滑，不同险企盈利能力持续分化。从投资端来看，2023年上半年，在A股市场行情分化、债券市场利率下行的情况下，产险公司债券和证券投资基金配置比例上升，银行存款、股票和其他类资产配置比例下降，财务投资收益率整体平稳，综合投资收益率有所提升。 二、行业重要政策点评 2023年上半年，有关监管部门积极推动车险综改实施，同时进一步完善部分非车险种承保端相关制度，在补齐监管短板、保护消费者合法权益、强化保险保障功能的同时，促进行业持续健康发展。 承保端方面，2023年1月12日，原中国银保监会发布《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》(以下简称《通知》)，明确商业车险自主定价系数的浮动范围由[0.65，1.35]扩大到[0.5，1.5]，各地因地制宜实施，执行时间原则上不晚于2023年6月1日。整体而言，2020年9月车险首次综改“降价、增保、提质”的短期阶段性目标已初步实现，随着车险综改不断深化，车险市场正逐步建立“以市场为导向、以风险为基础”的车险条款费率形成机制，“一车一价”成为常态，不同客户的保费定价水平将出现分化。 非车险方面，随着农业保险的持续发展和相关制度不断完善，原中国银保监会进一步出台《农业保险精算规定（试行）》，以实现基于地区风险的差异化定价工作目标。 财会监管方面，原中国银保监会提出上市保险公司自2023年1月1日起实施两个新会计准则。其中，新金融工具准则主要变化为：（1）金融资产分类由“四分类”改为“三分类”；（2）金融资产减值计提由“已发生损失法”改为“预期信用损失法”。新保险合同准则主要变化为：（1）将保费收款一次性全额确认收入，调整为保费收款在整个保险期间逐期确认收入，并剔除其中的现金价值成分；（2）新准则使用即期国债收益率曲线作为折现率,收益率曲线变动影响计入所有者权益；（3）新准则按照利润来源，区分承保业绩和投资回报业绩分别列示。 偿付能力方面，2023年5月，国家金融监督管理总局（简称“国家金管总局”）召开偿付能力监管委员会工作会议。2023年第一季度末，纳入会议审议的185家保险公司平均综合偿付能力充足率为190.3%，平均核心偿付能力充足率为125.7%；其中，产险公司平均综合偿付能力充足率为227.1%，平均核心偿付能力充足率为196.6%。风险综合评级方面，2023年一季度，53家保险公司风险综合评级为A类，105家为B类，16家为C类，11家为D类；其中，C类产险公司7家（都邦财险、富德财险、珠峰财险、前海财险、华安财险、渤海财险、安华农险）、D类3家（比亚迪财险、长安保险、安心财险）。整体看，全行业偿付能力总体保持充足，随着偿二代二期实施，风险综合评级未达标险企数量增加。 三、行业信用等级分布及级别迁移分析3 2023年上半年，财产保险行业共新发债券3只，发债主体分别为太保财险和英大泰和财产保险股份有限公司（简称“英大财险”），其中太保财险发行两只债券，发行规模合计100亿元，英大财险发行规模15亿元。 截至2023年6月末，财产保险行业仍在公开市场有存续债券的发行主体共计12家，其中AAA级主体9家，AA级主体1家，A-级主体1家，终止评级1家。 2023年上半年，产险行业涉及1家财产保险公司的主体和债项信用级别下调，系大公国际资信评估有限公司（简称“大公”）于2023年3月将长安责任保险股份有限公司（简称“长安保险”）主体信用等级由A+调整至A-，评级展望维持负面，“16长安保险”信用等级调整为BBB+。终止评级方面，大公于2021年3月发布公告，决定终止天安财险主体及“15天安财险”信用评级。 四、行业主要债券品种利差分析4 2015年1月，中国人民银行与保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》，允许保