铝周报：运行产能持稳为主 铝价偏弱震荡

铝

• 供应端：国内电解铝供应端持稳运行，运行产能4,349万吨，8月产量368.87万吨，同比增长1.80%。内蒙古新增产能持续释放，四川限电影响不明显，预计9月产量同比增长1.3%至357万吨附近。进口窗口关闭，8月净进口12万吨。
• 需求端：下游开工率向好，工业材及铝板带箔订单好转，补库意愿增强。铝型材、铝板带、铝箔、铝线缆龙头企业开工率分别上涨至51.3%、72.2%、75.6%、70%。海外市场补库刺激部分铝材出口企业订单回升。
• 库存端：截至9月5日，国内电解铝锭社会库存79.40万吨，环比减少1.7万吨，进入去库周期。LME铝库存83.34万吨，环比减少1.87万吨。
• 价格：沪铝主力价格19310.0元/吨，伦铝价格2341.5美元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)为-20.73美元/吨。
• 策略：短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。

氧化铝

• 价格：本周氧化铝价格震荡偏弱，现货价格持稳。氧化铝主力价格3915元/吨，SMM氧化铝指数价格3938元/吨，指数对当月升贴水由-62元/吨变动至67元/吨。
• 供应端：全国氧化铝周度开工率83.48%，河南、河北部分地区因矿石供应及产线检修开工下滑。
• 需求端：下游电解铝产能稳定，补库需求存在，但复产速度慢，氧化铝需求空间有限。
• 矿石：国产矿供应增量难，几内亚雨季影响进口矿发运。
• 策略：短期氧化铝现货价格或高位震荡为主，建议暂时观望。

风险

1. 矿石增量远超预期。
2. 消费复苏不及预期。