动态点评2025Q4海外订单保持高增，现金流持续改善，分红率有望显著提升

2026-02-09 东方财富王擦

核心观点：公司2025年Q4海外订单保持高增，现金流持续改善，分红率有望显著提升，具备价值投资成长潜力。
海外订单高增：2025年新签海外订单72.0亿元，同比+140.1%，Q4单季新签订单22亿元，同比+568.4%。其中，沙特吉达体育场及奇迪亚文化艺术中心项目为公司关键工程，体现中东市场竞争力。海外订单占比达29.7%，且毛利率较国内高2-3个百分点，未来盈利能力有望提升。
现金流持续改善：2021-2024年经营净现金流由-2.43亿元上升至7.71亿元，收现比由83.08%提升至92.90%。2025年前三季度经营净现金流7.61亿元，同比+233.31%，收现比112.06%，同比提升12个百分点。截至2025Q3，公司货币资金53.9亿元，为分红提供保障。
高股息属性凸显：公司发布未来三年股东回报计划，预计归母净利润平均6.8亿元，每年现金分红不低于当年度净利润的70%或4亿元（含税）的孰高值。按4亿元分红测算，对应2月6日市值股息率4.3%；按70%利润分红测算，股息率约5.1%。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润6.29/7.29/8.26亿元，对应市值14.71/12.70/11.20x PE，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：需求不及预期、毛利率低于预期、回款低于预期。