光纤供需结构性分化，算力板块回调聚焦业绩兑现
摘要
- 长飞光纤：2Q26单季利润预计19-25亿元，全年70亿元目标达成概率高，港股PE约16倍，估值处于低位。
- 光纤行业供给端：扩产受限，新增产能仅占全球40%-50%且2027年后落地，高纯四氯化硅、锗、氦气等原材料供给存在硬约束。
- 行业景气度：预计维持至2027年下半年，2028年后普通光纤或过剩，但G.657、保偏及空心光纤等高端产品仍将供需偏紧。
- 剑桥科技：1H26经营性利润超5亿元，800G出货约50万只，Meta订单尚未最终确定，3Q26为新客户拓展关键验证期。
- 君正集团：拟收购青海中利光纤，若1,000吨光棒产能全复产年化利润可达10亿元，有望实现从光缆向光棒一体化转型。
- 算力板块调整：主因为交易层面获利回吐，需重点关注7-8月海内外CSP厂商资本开支计划及中报业绩兑现情况。
Q&A 回答要点
长飞光纤业绩与估值
- 2026年上半年业绩预告净利润24亿至30亿元，同比增长700%至900%，超出市场预期。
- 2Q26单季利润预计19亿至25亿元，全年70亿元目标达成概率高。
- 港股PE约16倍，估值不高。
光纤行业供给与风险
- 近期股价回调主要受AI硬件板块回调和扩产消息影响，但光纤行业与光伏产业存在本质区别。
- 光纤行业供给端受限：新增产能仅占全球40%-50%，2027年后落地；关键原材料供给紧张（高纯四氯化硅、锗、氦气）。
- 行业景气度预计维持至2027年下半年，2028年后普通光纤或过剩，高端产品仍偏紧。
剑桥科技业绩与订单
- 1H26净利润3.1亿至3.6亿元，剔除汇兑损失后经营性利润超5亿元。
- 800G光模块出货约50万只，下半年订单存在压力。
- Meta订单尚未最终确定，但公司具备关键物料储备，仍具入选可能性。
- 3Q26为验证新客户拓展成果的关键节点。
剑桥科技估值与关联性
- A股2026年PE 38倍，2027年19倍；港股2026年PE约18倍，2027年9倍。
- 港股股价难以独立于A股行情。
投资价值与核心因素
- 剑桥科技当前非理想投资时点，订单不确定性较大。
- 长飞光纤港股PE约20倍，A股30-40倍，市场认为安全估值区间15-20倍。
- 投资核心因素：剑桥科技需关注Meta订单验证，长飞光纤需市场对AI算力预期企稳。
君正集团收购进展与风险
- 收购青海中利光纤（1,000吨光棒产能），若全复产年化利润10亿元。
- 收购将实现光棒到光缆一体化转型，股价存在重估空间。
- 交易信息透明度低，不确定性高，需关注后续进程。
- 压制股价因素：行业负面情绪、收购失败风险、未纳入港股通。
算力板块调整与关注点
- 近期调整主因交易层面获利回吐，非产业景气逆转。
- 后续关注：7月海外CSP资本开支计划、8月国内CSP计划、中报业绩兑现（如长飞、剑桥）。
- 建议聚焦真实业绩兑现的核心龙头企业。
