氧化铝周报：成本托底与过剩压制并存 氧化铝低位磨底

成本托底与过剩压制并存氧化铝低位磨底 核心观点及策略 ⚫上周氧化铝期货主力合约在2713-2718元/吨附近低位窄幅震荡，多空博弈加剧，主力合约增仓5000余手。现货方面，国内冶金级氧化铝现货日均价回落至约2671-2701元/吨。供应端产能持续释放库存压力增大。国内新投产能按计划陆续释放，北方及西南项目陆续出产品，广西地区新产能逐步放量，市场流通货源充裕。截至5月22日，全国氧化铝社会库存量约113.9万吨，环比增6.3万吨，库存累积态势未见缓解。进口端，4月中国氧化铝进口61万吨，环比大增80.31%，同比增5600%；出口51.69万吨，环比增147.37%，净进口量为9.31万吨，仍呈现净进口状态，海外过剩压力持续向国内传导。不过成本端矿石价格形成支撑，关注亏损企业检修计划。预计短时氧化铝在低位反复震荡磨底。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格证号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、交易数据 二、行情评述 铝土矿方面，国产铝矾土整体供应局势较为严峻，存在较大缺口；区域性供应差距较为明显，价格稳定。进口方面，1-4月进口几内亚矿石总量6296.43万吨，同比上涨18.53%。澳大利亚方面4月单月进口量依旧尚未恢复至单月300万吨的供应水平。由于港口库存依旧维持在3300万吨左右，海外虽有关于成本压力导致矿山压减产的情况存在，但短期较难影响到中国市场方面，且后续氧化铝价格走势上涨存较大压力，导致进口矿价格承压运行。 供应端，氧化铝供应稍有减少，贵州氧化铝企业进行年度焙烧炉检修，氧化铝供应稍有收紧，截至5月21日，中国氧化铝建成产能为11930万吨，开工产能为8920万吨，开工率为74.77%。 消费端，电解铝行业生产端继续小幅增长，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电解铝企业继续释放复产产能，氧化铝需求保持稳定运行。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存46.8万吨，较上周减少4.1万吨，厂库5700吨，增加3000吨。 三、行情展望 上周氧化铝期货主力合约在2713-2718元/吨附近低位窄幅震荡，多空博弈加剧，主力合约增仓5000余手。现货方面，国内冶金级氧化铝现货日均价回落至约2671-2701元/吨。供应端产能持续释放库存压力增大。国内新投产能按计划陆续释放，北方及西南项目陆续出产品，广西地区新产能逐步放量，市场流通货源充裕。截至5月22日，全国氧化铝社会库存量约113.9万吨，环比增6.3万吨，库存累积态势未见缓解。进口端，4月中国氧化铝进口61万吨，环比大增80.31%，同比增5600%；出口51.69万吨，环比增147.37%，净进口量为9.31万吨，仍呈现净进口状态，海外过剩压力持续向国内传导。不过成本端矿石价格形成支撑，关注亏损企业检修计划。预计短时氧化铝在低位反复震荡磨底。 四、行业要闻 1.据中国海关总署，2026年4月国内进口铝土矿1974.3万吨，环比减少9.4%，同比减少4.6%。2026年1-4月，国内累计进口铝土矿7772.8吨，同比增加14.7%。2026年4月国内进口几内亚铝土矿1642.3万吨，环比减少9.4%，同比减少1.9%。2026年1-4月，国内累计进口几内亚铝土矿6296.4万吨，同比增加18.5%。 2.2026年4月，中国氧化铝的进出口情况如下：进口量为61.008万吨，环比增长80.33%，同比大幅飙升5598.77%；出口量为51.686万吨，环比增长146.8%，同比增长96.62%。进出口量双双激增的主要原因是中东地缘冲突，导致原流向中东地区的氧化铝流入中国，同时出口量大幅上升，也源于这部分进口氧化铝在中国转港后，重新发往中东地区。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 氧化铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。