华联期货螺纹钢周报：驱动不足，钢价低位震荡

核心观点

• 钢市供需矛盾不大，库存持续去化，淡季周期下供需均有下降预期，短期钢价延续低位震荡，需关注需求负反馈压力。
• 钢厂盈利继续下滑，铁水产量小幅减少，预计供应仍有减量空间；短期需求存在韧性，年末赶工支撑消费，但淡季效应下将边际转弱。

关键数据

• 库存：五大品种库存延续去库，建筑钢材保持较好去库，板材延续小幅去库。螺纹钢厂社双库均继续小幅下降，热卷厂库小幅增加，社库小幅下降。
• 供应：五大材产量均小幅回升，螺纹钢增幅较大，增量来自长流程钢企复产，电炉利润亏损仍有小幅减量。
• 需求：五大材总表需环比回升，年末赶工带来阶段性修复，但总需求前景偏弱，淡季深入后需求将边际回落。
• 价格：RB2601合约收盘3057元/吨，HC2601合约收盘3270元/吨。上海螺纹钢基差收163元/吨，热卷基差收10元/吨。
• 价差：RB01-05合约价差收盘-41元/吨，HC01-05合约价差收盘-4元/吨。上海现货螺卷差-60元/吨，主力合约螺卷差-213元/吨。

研究结论

• 短期钢价延续低位震荡，2601合约参考3030-3110区间震荡。
• 供需矛盾不大，但淡季效应下供需均有下降预期，需警惕需求负反馈风险。
• 钢厂盈利下滑，供应仍有减量空间，需求边际转弱，钢价缺乏上涨动力。