2025年上半年人身险行业运行情况总结
一、行业运行数据与点评
- 保费收入：2025年上半年，人身险行业保费收入保持增长，增幅主要来自寿险业务。行业规模保费收入和原保险保费收入分别为31,598.78亿元和27,705.25亿元，同比增长4.21%和5.38%。寿险业务原保费收入增长6.63%，占比增至82.57%；意外伤害险原保费收入持续下降。
- 赔付支出：赔付支出为8,269.04亿元，同比增长17.08%，增速放缓但仍高于保费收入增速。
- 资产配置：资金运用总额保持增长，2024年末人身险公司资金运用余额为299,524.96亿元，同比增长15.83%。2025年6月末，股票、债券和长期股权投资余额增长较快，占资金运用比重提升，其他类资产投资余额下降。
- 偿付能力：得益于资本补充和资本市场回暖，2024年末行业平均核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率分别提升13.3个百分点和3.8个百分点，但低于保险行业均值。
二、行业重要政策点评
- 监管政策：持续完善监管，加强风险防控，扩大资金运用范围。主要政策包括保险公司监管评级、保险集团并表管理及集中度管理、万能险产品设计及销售、保险资金运用（涉及黄金投资试点、未上市企业股权投资和权益类投资等）。
- 行业引导：围绕“五篇大文章”政策体系，制定绿色金融、养老金融和科技金融领域实施方案，引导保险公司高质量发展。
三、样本企业分析
- 样本选取与级别分布：截至2025年6月末，存续公开发行债券的人身险公司共33家，以高等级发行人为主，AAA主体信用等级发行人占比约七成。上半年主体信用级别未发生变动，但有5家公司终止信用评级。
- 新债发行：10家公司发行11支债券，合计规模496亿元，以永续债为主，发行人主体信用等级多为AAA级。
- 指标分析：
- 规模指标：高信用等级主体规模较大，AA级主体增速差异大，无评级公司规模增长低于行业平均水平。
- 盈利指标：2024年行业盈利显著好转，但2025年上半年受市场利率和资本市场波动影响，盈利表现回落。
- 承保业务：高等级主体市场份额较高，AAA级新业务价值率高于其他主体，AA级及无评级企业退保率显著高于高等级主体。
- 投资业务：高等级主体偏好稳健资产配置，2024年投资收益率改善显著，2025年上半年综合投资收益率有所回落。
- 偿付能力：2024年末偿付能力指标显著改善，AAA和AA+级主体核心偿付能力充足率优于AA级主体，2025年6月末偿付能力充足率小幅波动。
四、研究结论
- 人身险行业保费收入保持增长，寿险业务是主要驱动力，但意外险、万能险和投连险业务有所下降。
- 赔付支出增速放缓但仍高于保费收入增速，资产配置向股票、债券和长期股权投资集中。
- 偿付能力充足率持续回升，但行业整体仍低于保险行业均值。
- 监管政策持续完善，引导行业高质量发展，重点关注风险防控和资金运用范围扩大。
- 样本企业分析显示，高等级主体规模和盈利能力较强，但2025年上半年受市场环境影响，盈利和投资表现有所回落。
