华联期货震荡周报：区间震荡

周度观点

• 行情：上周沪锡区间震荡，期价波动不大，基差变化较小。
• 供给：7月精锡产量16152吨，环比增5%；国内锡矿产量稳定，进口小幅减少；长期供给干扰仍存在，包括缅矿复产、非洲局势、印尼出口政策等。
• 需求：7月新兴领域半导体需求韧性，光伏、电子计算机调整；传统领域需求分化，预计9月维持格局。国内经济有韧性，海外通胀影响降息可能；长期看半导体、新能源支撑锡需求，但权益市场情绪波动传导至锡价。
• 成本利润：矿端干扰缓解，加工费反弹后平稳。
• 库存：SHFE库存4665吨，LME库存5445吨，均小幅下降；精锡社会库存9836吨，环比增加。
• 策略：短期锡进口增加，长期供给干扰大；国内经济韧性，半导体、新能源景气度长期向上，但光伏、电子计算机调整；美联储缩政策不确定性。权益市场情绪波动，短期库存分化，市场区间运行概率大；操作上，看涨期权或期货多单区间上沿减持；支撑位390000-400000元/吨，压力位440000-450000元/吨。后期关注市场情绪、缅矿、刚果矿、印尼出口扰动及消费数据。

产业链结构

• 锡产业链：全球战略价值高，被多国列为关键矿产。
• 期现市场：锡期货与现货价格维持区间震荡。

库存

• SHFE库存4665吨，LME库存5445吨，精锡社会库存9836吨，环比增加。

成本利润

• 云南精矿加工费17500元/吨，广西13500元/吨，加工费反弹后平稳。

供给

• 7月精锡产量16152吨，环比增5%；国内锡矿产量6月6356吨，环比减；锡企产能利用率69.35%，环比回升。

需求

• 7月汽车产量257.3万辆，同比减0.7%；新能源车157.6万辆，同比增26.8%。
• 费城半导体指数11339.25点；7月电子计算机产量2078.1万台，同比减21.8%。
• 8月PVC产量188.65万吨，同比减9.1%；7月手机9880.6万台，同比减16.7%。
• 7月空调产量1803.4万台，同比减10.1%；冰箱产量977.6万台，同比增10.6%。
• 7月太阳能产量6579.3万千瓦，同比减9.4%；集成电路产量529.8亿块，同比增20.7%。

进出口

• 7月锡矿进口1.69万吨，环比减；进口锡2936.9吨，出口锡2166.3吨。

供需表

• 供需数据详见表格。

技术分析

• 近期维持宽幅震荡，等待强驱动信号。