广发证券 很科技 很广发 广发科技周日谈第168期

光互联行业观点

9月份光互联行业呈现大光和小光并重的行情，上半月小光可能更占优势，主要受光博会催化；中下旬大光优势将更加明显。主要受两个基本面因素影响：

1. FCCA事件：北美客户和行业组织的游说取得效果，美国相关部门处理此事更谨慎，光模块不纳入cover list的概率增大，风险逐渐减小。
2. 三季报情况：大光模块公司表现优于小光模块公司，三季度DSP供应相对紧张，博通7nm产能有限，优先保障大公司，二三线公司面临更大挑战。

传媒互联网行业观点

AI应用软件方向进入修复阶段，资金重新关注利好边际变化。板块将沿两个方向发展：

1. 基本面方向：关注有边际变化且估值未被充分定价的公司，如游戏方向。
2. 题材轮动：从多模态、短剧到广告、IP、数据语料等题材轮动。 机构配置建议重点关注游戏方向，灵活资金可关注应用软件题材。推荐世纪华通，公司流水重回增长，筹码和交易压力缓解，明年估值最低且利润提升空间大。其他可关注吉比特、凯盈聚人等。

英集芯推荐逻辑

公司是电源管理芯片和硅电容双阿尔法共振的标的：

1. 电源管理芯片：新国标充电宝全面落地，充电宝SOC升级，公司作为龙头核心供应商，业绩有望Q3高速增长，预计2026年净利润近3亿元，2027年超4亿元。
2. 硅电容：公司前瞻布局硅电容供应链和市场，已获核心客户测试通过，预计2026年底贡献收入，毛利率高，产品放量后利润弹性大。公司掌握产品设计、工艺能力和产品定义市场能力，客户基础扎实，已与AI算力芯片、消费电子、工业光模块等客户展开验证。

计算机行业观点

浪潮信息和紫光股份在当前市场波动下，上半年基本面依然亮眼：

1. 下游需求强劲：互联网厂商资本开支大幅增长，AI大模型开发和应用推动算力需求。
2. 备货积极：两家公司存货持续增长，有利于抵御供应链风险，体现对销售的乐观预期。
3. 利润率变化：浪潮信息毛利率提升，主要因存储相关零部件涨价和存储、交换类产品占比提升；紫光股份毛利率下降，与营收结构变化有关，算力产品占比提升影响毛利率。 推荐浪潮信息（高毛利超节点和交换机放量推动盈利能力上升，海外云基建布局受益）和紫光股份（超节点放量，ICT领域全栈产品协同力凸显，国产芯片生态适配加速商业化）。 坚定推荐国产AI基础软硬件公司星环科技（港股上市超预期，认知数据库云服务试用，商业模式向AI推理数据流量收费转变，市场空间约216-432亿美元）和寒武纪（供应链改善修复，产品规模化部署，盈利能力提升，互联网领域商业拓展先发优势明显）。