海博思创2026年半年报点评：海外业务规模化放量，在手订单显著增长

海外业务规模化放量，在手订单显著增长 glmszqdatemark2026年08月30日 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入62.97亿元，同比+39.23%；实现归母净利润6.32亿元，同比+100.16%；实现扣非归母净利润6.27亿元，同比+141.52%。2026Q2单季度，公司实现营业收入39.27亿元，同比+32.04%，环比+65.74%；实现归母净利润4.29亿元，同比+93.04%，环比+110.40%；实现扣非归母净利润4.29亿元，同比+136.84%，环比+116.57%。 推荐维持评级当前价格：190.05元 储能业务高增，在手订单饱满。2026H1，公司储能系统业务实现收入62.40亿元，同比增长38.31%；海外收入5.85亿元，同比增长96.38%，海外业务开始规模化放量。公司国内业务盈利能力显著提升，26H1国内毛利率同比提升4.55pct至20.77%。费用端，财务费用同比+200.73%达到0.27亿元，主要系汇兑损益变动及保函费用增加。资产负债表端印证在手订单饱满，Q2末公司存货60.01亿元，较上年期末增长175.87%，主要系结合在手订单及排产计划进行一定规模的库存储备所致；合同负债6.23亿元，较上年期末增长316.90%，主要系预收客户货款增加所致。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师梁丰铄 执业证书：S0590523040002邮箱：liangfs@glms.com.cn 海外订单与产能加速落地，进入规模化放量期。截至二季度末，公司业务已覆盖五大洲30余个国家，其中欧洲业务拓展至近20国。26H1，公司与SMA签署全球战略合作协议，在美国、德国、意大利等主力市场持续获取GWh级订单，并在东南亚、波罗的海、巴尔干、南美等区域推进多元场景项目布局；为适配海外需求，公司已在东南亚规划新增产能，有望持续强化全球化供应能力。 "储能+X"多场景拓展，算电协同战略加速落地。2026年《政府工作报告》首次将"算电协同"纳入新基建工程，"十五五"规划明确提出推动绿色电力与算力协同布局。公司推出"独立储能+算力中心"协同共建模式，在固态变压器（SST）、高电能质量解决方案等方向形成技术储备，并推进钠电技术在适配场景的应用；源网荷储一体化、绿色矿山、零碳园区、绿电直连等场景项目亦持续落地。 投资建议：公司国内储能龙头地位持续巩固，规模效应与全球化布局支撑长期成长。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为243.52亿元、319.21亿元、402.39亿元，对应同比增速分别为109.7%、31.1%、26.1%；归母净利润分别为21.51亿元、28.49亿元、39.49亿元，对应同比增速分别为126.2%、32.4%、38.6%；2026-2028年EPS分别为11.79元、15.62元、21.64元，以8月28日股价为基准，对应2026-2028年PE分别为16X、12X、9X。考虑到海内外储能的需求旺盛，公司的市场开拓持续推进，高强度研发赋能算电协同等新应用场景，维持"推荐"评级。 相关研究 1．海博思创（688411.SH）2025年年报及2026年一季报点评：储能收入高增，推动多场景应用落地-2026/04/302．海博思创（688411.SH）动态报告：储能系统龙头加快海外市场开拓-2026/03/27 风险提示：技术和产品迭代的风险；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室