大宗商品：铝，步入金九，旺季需求预期待兑现

铝：步入金九，旺季需求预期待兑现

核心观点

• 沃什重申通胀目标仍是首要任务，措辞偏鹰，市场将9月加息概率推升至约60%，12月前累计加息概率抬升至90%以上，加息预期升温推升美元指数，对有色金属板块形成压制。
• 中东受损产能逐步恢复中，市场对远期全球铝市由紧转松的预期持续存在，持续限制铝价上行空间；但国内库存去化延续、叠加"金九"旺季临近，市场对后续需求改善存在预期，构成铝价下方支撑。
• 短期来看，在铝锭去库结束前，铝价预计将在当前位置呈现震荡行情，长期铝价仍有下行空间。

关键数据

• 铝价：长江有色A00铝价收于23895元/吨，环比+0.93%；SHFE铝价收于23920元/吨，环比+0.9%；LME铝收于3242美元/吨，环比-0.02%。
• 美元指数：截至8月28日，收报98.6836，周环比+0.85%。
• 国内运行产能：4499.5万吨，环比持平；电解铝产量86.7万吨，环比持平。
• EGA重启：塔维拉电解铝厂(AITaweelah)的电解槽已完成25%(315个)电解槽的重启工作。
• 铝加工企业平均开工率：60.3%，较上期+0.3个pct。
• 国内铝锭库存：87.8万吨，环比-3.3万吨；铝棒库存25.4万吨，环比+0.76万吨。
• LME铝库存：24.7万吨，环比-0.02万吨。
• 全球库存：137.87万吨，环比-2.56万吨。
• 铝价回升，吨盈利增加：长江现货铝价23895元/吨，环比+0.93%；行业90分位吨净利（不含税）4306.58元；行业即时吨净利（不含税）5211元，环比+2.9%。

研究结论

• 短期来看，在铝锭去库结束前，铝价预计将在当前位置呈现震荡行情。
• 长期铝价仍有下行空间。