行情复盘
7月27日，沪铝期货主力合约收跌0.11%至23195.0元，持仓量减少1858手至251167手。
背景分析
- 库存：截至7月23日，国内主流消费地电解铝社会库存降至98.3万吨，较本周一减少2.3万吨，自4月底以来累计去库50.4万吨。LME铝库存续降至27.5万吨左右，处于近四年低位。
- 地缘风险：美伊局势反复，霍尔木兹海峡通航受阻，国际油价一度冲破100美元/桶，通胀预期回潮，美元指数走高，地缘风险溢价成为影响铝价的重要因素。
- 供应：国内电解铝运行产能稳定，逼近4500万吨政策天花板，开工率维持高位。海外部分电解铝复产预期存在推后可能。
- 需求：传统消费淡季效应深化，国内铝下游加工龙头企业开工率降至61.3%，环比回落0.6个百分点。
后市展望
- 沪铝：国内社库跌破百万吨心理关口，LME库存创近四年新低，供给刚性约束及地缘风险溢价提供较强底部支撑；但淡季需求疲弱、下游开工率持续下滑限制上方反弹空间。短期预计沪铝在23000至23500元/吨区间震荡运行。
- 氧化铝：供应过剩，库存累积，但矿端成本支撑与海外价格走强限制下方空间。短期预计氧化铝在2650至2750元/吨区间偏弱震荡运行。
- 铸造铝合金：废铝供需偏紧，合规货源稀缺，成本支撑强劲，但淡季需求压制上方空间。短期预计跟随原铝在22500至23500元/吨区间震荡运行。
关键数据
- 沪铝主力合约：23225元/吨（周度涨幅约0.2%）
- 国内电解铝社会库存：98.3万吨
- LME铝库存：27.5万吨左右
- 氧化铝主力2609合约：2710元/吨
- 铸造铝合金主力09合约：23005元/吨
- 国内铝下游加工龙头企业开工率：61.3%
研究结论
当前铝系市场核心矛盾包括：氧化铝的供应过剩与矿端成本支撑、沪铝的地缘风险溢价与消费淡季博弈、铸造铝合金的废铝供应紧缺与需求疲软。后续需重点跟踪美伊局势演变、国内社库去化持续性及铝棒库存趋势性反弹。
