铝周报：运行产能持稳为主 铝价偏弱震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：国内电解铝供应端持稳运行，而需求逐步转好，国内铝社会库存进入去库周期，关注宏观情绪变动对价格的影响，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：近日氧化铝现货价格持稳，国内开工略有下滑，而下游电解铝行业生产相对稳定，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。 投资逻辑 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 铝方面：本周沪铝价格偏弱震荡运行，截至9月6日当周，伦铝价格-4.27%至2341.5美元/吨，沪铝主力较此前一周-2.72%至19310.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-23.35美元/吨变动至-20.73美元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 供应方面，国内电解铝企业生产持稳为主，目前国内电解铝运行产能4,349万吨。据SMM数据显示，2024年8月份（31天）国内电解铝产量368.87万吨，同比增长1.80%。8月内蒙古新增产能的持续释放，四川地区限电措施暂对电解铝生产无显著影响，预计9月份国内电解铝总产量或同比增长1.3%至357万吨附近。进口方面，国内原铝市场进口窗口维持关闭状态，国内现货市场进口货源较少，预计8月份国内铝锭净进口总量维持在12万吨附近。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 需求方面，国内下游开工维持向好态势，其中工业材及铝板带箔版块订单好转，企业补库意愿走强。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周上涨0.5%至62.9%；其中铝型材龙头企业开工率较上周上涨0.5%至51.3%，铝板带平均开工率较上周上涨1.2%至72.2%，铝箔平均开工率较上周上涨0.5%至75.6%，铝线缆平均开工率较上周上涨1.2%至70%。近期美国、加拿大等国家先后表示计划对中国铝材加征关税，在政策落地之前，海外市场加大了对中国铝材的补库积极性，刺激部分国内铝材出口企业订单回升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截至9月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.40万吨，较上周同期环比减少1.7万吨。随着“金九银十”传统旺季的到来，需求略有起色，或将带动铝棒等中间品开工率再度回升，铸锭量有望进一步下降。截止9月6日，LME铝库存83.34万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.87万吨。 氧化铝方面，本周氧化铝价格震荡偏弱，现货价格持稳。截至9月6日当周，氧化铝主力价格周内减少1.93%至3915元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.43%至3938元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的-62元/吨变动至67元/吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铝土矿方面，铝土矿市场持稳运行为主。国产矿短期内或难有供应增量。进口矿方面，几内亚雨季对发运的影响或逐步体现，关注后续进口铝土矿到港量。 氧化铝方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周下调0.81%至至83.48%，其中河南地区部分氧化铝厂因矿石供应偏紧以及产线检修，开工下滑；河北地区某氧化铝厂开工率环比下降，主因设备检修半月，涉及产能100万吨。需求方面，下游电解铝运行产能保持稳定，仍存在补库需求，对氧化铝的需求较为稳定，但由于电解铝复产速度相对缓慢，由此带来的氧化铝需求空间较有限，短期氧化铝现货价格或高位震荡为主，后续需持续关注氧化铝复产及新投节奏，以电解铝厂投复产进度。 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位