宏观压制产业托底铝价预计震荡
1. 行情回顾
- 宏观面：5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%；美联储维持按兵不动但暗示鹰派倾向，半数决策者料年内加息；美伊谅解备忘录签署；中国5月出口未锻轧铝及铝材63.2万吨，1-5月累计出口268.5万吨，同比增长10.4%。
- 行情概览：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强。
2. 基本面分析
2.1 氧化铝
- 现货：周内氧化铝现货价格持续上涨，均价为2730.29元/吨，较6月5日上涨27.39元/吨，现货贴水收窄。
- 供应：周度开工率回下降至73.81%，北方某大型氧化铝厂突发停产行为，山西地区因赤泥环保管控影响产能约200万吨。
- 进出口：氧化铝进口窗口维持关闭状态，6月18日澳洲氧化铝FOB均价持稳于310美元/吨。
- 成本利润：成本下降至2713元/吨，行业利润转正。
- 库存：港口库存持续上涨至82.7万吨，近4年高位；5月出口氧化铝28万吨，同比增长36.4%；1-5月累计出口134万吨，同比增长14.7%。
- 后市展望：氧化铝期货预计维持区间震荡，下方成本线2700元/吨附近支撑较强，上方3000元/吨一线为强阻力位。操作建议以波段思路为主，价格回踩区间下沿支撑位时可轻仓试多，接近区间上沿则需注意获利了结压力。
2.2 电解铝
- 成本及利润：成本上涨至16331元/吨，行业平均利润逐渐稳定于7500元/吨附近。
- 供应端：5月中国电解铝产量386.4万吨，同比增长2.11%，产能开工率为98.47%。
- 现货：长江有色市场铝（A00）平均价下降280元/吨至23860元/吨。
- 铝价走势及升贴水：沪铝主力合约震荡偏弱，现货市场铝震荡下跌，现货贴水程度稍有收窄；伦铝周内震荡下跌，现货维持升水状态。
- 需求端：铝下游加工企业开工率持稳于63.6%，5月铝加工行业PMI综合指数录得50.8%。
- 库存：铝锭库存下降至125.5万吨，铝棒库存下降至14.55万吨，均持续去库；5月铝水比继续回升至76.47%左右。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭；5月出口未锻轧铝及铝材63.2万吨，1-5月累计出口268.5万吨，同比增长10.4%。
- 终端：汽车消费市场同比下降明显，6月1-14日全国乘用车市场零售同比下降18%，新能源汽车零售同比下降8%。
- 后市展望：铝价面临宏观盖顶压力，但海外低库存与供应紧张状态短期难以扭转，价格下行空间有限，预计在23800元/吨附近形成新的震荡中枢，多单底仓可守，待情绪稳定后再评估加仓时机。
2.3 铸造铝合金
- 原料：废铝供应持续趋紧，价格稍有下调，铝精废价差稍有收窄。
- ADC12：成本下行，行业平均利润扭亏为盈。
- ADC12现货价格：维持高位。
- 海外ADC12价格：高位震荡，进口窗口关闭。
- 供应：ADC12产量及铝合金进出口量保持稳定。
- 需求：汽车行业是铸造铝合金最主要的需求端，景气度影响需求，2025年和2030年汽车用铝量分别实现250kg/辆、350kg/辆。
- 需求季节性：明显。
- 库存：铝合金库存下降。
- 供需平衡：铝合金月度供需平衡。
- 后市展望：成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格支撑，但需求端疲软仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。
3. 后市展望
- 氧化铝：预计维持区间震荡，下方成本线2700元/吨附近支撑较强，上方3000元/吨一线为强阻力位。操作建议以波段思路为主。
- 电解铝：预计在23800元/吨附近形成新的震荡中枢，多单底仓可守。
- 铸造铝合金：预计震荡，以震荡思路对待。
