宏观支撑与产业压力并存 铝价短期震荡运行

发布时间：2026-01-27 09:32:39作者：中衍期货来源：中衍期货 行情复盘 1月26日，沪铝期货主力合约收涨0.33%至24215.0元。 持仓量变化 1月26日收盘，沪铝期货持仓量：-18490手至322085手。 背景分析 从需求侧观察，由于铝价上涨对铝材加工费形成挤压以及春节停产放假影响下游需求。近期铝棒及铝板带箔的产量呈现小幅回落态势，与此同时，相关产品库存水平出现累积上升。这一供需动态变化表明，下游市场需求正经历阶段性收缩。 后市展望 宏观经济环境仍为铝价提供了一定支撑。然而，产业端库存累积现象以及LME铜期货市场净多头持仓的减少，可能在短期内抑制铝价的上涨动力。基于此，预计铝价短期将呈现震荡走势。 研报正文研报正文 尽管近期美国制造业PMI呈现下滑态势，但美国国债利差仍在上行，反映出市场对美国经济前景仍持相对乐观态度。与此同时，中国制造业PMI也出现回升迹象。综合来看，中美两国经济预期均呈现积极态势，从宏观层面为工业金属需求提供了有力支撑。 从供给层面分析，全国电解铝产能规模被明确限定在4500万吨的刚性上限。尽管行业产能利用率呈现持续攀升态势，但当前 实际运行水平已接近饱和状态，后续提升潜力较为有限。此外，电解铝进口渠道因价格倒挂等因素处于关闭状态，进一步限制了外部供给的补充。 从需求侧观察，由于铝价上涨对铝材加工费形成挤压以及春节停产放假影响下游需求。近期铝棒及铝板带箔的产量呈现小幅回落态势，与此同时，相关产品库存水平出现累积上升。这一供需动态变化表明，下游市场需求正经历阶段性收缩。 在供给端呈现刚性特征、需求端却持续走弱的双重影响下，近期国内电解铝库存明细呈现显著上升态势。与此同时，伦敦金属交易所(LME)的铝库存同样出现上升迹象。综合来看，电解铝的国内外库存水平均呈现同步增长趋势。 从持仓数据观察，LME铝市场的投资基金净多头头寸持续增加，反映出投资者对铝价后市仍持乐观态度。然而，LME铜市场的投资基金净多头头寸近期呈现下降趋势，表明市场对铜价的看多情绪有所降温，这一变化可能对铝价走势产生连带影响。 综合来看，宏观经济环境仍为铝价提供了一定支撑。然而，产业端库存累积现象以及LME铜期货市场净多头持仓的减少，可能在短期内抑制铝价的上涨动力。基于此，预计铝价短期将呈现震荡走势。