海外地缘风险重新抬升 铝价短期低位震荡运行

这份研报主要分析了海外地缘风险对铝价的影响以及铝价短期低位震荡运行的逻辑。报告指出，氧化铝期货主力合约近期收涨，但资金整体流出，市场呈现筑底震荡格局。核心逻辑在于供应过剩与成本支撑的持续博弈，目前运行产能和产量均已攀升至历史高位，全口径库存续创新高，供应过剩加剧。现货价格已跌至现金流成本附近，生产企业亏损扩大，减产预期升温。成本端，几内亚铝土矿发运扰动再起，出口管控政策不确定性，叠加海运费高企，矿价易涨难跌，成本支撑边际走强。9月氧化铝预计在2600—2800元/吨区间低位震荡，关注高成本产能减产能否兑现。

氧化铝行业未来发展趋势预计将延续筑底震荡格局。核心在于供应过剩与成本支撑的持续博弈。供应端压力不减，运行产能和产量处于历史高位，库存创新高，供应过剩加剧。成本端，几内亚铝土矿发运扰动和出口管控不确定性，叠加海运费高企，矿价易涨难跌，成本支撑边际走强。9月氧化铝预计在2600—2800元/吨区间低位震荡，关注高成本产能减产能否兑现，若兑现将带来阶段性反弹机会。但整体而言，行业仍面临供需失衡和成本压力的双重挑战。

报告重点分析了供应过剩与成本支撑的博弈对氧化铝市场的影响。供应端，运行产能和产量处于历史高位，库存创新高，供应过剩加剧，减产预期升温。成本端，几内亚铝土矿发运扰动和出口管控不确定性，叠加海运费高企，矿价易涨难跌，成本支撑边际走强。此外，报告还关注了高成本产能减产能否兑现，以及内外价差扩大后出口窗口可能打开的影响，认为若兑现将带来阶段性反弹机会。

当前铝市场现状判断为供应过剩与成本支撑的持续博弈，市场呈现筑底震荡格局。供应端，运行产能和产量均已攀升至历史高位，全口径库存续创新高，供应过剩呈明显加剧态势。现货价格已跌至现金流成本附近，生产企业亏损扩大，减产预期升温。成本端，几内亚铝土矿发运扰动再起，出口管控政策仍具不确定性，叠加海运费高企，矿价易涨难跌，成本支撑边际走强。需求端，传统消费旺季来临，铝加工企业开工率环比回升，铝锭社库去化有所加速，消费正逐步兑现。但地缘冲突推升能源价格，加剧全球通胀压力，美联储加息预期升温，宏观流动性收紧预期持续压制铝价上方空间。

研报提示的主要风险包括：供应过剩压力持续加剧，运行产能和产量处于历史高位，库存创新高，减产预期能否兑现存在不确定性；成本端风险，几内亚铝土矿发运扰动和出口管控不确定性，叠加海运费高企，可能导致矿价波动；宏观流动性收紧预期，地缘冲突推升能源价格，加剧全球通胀压力，美联储加息预期升温，可能压制铝价上方空间。此外，海外地缘风险重新抬升，中东供应扰动持续，也可能对铝价产生影响。