成本推动产业链上涨 玻碱周报

纯碱

核心观点：纯碱价格上涨主要受成本推动和供应减量影响。煤价持续上涨导致成本压力增加，同时厂家检修增多，供应下降。短期内库存压力有所缓解，但大厂检修结束后供应将回归高位，而下游玻璃需求疲弱，出口增量有限，供需格局将转为宽松，价格存在下行压力。长期来看，纯碱高供应弱需求格局不变，新产能投放将导致行业平均成本下降，对价格形成压制，不具备持续上涨动能。

关键数据：

• 供应：周内产量71.88万吨，降幅6.18%，厂家检修增多；库存191.13万吨，增幅2.06%，接近年内最高位。
• 需求：下游需求一般，表需下降，待发订单天数12天左右；浮法玻璃日熔量14.13万吨，光伏玻璃日产量6.82万吨，下周浮法预期点火，光伏预期冷修2-4条产线。
• 成本：动力煤价格上涨，成本压力增加；原盐价格小幅下降。
• 价格：基差小幅抬升，低价1040元/吨，期现商报价01-60元/吨，01升水现货低价；1-5月差走强，维持远月升水近月结构。

研究结论：纯碱短期稳中偏强，但长期存在向下压力。供需格局将转为宽松，价格缺乏持续上涨动力。

玻璃

核心观点：玻璃现货与盘面情绪有所分化。近期产销好转多为投机需求，基本面依旧偏弱，区域减产预期不明确。需求端预计仍以不温不火为主，9月供需改善预期不强。中长期来看，地产竣工端弱需求制约价格，供需双弱格局难扭转，但减产带来的滞后影响可能导致库存缓慢去化，低估值作用更加明显。

关键数据：

• 供应：浮法玻璃日熔量14.13万吨，开工率维持低位，下周预计一条产线点火。
• 需求：表需变化不大，维持弱势；下游加工厂需求订单温和回升。
• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7367.5万重箱，环比下降0.5%，库存维持高位边际去化。
• 成本：各燃料价格小幅上涨，成本压力仍大；纯碱价格稳中偏强。
• 价格：沙河玻璃现货价格在910-940元/吨，湖北外发低价在860元/吨，01合约持续上涨后升水现货价格；1-5月差低位波动，远月升水近月。

研究结论：玻璃短期跟随政策面刺激及成本端抬升而反弹，盘面升水现货，但基本面未明显改善，上行空间有限。中长期来看，供需双弱格局难扭转，但减产可能导致库存缓慢去化，低估值作用更加明显。