有色行业观点更新：动力煤及焦煤基本面更新及热点问题解读

动力煤及焦煤基本面更新及热点问题解读 1、会议信息 时间：5月25日 2、全文摘要 近期的煤炭行业电话会议回顾了该行业的重要动态。会议集中讨论了煤炭股的市场表现，动力煤与焦煤板块的供需状况，以及当前行业的热点议题，如原煤产量下降及其对动力煤价格的影响。分析了煤炭板块的整体走势，指出上周表现受动力煤基本面改善和夏季旺季预期的正面推动。会议还强调了投资策略，建议关注那些现金流稳健、具有高壁垒和高分红潜力的头部企业，以及估值合理、预期业绩增长的股票，以期获得长期投资回报。 3、要点回顾 上周煤炭板块的走势如何，以及涨幅较大的几个标的有哪些？ 上周煤炭板块表现较好，中信指数涨幅为1%，而沪深300则下跌了0.2%。煤炭板块连续两周跑赢大盘，主要原因有三方面：一是动力煤基本面改善，港口库存持续去化，煤价降幅收窄；二是夏季旺季预期较强，高温预警带动动力煤消费增加，沿海电厂日耗提升，库存偏低，存在补库动能；三是煤炭持仓拥挤度较低，相比沪深300权重差距较大。涨幅较大的个股包括进口煤业（涨5.2%）、电动能源（涨4.3%）、上煤国际（涨3.7%）和上新煤业（涨3.7%），这些均以动力煤业务为主。而跌幅较大的则是三医药煤（跌1.9%）和开元股份（跌10.1%）。 焦煤行业的情况如何？为什么会出现供需关系恶化的情况？ 焦煤行业近期供需关系有所恶化，表现为库存累库，包括场地库存和口岸库存均有上升。供应 端，尽管产地煤矿生产正常，但下游拉运需求减弱，导致焦煤价格表现疲软。因此，焦煤行业的个股上周表现相对较弱。 能否对动力煤和焦煤的基本面情况进行详细分析？ 动力煤方面，从港口情况来看，上周秦皇岛港5500大卡煤报价连续回落，且发运量回升，大型线和呼铁局的日均发运量均有增加。北方港口库存连续两周回落，黄渤海九个港口库存总量降至7213万吨。从产地角度看，山西、陕西、内蒙样本煤矿产能利用率平均为93.7%，库存量459万吨变化不大。坑口价格和港口价格均呈现以回落为主且降幅收窄的趋势。焦煤方面，由于篇幅限制，具体数据和分析未详细列出。 上周进口煤的价格情况如何？ 上周进口煤价格以回落为主，其中3800大卡东煤到中国南方港口报价为52.5美元，下跌了大约七块钱；4700大卡煤的报价是65.2美元，也有所下降。尽管海外煤价格有所回落，但降幅比国内要小。 目前国内外煤炭价格对比如何？ 国内北方港口下水煤最新价格为617元/吨，加上运费后到南方港口的成本约在650元左右，而澳洲5500大卡煤FOB价格为68美元，考虑13美元海运费后到中国网税价格为656美元，相比国内稍贵一些。 国内煤炭市场的需求和库存变化怎样？ 上周沿海八省日耗平均181万吨，环比上升；内地17省日耗平均313万吨，也环比增加。沿海库存减少52万吨至3335万吨，内地库存为8121万吨，环比上升。电厂库存整体呈现下降趋势，日耗上升，库存减少。 对于未来煤炭价格走势有何展望？ 价格在四月份需求淡季的压力测试下已调整较大，随着火电生产旺季启动、港股库存去化以及 下游焦煤库存偏低，供需关系将边际走强，煤价调整风险得到较充分释放。未来一个季度需关注温度变化下需求表现情况。 乙基棉价格及供需关系有何变化？ 上周乙基棉价格走弱，供需关系有所恶化。焦煤和昆仑煤价格均出现回调，生产方面，焦煤煤矿产能利用率下降，库存有所增加；进口方面，蒙煤和澳煤进口量减少，其中澳洲焦煤价格因供应紧张和印度需求增长而保持高位。 焦煤需求方面，最新一级冶金焦的价格是多少？行业目前的盈利情况如何？ 最新一级冶金焦的价格是1400元/吨，与上周持平。目前全国吨焦盈利大约在负四五块钱一吨，相较于上上周的一吨盈利七块钱，焦炭行业的盈利状况有所变差。 焦煤产量和库存情况如何？ 最近焦煤产量有所回落，上周综合日产量减少约1.2万吨，达到243.5万吨。钢铁行业淡季来临可能导致产量进一步下降。焦煤生产企业库存和贸易商库存有所上升，叠加下游盈利走弱和压价意愿较强，焦煤价格上周呈现小幅下行趋势。 对于四月份国内原煤产量的情况以及动力煤价格走势，能否详细说明一下？ 四月份国内原煤产量为1.9亿吨，环比减少5127万吨，降幅达11.6%，主要是由于内蒙古、新疆、陕西和山西等地产量下降。港口动力煤均价为660元/吨，由于产量减少和市场需求不振，部分煤矿面临亏损并主动或被动减产。对于动力煤价格未来走势，预计67月份煤价有望趋稳回升，理由包括下游需求旺季将至、水电出力下降对火电形成利好以及电厂库存较低，政策上也有加大长期履约和保供力度的意图。 在新疆地区，煤炭运输的优惠力度如何？会对当地煤矿的现金流产生什么影响？ 今年4月至6月的淡季期间，新疆地区铁路运费优惠力度较大，每吨煤的价格优惠在50块到80块不等。到了月底，这些优惠会逐步取消或减弱。目前，新疆煤矿普遍实现盈利在10 到20元/吨，若中端煤价保持不变，新疆煤矿的现金流可能会面临较大压力。 对于六月份和七月份煤炭市场的情况，您怎么看？ 我们认为六月份、七月份买家的态度将趋于稳定并有所回升，之前的价格调整已充分释放了风险。关于投资观点，建议关注具有同步媒体价值属性的企业。 对于头部煤企，其利润和现金流状况如何？ 今年煤炭行业的利润确实有所下滑，但我们需要同时关注资产表中的存量价值。例如，陕西煤业和中国神华的净现金占市值比例都在15%左右，进口煤业的净现金占市值比例更是超过60%，这些头部企业的现金流、壁垒、分红和回报率均表现优异。 您推荐了哪几种类型的煤炭企业？ 我们推荐了两种类型的煤炭企业。第一种是业绩稳健、高回报率的头部企业，如陕西煤业、中国神华和中煤能源。第二种是估值足够低的企业，如青海能源和进口煤业，以及新建的煤炭热值提升项目，预计业绩能够增长，目前估值较低，具有较大上升潜力。 还有哪些煤炭企业值得关注？ 还有两个煤炭类上市公司，即冀中能源和潞安环能，它们的估值较低，约为8倍，而今年业绩对应的估值也较低，分别是建投和车货。这两个公司也是值得投资者关注的。