凯莱英2026年中报业绩及业务发展会议纪要

一、核心业务与业绩概况

• 凯莱英进入新一轮成长周期，新兴业务跨越式放量，小分子稳健增长，订单领先收入
• 2026年上半年业绩：收入36.07亿元（+13.1%），归母净利润5.2亿元（-15.7%），经调整净利润7.53亿元（+12.9%）
• 订单情况：在手订单16.73亿美元（+53.8%），新签订单同比增长54.6%，下半年收入增速有望提速

二、核心业务板块进展

• 小分子CDMO：经营质量高，交付商业化项目48个，临床及临床前项目337个；下半年13个项目进入PPQ阶段，新技术应用比例超1/3
• 新兴业务跨越式增长：收入13.04亿元（+12.7%），毛利率改善；细分方向包括化学大分子、多肽、寡核苷酸、毒素连接体，均依托小分子技术延伸
• 生物大分子：收入2亿元（+122.8%），在手订单增88.7%，执行162个项目，覆盖全链条环节
• 制剂CDMO：收入1.78亿元（+50.9%），在手订单增30.9%，已有11个制剂商业化项目

三、投资判断与目标

• 预计2026-2028年规模净利润分别为16亿、19亿、23亿元，未来三年复合增速超20%，ROE将逐年增长
• 核心推荐逻辑：订单增速领先收入，新兴业务快速兑现且控制量高，商业化项目储备增厚，小分子提供稳定盈利底盘，PPQ、BLA项目推动订单转化

四、风险与关注

• 业务转化进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观环境波动影响订单落地