光大海外剑桥科技基本面及投资观点更新

这份研报主要分析了光大海外首次覆盖剑桥科技的基本面及投资观点。报告指出剑桥科技近期基本面出现超预期突破，新增两家北美客户，800G产品已通过送样并将于8月起批量出货，1.6T产品送样中思科进度最快。产能方面，公司当前月产能约100万，年底可能扩至150万，预计2026年出货350-400万只（80%为800G），2027年出货1100万只（800G及以上），其中1.6T约250万只。

光模块行业未来发展趋势显示，随着数据中心和通信网络建设的持续扩张，对高速光模块的需求将持续增长。800G及以上速率产品将成为市场主流，尤其北美客户对800G产品需求强劲，价格稳定性较好。同时，供应链多元化政策影响下，物料供给波动可能影响客户订单，企业需加强供应链管理能力以应对市场变化。

研报重点分析了剑桥科技的客户拓展、产能扩张及盈利能力。在客户层面，报告强调了北美客户的新增及批量出货进度；在产能层面，关注了公司产能提升计划及未来出货量预测；在盈利层面，指出公司核心光模块毛利率高于市场预期，价格年降幅度小于行业，800G海外客户基本无降价空间。

当前市场对剑桥科技的基本面给予积极判断，认为公司近期业绩释放超预期，尤其在北美客户拓展和产品送样方面取得进展。公司产能扩张计划明确，800G产品盈利能力较强，未来增长潜力较大。但需关注供应链风险及市场竞争加剧可能带来的挑战。

研报提示了剑桥科技面临的核心风险，包括博通1.6T所用DSP芯片产能被自身交换机芯片挤占，导致1.6T产能受制于该关键物料供应。此外，光模块行业整体受供应链多元化政策影响，客户订单可能因物料供给波动产生变化，需持续跟踪公司订单及产品认证情况。