铝产业周报：短期宏观及地缘影响较大，盘面高位震荡为主

短期宏观及地缘影响较大，盘面高位震荡为主研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675研究员：袁棋投资咨询号：Z0019013 第一部分核心观点第二部分氧化铝-产业基本面第三部分电解铝-产业基本面目录 核心观点宏观：本周宏观面多空交织。海外方面，美国3月份零售销售增幅超过预期，创下去年9月以来新高，进一步推迟美联储降息预期，随后美联储主席鲍威尔暗示推迟降息。国内方面，国家发改委表示，中央决定从今年开始，今后几年连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设。突然事件方面，巴以战争外溢，伊以战争风险加大；美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，刺激铝价大幅波动；拜登呼吁将中国钢铁和铝的关税提高三倍。氧化铝-产业基本面总结：供给：国内矿山复产偏慢，不确定性较大，市场偏悲观，海外进口持稳，略有抬价，价格整体偏稳健进口：2024年3月中国氧化铝净进口16.38万吨，中国氧化铝净进口累计为52.73万吨；进口亏损，进口通道关闭需求：下游复工复产逐步进行，西南电解铝复产已在落实当中，氧化铝需求边际改善利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨3020元左右，每吨盈利310元，较上一周小幅下降；烧碱较4月12日上涨50元/吨，涨幅1.56%从基本面来看，预计震荡偏强运行。国内铝土矿供给偏紧，进口平稳多以长单为主，短期紧平衡下矿价坚挺，给予氧化铝成本支撑；云南电解铝复产已在计划当中，氧化铝需求边际改善，加之近期铝价走强，预计会对氧化铝价格有一定推动作用；同时近期进口出现亏损，进口通道关闭，预计国内流通趋紧。简言之，预计氧化铝主力06合约价格震荡偏强。电解铝-产业基本面总结：供给：国内供给短期持稳生产，云南水电复产已在计划当中，产量数据将逐步体现进口：3月净进口24.81万吨，同比增长18.13万吨；当前进口亏损较上周大幅扩张至2700元/吨，进口通道关闭需求：1-3月中国铝材产量累计1568.5万吨，同比增长13.5%；1-3月铝合金产量368.6万吨，同比增长19.4%利润：电解铝冶炼行业处于盈利状态，目前冶炼成本在18340元附近，利润在2000元附近，较上一周下降200元/吨库存：电解铝社会库存为84.3万吨，较上周去库1万吨；社库周中去库，下游买兴抬头，现货贴水大幅收敛综合来看，国内外宏观上维持偏多，近期中东局势骤然升级，俄铝再受英美制裁以及拜登宣称对中国铝材加征关税等消息，加剧了全球铝金属市场的动荡。基本面上，国内电解铝供应维持增长态势，但下游需求仍需更多终端消费方面的刺激带动，铝棒铝锭库存去库不畅，基本面上难有较大驱动力，但目前全球铝贸易摩擦扰动信息较多的情况下，国内盘面短期或受外围消息刺激高位震荡为主，产业方面建议持续关注云南复产进度及下游经济恢复情况。 氧化铝-供给2.1.1 氧化铝产能据阿拉丁数据,2024年3月中国氧化铝总产能为10342万吨，同比增加0.49%，环比无变化；2024年3月中国氧化铝在产产能为8340万吨，同比增加0.97%，环比增加150万吨。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0 010,500.0 011,000.0 02017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02中国:ALD:氧化铝:总产能万吨中国:ALD:氧化铝:总产能:同比%-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.002017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02中国:ALD:氧化铝:在产产能万吨中国:ALD:氧化铝:在产产能:同比% 氧化铝-供给2.1.2 氧化铝产量据国家统计局数据,2024年3月中国氧化铝产量为677.60万吨，同比增长0.5%；2024年1-3月中国氧化铝产量累计为2016.60万吨，同比增加2.8%。-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02中国:产量:氧化铝:当月值万吨中国:产量:氧化铝:当月同比%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02中国:产量:氧化铝:累计值万吨中国:产量:氧化铝:累计同比%450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内氧化铝月度产量季节图：万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 氧化铝-供给2.1.3 氧化铝开工率据阿拉丁数据,2024年3月中国氧化铝开工率为80.64，处于历史偏低位置，同比微幅上涨，环比小幅上涨，上游铝土矿供给偏紧，仍存在影响，根据季节图来看，上方空间很大，供给弹性较大70.0075.0080.0085.0090.0095.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0 011,000.0 02017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01中国:ALD:氧化铝:总产能万吨中国:ALD:氧化铝:在产产能万吨中国:ALD:氧化铝:开工率%70.0075.0080.0085.0090.0095.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国:ALD:氧化铝:开工率季节图：%2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 氧化铝-供给2.1.4 氧化铝进出口据海关总署数据,2024年3月中国氧化铝净进口16.38万吨，同比增加10万吨；2024年1-3月中国氧化铝净进口累计为52.73万吨-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01中国:净进口数量:氧化铝:当月值万吨-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01中国:净进口数量:氧化铝:累计值万吨-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国:净进口数量:氧化铝:当月值：万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 氧化铝-需求2.2 电解铝产量据国家统计局数据,2024年3月中国电解铝产量为358.50万吨，同比增长7.4%；2024年1-3月中国电解铝产量累计为1069.4万吨，同比增加6.8%。-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00200.00220.00240.00260.00280.00300.00320.00340.00360.00380.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02中国:产量:原铝(电解铝):当月值万吨中国:产量:原铝(电解铝):当月同比%-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02中国:产量:原铝(电解铝):累计值万吨中国:产量:原铝(电解铝):累计同比%200.0220.0240.0260.0280.0300.0320.0340.0360.0380.03月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国:产量:原铝(电解铝):当月值：万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 氧化铝-成本2.3.1 铝土矿价格河南和山西地区因故停产的铝土矿山仍未听闻有明确的复产消息，部分氧化铝厂增加进口矿使用比例，晋豫国产矿现货供应严重紧缺，山西铝土矿价格上调5元/吨，河南铝土矿有价无市现象言之后跟您，本周价格持稳运行为主。广西和贵州供应持稳，供需矛盾不明显，整体价格仍持稳运行为主。进口矿方面，长单供应为主，现货货源偏紧，成交清淡，本周几内亚进口矿CIF价格持稳运行为主。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-192022-03-192022-04-192022