2026半年报点评经营现金流显著改善，海外订单高速增长

核心观点与关键数据

• 经营业绩：2026年上半年，中国化学归母净利润同比增长1.41%，达到31.45亿元；扣非归母净利润同比增长3.42%，达到31.05亿元。毛利率提升0.45个百分点至10.31%，期间费用率上升0.09个百分点至5.43%，归母净利率微升至3.43%，加权ROE为4.57%，同比略有下降0.29个百分点。
• 经营现金流：2026年上半年经营现金流净额大幅改善，从2025年同期的-100.33亿元转为0.80亿元，同比增加101.13亿元，主要得益于公司财务公司吸收存款、资金拆借等业务带来的现金流增加。
• 新签合同：2026年上半年新签合同总额同比增长1.65%，达到2094.90亿元。其中，境内合同1365.56亿元（占比65.18%，同比降17.04%），境外合同729.35亿元（占比34.82%，同比增75.81%）。工程业务新签合同2030.26亿元（同比增长1.37%），化学工程占主导（1812.90亿元，同比增长11.08%），实业业务60.95亿元（同比增长11.05%），现代服务业3.69亿元（同比增长15.06%）。
• 重大项目：公司中标新疆新业20亿Nm3/年煤制天然气项目，合同额超百亿元，为近年来国内单体最大的总承包合同。
• 技术创新：公司在传统化工、新型煤化工、化工新材料、绿色环保技术、氢能利用等领域取得系列技术突破，攻克己二腈、冷氢化法多晶硅、POE弹性体、高端环保催化剂等“卡脖子”关键核心技术。煤化工领域占据国内绝大部分市场份额，并在国际上处于领先地位；化工、石油化工领域拥有先进成熟技术和丰富经验。技术成果方面，天辰公司京津冀环境综合治理、赛鼎公司煤炭清洁高效利用项目、科研总院MAO、天辰公司HMF项目等集中涌现。

研究结论

• 中国化学2026年上半年经营业绩稳健增长，经营现金流显著改善，新签合同保持增长，并在多个领域取得关键技术创新突破，行业领先地位进一步巩固。
• 公司在煤化工、化工工程等领域的技术优势明显，未来有望受益于相关产业的需求增长和技术进步。
• 风险提示包括实业项目盈利风险、化工资本开支下行风险以及国际化经营风险等。

财务预测

（注：原文未提供具体的财务预测表数据，此处省略）

风险提示

• 实业项目盈利风险
• 化工资本开支下行风险
• 国际化经营风险