铝周报：运行产能维持小幅抬升 铝价偏弱震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：国内电解铝运行产能维持小幅抬升，市场现货供应充足，下游需求端却呈现淡季态势，开工表现较为疲软，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：基本面维持供需双增，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 投资逻辑 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 铝方面：本周沪铝价格偏弱震荡，截至7月26日当周，伦铝价格-2.94%至2281.0美元/吨，沪铝主力较此前一周-1.86%至19250.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-56.81美元/吨变动至-55.01美元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 宏观方面，据SMM讯，中国央行下调一年期和五年期贷款市场报价利率，随后中国多家银行宣布下调存款利率，上海地区、北京地区部分银行开始下调房贷利率，市场流动性逐渐充裕。海外方面，加拿大央行再度降息，欧洲央行官员表示不排除年底前还会有两次降息，美联储降息提前预期也有增强。但大多符合市场此前预期。 供应方面，据SMM数据显示，国内电解铝运行产能在4,337万吨附近，近期四川地区少量启槽复产，随着当地企业升级改造的完成，叠加丰水期电力供应充足，省内待复产产能复产量增加，预计后续国内电解铝运行产能维持小幅抬升。市场铝锭现货货源充足。进口方面，据海关数据显示，6月国内原铝净进口量为11.42万吨，同比增长102.5%，环比减少24.41%。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 需求方面，国内铝加工行业开工率维持弱势为主，随着铝价持续回落，光伏等终端下单意愿增强，部分工业材企业开工有所好转，但板带等企业新增订单较少，开工率维持疲软。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截至7月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.00万吨，较上周同期环比减少0.7万吨。截止7月26日，LME铝库存94.37万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.64万吨。 氧化铝方面，本周氧化铝价格震荡运行，现货价格持稳。截至7月26日当周，氧化铝主力价格周内减少1.02%至3675元/吨，SMM氧化铝指数价格周内持平为3905元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的176元/吨变动至198元/吨。 供应方面，铝土矿方面，晋豫铝土矿仍未听闻更进一步的复产消息。贵州地区受督察工 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 作影响，铝土矿市场现货供应稍显偏紧；广西地区铝土矿市场持稳运行为主。进口铝土矿仍维持长单供应为主，散货供应极为有限。 氧化铝方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周持平在84.07%，近期山西、广西以及内蒙地区部分企业复产后产能运行稳定，随着复产产能逐步放量，国内氧化铝供应短期亦趋于稳定。此外，内蒙某氧化铝厂计划于8月中旬投产剩下的50万吨产能。需求方面，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好，整体来看，基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%...........................................................................................