广发科技周日谈

广发科技周日谈20250525_原文 2025年05月26日00:22 发言人00:00 各种方式去来收集这个算例。比如说他们自己自有的这种国产的卡，或者说之前买的H20卡自有的服务器。另外就是从蒜粒租赁的这个公司里边去租赁的这个蒜粒，统一这些算力集中到几个大的云上，比如说像阿里云、腾讯云、火山云，然后我再去分发给下游的一些终端的一些客户，比如说我们刚才讲的像一些做大模型训练的工公司，或者说一些做AI应用的公司，或者说做一些车企，包括一些中型互联网企业，还有一些，包括还有一些部分政府的需求等等，就是有互联往大厂在中间作为一个枢纽进行一个中转。 发言人00:46 那这样的话，我上下游就能各取所需。我这个行业的收入的兑现，也就进入到一个相对比较确定的一个时期。再加上这个产业链各方经验也比较丰富了，我这个算利卡从购买到资产持有，到整个蒜业集群的落地，把这个算力输出出去，各个环节也都是更加稳定了。所以说现在这个商业租赁的，我们认为它具备了兑现业绩的基础，当然这里边需要强调就是不是说每一个公司都能兑现出业绩。但是至少我就会有部分的公司是非常有可能把这个业绩兑现出来的。那再往后看，我们觉得一个是大厂的需求会继续扩大，这种一对一的这种我们在一标的这种项目会越来越多。 发言人01:45 另外一个就是大厂，就是单一大厂的顺利租赁的这个供给方我们认为后边会缩圈，他不会再像前几年一样找这么多的供给方，因为他们已经有了一，历史上有一些合作的一些题了。大家这些企业可能有的交付的会比较及时，有的交付的也比较差。那后续我们认为，对于可能单一的大厂来说，我可能尽量在之前的这个供应商名单里，我尽量去收缩。我把后续的这个订单集中给一些交付比较好啊，合作比较顺畅的一些供应商，所以说这也是一个趋势。再就是一个大厂的需求也在在与时俱进，现在可能大部分的大厂需求是H系列的那后边会有一些更先进的一些蒜粒卡，会进入到大厂这个采购目录里边。所以说我们觉得随着大厂对于算利卡霍，对于服务器的需求的提升，对于做算利租赁的公司来说，它的每年的租金和利润也在水涨船高。所以这是我们观察到的近期算利租赁行业表现出了一些方向。 发言人02:55 那就像我们刚才讲的，随着这个单一大厂的我的这个算力租赁需求，就是供给方的缩圈，那一些大厂会聚焦在几个交付比较好的一些公司，他把这个订单主要给他们，那这些公司具有一些什么特点呢？我觉得因为赛利租赁这个行业，它是一个是有一个前提是你要有非常稳定的现金流，你要因为这个资产的投资额是非常大的。另外一个就是你要有比较稳定的服务器，或者说算你卡的这个来源，这两个是缺一不可的那之前一些大厂，它是可能把订单给了一些企业。我可能这两个这个企业，这两方我都不沾，但是我拿到合同之后，我去对接这两方的资源，其实有的也能做成，但是在做成的过程中肯定有会有更多的风险，因为你要对接两方的资源。那现在的这个大厂就是在现在或者说在后续他们去交。那就是说我尽量能够选你本来就有一定的资源禀赋的企业。比如说你已经有非常充足的现金流了，那你这样你再去找卡来源就好了，或者说你已经有比较稳定的卡来源，你再去找一些比较靠谱的融资渠道就行了。这样的话会大大的减少我项目落地的一个风险。 发言人04:22 所以说很多的大厂，很多订单会逐步的往这类企业去靠拢所以说这是后边我们可能选股的时候的一个重点的这个方向。基于这个逻辑，我们比较看好的就是第一就是这个友方科技，第二个是这个迎风环境。刚好他们是就占了我们刚才讲的的两个方向，各占一个，所以说这是我们近期的一些推荐。具体购股情况也欢迎投资者跟我们私下再交流。这是我们今天通讯团队的汇报。下面请我们其他的团队再进行汇报，谢谢。 发言人05:00 大家好，我是广发传媒的互联网研究员周哲。我今天讲一下泡玛特的视频品牌popup的一个情况。然后昨天也是看到了一些新闻，就是他在上海的融融会开出第一家长期的门店。对那其实我们看到这个也是公司在这个饰品这条线的储备，其实也是有一个2到3年的时间。就是二三年的时候，公司其实有提到他们会尝试大概2到3个和这个桥完不太一样的方向。对，那那这里面其实有一个是去年的这个积木，对吧？然后我们看到积木在去年的年终有啊有上限。其他的其实是有一些像这种小甜品，然后保障这种餐饮的相关的糕点，然后呃这个像这个饮品之类的一些产品线，在乐园里面是可以去接触到的。 发言人05:54 第三个其实就是这个视频，女性的潮流饰品的一个品类。这个其实是在去年的年末，然后到今年年初，其实在上海、深圳、北京都陆续开了一些这种位于一些商圈的快闪店。其实经过了一段时间快闪电的这种试水，我们也看到公司现在会正式的开出两家长期的门店。第一家其实就是今这个月5月30号会在上海成恒隆商场开出的第一家的门店。然后第二家其实我们看到在北京的国贸商场，也有一个铺面正好在筹备开业。所以我们估计可能在最近的1到2个月会看到，北京和上海开出各有一家的PPOup的饰品的一个品类。 发言人06:42 然后我们其实在之前发布一份报告，它其实有提到我们对这个泡泡快闪电的一个观察。其实我们到这个现场去看的话，它的这个产品已经有一定的积累了。因为他其实还是基于自身的这个IP，特别是比较受市场欢迎的几大IP，去推出了它的这个潮流视频。我们看到就是从一月份到现在，它其实基本上大概每双周，它会推出一个新的套系。这个产品的迭代速度其实是比较快的。因为我们知道像比如说像毛绒、盲盒，包括像积木，它其实从设计到筹备上线还是需要比较长的一个准备的一个周期。我们认为就饰品它可能从这个设计上面，它相对会比积木这样的一些品类会更简单一些。 发言人07:38 那也是会看到像现在上线的一些产品，它比如说像这个morning的一些个套系，然后stpenda，还有这个honortrybaby拉布布，我们都是新人这样的一些IP形象，它都有自己对应的一些饰品的产品。那那早期的话它的这个材质主要是这个银银的这种材质。然后现在其就会看到一些镀金的，包括有一些小珍珠这样的一些不同的一些材质。我们觉得后面可能从这个材质和设计上还会有更多的一些更新进来。 发言人08:13 对，然后我们其是当当时在这个快闪店其实有去看过它的这个产品的一个陈列。它其实除了以这个IP系列为展示以外，它其实也有一些这种IP混搭的那其实就比如说在产品上有这种一个手链配一个吊吊坠，或者是一个项链配配一个吊坠，它的这个组合性是非常强的。这个有点像在市面上大家可以看到的潘多拉。就是我可能有个基础的这个手链，然后上面我可以按照自己的喜好去加不同的这个珠串。对，那我们看到就是泡玛特它其实在这个吊坠的设计上，其实是给 到了很多IP的形象。比如说有拉布布的小头，然后包括像猫莉的头，或者是揣卑鄙他的这种形象的这种调准，然后给到喜欢这个IP的人更多的这种视频方面的一个选择。 发言人09:05 那么我们再看价格方面的话，其实它的这个价格定位还是一个相对于偏轻民的一个潮流视频的一个价格。因为其实在市场上如果是一些轻奢的这种视频，它其实SKU的这种单价可能会在2000到5000块。对，比如说我们去看潘多拉里面一些相对偏高端的这种价位段，它其实有这种钻石的，它其实是可以卖到四五千块钱。泡玛特目前主要还是在几百块到1000，最多可能不超过2000。单品一般来说一个手链银饰的话600块钱，然后如果是项链的话可能是八百多，然后加上一个吊坠可能是300到400。所以可能你买下来的话，大概就是SKO的这个客单价，应该就是在六七百块钱左右。所以他可能还是主打的是一个更加能够促达更多大众的一个定价。 发言人10:02 然后我们也会看到它其实门店里面目前卖的最好的还是一些最热门的IP，比如说像这个带有可以带有拉布布的手串，或者是拉布布的项链。它其实也是跟这个IP的热门度是啊非常强相关的。我们也认为本质上泡玛特去做popof饰品，它有一个非常强的优势。就是它有自己的IP的一个影响力，包括他有他自己主品牌的一个影响力，可以把他的人群的受众的口袋里面的钱掏得更深。 发言人10:39 然后第三个就是我们也看到公司在数据打通上也做了非常多的前瞻性的储备。就比如说你去门店购买泡泡P的商品，它其实是跟泡泡玛特主品牌的数据是打通的。你可以把你的这个饰品的积分，消费积分可以累积到你的这个泡泡玛特的这个会员积跟里面。因为其实现在泡玛特也有在做这个会员积分的一些重新的一个更新。比如说像会员积分到5000，可以去兑换一些特有的吊卡的商品。这样的话其实也可以激励这个用户对这个品牌整一个品牌的一个忠诚度。 发言人11:16 然后我们其实也有一些潘多拉的一个对标研究，因为它其实是一个上市公司。这家公司其实在我们看到，过去他的一个主流产品。像线上的话，其实这个手链价格在548到628。然后如果你带一个串饰的话，就是在300块钱到400块钱一粒。对，所以可能你买一个手链加上一个这 个串式的话，可能也是要花到七八百块钱。所以基础款来看的话，大家的价格定位都差不多。然后这样的话其实是可以普惠到所有的女性，有对审美有要求，有对潮流有追求的女性里面的对，那那其实我们看到潘多拉它其实在这些年一直在升级它的产品组合。它其实现在会有一些这种珠宝系列，钻石系列来升级它的客单价。 发言人12:09 然后从潘多拉的一个全球的收入表现来看的话，它在24年的整体的收入是317亿丹麦克朗。那基本上和人民币的汇率是1.1比1，基本上是和人民币差不多。大家可以感知一下，就是他去卖这个首市，其实一年是全球可以卖三百多亿的一个收入。然后它的AB的利润是80亿，就利润率是25%，非常的稳定。对然后那如果我们去看分区域来看的话，其实它在美国是最大的，他在美国英国是最大的单一市场，目前仍然保持这个增长。像他的在24年的美国占比能够达到30%，然后英国占了12%。 发言人12:54 对，那意大利和德国分别贡献了8和7。对，那像去年的话，美国市场收入是97亿的丹麦克朗，那我们看到他其实在中国也是有门店。但中国在疫情之后就从这个巅峰的一年接近20亿的丹麦克朗的收入往下滑，现在可能只有一年大概4到5亿的一个水平。所以我们看到其实对于泡玛特来说，首先我们认为国内的市场是大有可为的，那那这里面其实也没有特别强的一个竞品。第二就是说如果他做到全球，就跟他的这个潮玩主品类一起做到全球的话，其实在美国、英国，还有德国和意大利这样的一些市场也非常有需求。所以我们是比较看好泡玛特去做这个视频品牌的对，然后他其实可以去有非常强的特群的一个协同性。他这个产品其实从上新迭代速度来看，我们觉得也会是非常快的。它可以从中企推动需求的角度去拓张它在这视频领域的一个press。 发言人13:58 第二就是说其实公司也有提到，他们其实最早去做这个视频品牌，其实是比较想去做jantermaster这样的一个像韩博的那个眼镜，卖墨镜和眼镜的这样的一个品牌。它其实他的门店如果有去过娟从motion门店的消费者可以看到，它是一般来说可能有两层是很大的一个空间。它里面有一些艺术品的这种展示，然后也有一些互动的区域。对，那那可能就一步一步来吧。 发言人14:25 公司可能现在的这个门店是一个56视频，然后可能慢慢的有了更多的产品，然后有了更强的一些展示的能力以后，他可能也会往这个方向去做对以上是我们的一个对泡玛特做视频的一个观点，谢谢大家的收听。各位投资人大家好，我是广发电子的分析师焦点。今天借周日谈的机会，给各位领导汇报一下，停源产线的一个情况的更新结论来讲的话，跟多金源产线的稼动率维持在了高位的水平。在地化的需求持续的打开国内泾源产线的一个成长空间。 发言人15:03 首先大动率的角度来看，今年2以来本土资源产业的加盟率水平维持在了高位。中一国际的话，它在今年一季度的加盟率就已经达到了89.6%的水平。其中12寸的加动率基本稳定，八寸的加动率持续的提升，提升到了12寸的一个平均水平。在这个过程当中，公司的产能依旧在持续的扩张，经济季度公司产能达到了97万片，每个月的等效八寸产能的体量环比增加了2点五六万片。每月可以看到公司在持续扩