铝周报：电解铝产能小幅下降，沪铝或震荡偏强运行

摘要： 【基本面分析】 国家统计局数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。CME“美联储观察”数据显示，目前美联储12月降息25个基点的概率为50.7%，维持利率不变的概率为49.3%。氧化铝在产产能小幅下降，氧化铝总产能维持高位。电解铝企业开工率小幅下降，电解铝在产产能出现下降。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存逐步增长。 【后市展望】 铝价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约AL2601价格以震荡偏强行情为主。价格范围在21530元/吨附近至最高22160元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。 Page1 分行业看，10月份，41个大类行业中有29个行业增加值同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长6.5%，石油和天然气开采业增长1.9%，农副食品加工业增长2.5%，酒、饮料和精制茶制造业下降1.9%，纺织业增长0.2%，化学原料和化学制品制造业增长7.1%，非金属矿物制品业下降3.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长3.7%，通用设备制造业增长6.9%，专用设备制造业增长0.7%，汽车制造业增长16.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长15.2%，电气机械和器材制造业增长4.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.9%，电力、热力生产和供应业增长5.9%。 三、供需情况 （一）氧化铝库存回升明显 万得资讯数据显示，截止至2025年10月，国内氧化铝在产产能为9,775万吨，总产能为11,462万吨，开工率为85.28%，国内开工率较近5年相比维持在较高水平。截止至2025年11月13日，国内总计库存为9.9万吨，较前期上升1.5万吨，连云港库存为0万吨，鲅鱼圈库存为8.7万吨，青岛港库存为1.2万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。截止至2025年10月，电解铝在产产能4,443.4万吨，总产能4,523.2万吨，开工率为98.24%，从季节性角度分析，开工率较近5年相比维持在较高水平。 Page4 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年11月14日，上海期货交易所电解铝库存为114,899吨，较上一周增加1,564吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年11月13日，LME铝库存为553,200吨，较上一交易日增加9,125吨，注销仓单占比为5.82%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年11月13日，电解铝社会库存总计56.6万吨，较上一日减少0.3万吨；上海地区2.9万吨，无锡地区16.5万吨，杭州地区1.4万吨，佛山地区21.2万吨，天津地区3.1万吨，沈阳地区0.5万吨，巩义地区9.3万吨，重庆地区0.3万吨。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。CME“美联储观察”数据显示，目前美联储12月降息25个基点的概率为50.7%，维持利率不变的概率为49.3%。氧化铝在产产能小幅下降，总产能维持高位。电解铝企业开工率小幅下降，电解铝在产产能出现下降。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存逐步增长。 六、后市展望 铝价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们