2025 上半年房企偿债能力报告：现金短债比继续下滑，行业信用修复仍需时间

2025年上半年，中国房地产市场整体仍处于筑底阶段，房企财务状况持续承压。核心观点与关键数据如下：

一、现金持有量持续减少，短期偿债压力加大

• 样本房企现金持有量较期初减少9.49%，其中80%房企现金减少，央国企和完成债务重组企业现金降幅相对较小。
• 调整后受限制现金占比达30.32%，实际短期偿债能力可能更低。
• 调整后非受限现金短债比降至0.37，68%企业低于红线，短期偿债压力持续加大。

二、总有息负债有所下降，但企业间分化明显

• 样本房企总有息负债较期初减少0.95%，主要得益于融资遇冷和债务重组。
• 央国企总有息负债略有增长，其中19家企业超千亿；混合所有制和民营房企负债规模持续下降。
• 22%房企总有息负债增加，部分完成债务重组企业负债规模降低。

三、净负债率上升，高风险房企占比微降

• 样本房企平均净负债率升至108.71%，民营房企大幅提升至269.03%。
• 27家企业净负债率超过红线，企业间分化较大。
• 红橙档房企占比微降至58%，部分国企和混合所有制企业压力加大。

四、融资能力分化加剧，行业信用修复仍需时间

• 房企整体融资成本降至3.92%，优质央国企融资成本降至极低水平。
• 表外化率持续提升，明股实债加大房企压力。
• 近8成房企调整后速动比率＜1，流动性压力凸显，出险房企债务重组仍需加速推进。

五、政策支持与债务重组仍是关键

• 城市房地产融资协调机制缓解部分房企资金压力，但整体融资仍处低位。
• 出险房企债务重组推进缓慢，需通过市场化手段实现债务重组或破产清算。
• 正常运营房企需把握政策机遇，通过增信、盘活资产、协商延期等方式缓解债务压力。