甲醇周报：地缘对盘面影响较大，关注远月做空机会

地缘对盘面影响较大，关注远月做空机会 能源化工团队 时间：2026/07/19 甲醇自身驱动走弱，但地缘脉冲式影响不容忽视，震荡偏强 •上周行情回顾（7.13-7.17） •上期观点：供强需弱，三季度存累库预期，但港口低库存对盘面有一定支撑，关注伊朗甲醇装置负荷及进口甲醇到港情况，若到港量超预期，盘面承压。•上周行情：主力MA2609周涨幅6.05%。 •下周行情展望（7.20-7.24）•宏观及地缘（利多）：地缘再度紧张，中东局势可能再度失控；美伊军事对抗加剧，伊朗宣布暂停美伊临时协议 承诺；与此同时，伊朗重要港口阿巴斯港遭袭。 •供应端压力预期抬升（利空）：国内方面，甲醇综合开工负荷88.53%（-1.66pct），仍处历史同期高位。7月本周装置检修规模较大，但月底前供应装置恢复较多，负荷预期回升（本周新增浙石化、甘肃华亭装置检修，但长治南耀、山西蔺鑫、内蒙古新奥、中石化长城、江苏索普、恒力石化、安徽昊源装置检修结束）。海外装置负荷55.64%(+2.6pct)，开工回升预期兑现。截至7/19日，伊朗有4套甲醇装置维持开车状态（Kaveh230wt/y、Kimiya165wt/y、ZPC1#165wt/y、KPC66wt/y维持开车状态，其他装置停车中)，文莱BMC85wt/y装置已重启，马石油2期计划8月检修，其他海外装置暂无大的变动。地缘脉冲式影响尚在，关注伊朗甲醇装置开停车及甲醇到港情况。•需求端整体偏弱（偏空）。MTO预期降负，诚志2期、新疆恒有近期停车(合计外采甲醇240万吨/年);浙江兴兴、 斯尔邦(盛虹)、富德(常州)依旧维持停车状态；传统下游季节性淡季，负荷偏低。•库存（偏利多）：港口去库4.52万吨，厂库去库1.09万吨；关注7月进口甲醇到港情况。 •成本端（中性偏多）：供需双旺，煤炭行业保供稳价政策使得煤价上行空间或将有限。 •综合而言，甲醇估值不高，但驱动走弱；脉冲式地缘局势对盘面有较大影响，甲醇供强需弱，三季度存累库预期，但港口低库存对盘面有一定支撑，关注伊朗甲醇装置负荷及进口甲醇到港情况，地缘一旦缓和，盘面承压下行；短期震荡偏强，关注远月做空机会。•策略建议： 1）期货单边：逢低做多甲醇09；套利：做扩MTO-09利润仍有空间(择机多PP09，空MA09)；2）期权：买远月看跌 •风险提示：地缘危机再起，油价暴涨 甲醇平衡表：6月去库，关注三季度累库兑现程度 •截至7/19日，太仓甲醇现货2635元/吨，周环比+0.57%；甲醇主力收于2630元/吨，周环比+6.05%。港口基差5（周环比-135）元/吨；MA9-1月差54（周环比+40）元/吨；中国-东南亚甲醇价差101（周环比-10）美元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 甲醇：中国-东南亚甲醇价差持续收窄，5月出口增幅环比下滑 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 数据来源：钢联，中辉期有限公司 供应端：甲醇产量依旧维持高位 •截至7/19日，甲醇产能负荷下滑至84.57%（周环比-3.29pct），其中煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）综合开工率89.12%（周环比-4.10pct）；气制（天然气/焦炉气制）甲醇综合开工率69.42%（周环比-0.22pct）。 供应端：煤气同减，高位承压 •分工艺而言，煤制甲醇周度产量156.29万吨（环比-7.19万吨），气制甲醇周度产量33.65万吨（环比-0.11万吨）。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至7/19日，甲醇周度综合利润-22.8（+34）元/吨。其中，煤制甲醇利润-66.7（+34.2）元/吨，按现金流成本折算利润为333.3元/吨；天然气制甲醇利润-101（+4）/吨，焦炉气制甲醇利润406（+45）元/吨。 甲醇海外装置检修：伊朗甲醇装置开车偏少，其他装置待跟踪 甲醇进口：进口利润持续回升，地缘影响甲醇到港兑现程度 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •6月进口34.6万吨，同期最低。与此同时，甲醇进口利润持续改善，预计7月进口量55-65万吨附近。 需求端（新兴）：新增诚志二期、新疆恒有外采MTO装置停车 需求端（新兴）：华东MTO装置亏损有所改善 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •MTO利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润154（周环比-5）元/吨；华东MTO装置亏损有所改善，生产毛利-193.3（+416.9）元/吨。 需求端（新兴）：外采MTO装置开工偏低 •开工方面，外采MTO装置开工下滑。其中，诚志2期7/16日装置停车，新疆恒有装置停车；前期浙江兴兴、斯尔邦(盛虹)、富德(常州)依旧维持停车状态。 需求端（传统）：传统下游综合利润有所回落 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统需求）：处季节性淡季，开工负荷预期同期偏低 来源:同花顺,中辉期货有限公司 库存：港库持续去化，内需偏弱厂库累库 •库存再次去化，截至7/19日，甲醇社会库存78.24（-5.6）万吨。其中，港口库存40.15（-4.52）万吨；下游采购及待发订单走弱，厂库同期偏高。 成本端：煤炭重心预期上移 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •近期煤炭供需改善，关注厄尔尼诺现象导致的极端天气对用电需求的支撑。 成本端：电厂存煤充裕，水力发电抬升 •全国电厂日耗走弱但存季节性需求，存煤、港口库存压力可控，西南水力发电量季节性增加，关注超季节性因子。 成本端：煤头工艺成本阶段性走弱 •截至7/19日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本2259.5（+10.5）元/吨；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2680元/吨；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至7/19日，最新仓单数量6710（周环比+229）张，有效预报0张。 资金端：短期反弹，地缘脉冲式影响与品种投机度高度相关