化工周报

核心观点

• 天然橡胶： 供给端，全球天然橡胶主产区降雨分布不均，国内产区降雨有所减少，海外主产区方面季节性降雨影响产出节奏。需求端，国内轮胎企业开工负荷走低，下游需求表现一般，全钢、半钢胎负荷同比走弱，终端刚需采购。库存端，天然橡胶库存去库。整体来看，世界气象组织确认厄尔尼诺现象已形成并将持续增强，预计将发展为超强级别事件，对全球降水和温度格局产生重大影响，相关极端天气风险将持续至2027年。国外产区降雨以及国内产区台风影响割胶出胶，原料价格高位震荡，胶价稳步推升。关注产区降雨减弱后原料大幅上量，对原料价格的压制情况。
• PX & PTA & MEG： 产业链头尾复产提负，中部降负利润压缩。PX前期检修装置重启，海南炼化还仍有推迟重启的可能，px回归速度仍然较慢，PTA9月较多装置重启提负，月度PTA负荷预计提升至7成偏上，需求相对偏弱，短纤、瓶片减产自保，需求等待金九自下向上传导至聚酯端。地缘紧张程度依旧，原油价格大幅波动下，短期预计价格跟随成本端波动，中期PX和PTA价格随着供应恢复价格偏弱震荡。
• 聚烯烃： 供应方面，由于海峡运输受到限制，近期供应压力不高。需求方面，下游备库需求继续释放，但目前由于美伊局势不明朗，以及制品利润同比较差，观望情绪相对较强，会导致今年补库强度偏弱。综合来看，短期供应压力不高，下游逐步开启备货，现货价格有支撑，远期价格仍受地缘局势扰动，建议投资者控制风险。
• 聚氯乙烯： 供应压力不高，国内需求回暖，预计PVC价格会迎来一轮修复行情。出口方面，印度限制低价PVC进口会使出口量收缩。
• 甲醇： 到港量降至低位，国内供应逐步降至低位，后续预计回升，进口方面，由于美伊局势持续紧张，之后到港量或重新下降至低位。需求端，江浙地区MTO装置开工偏低。综合来看，伊朗供应持续低位，影响9月中下旬甲醇到港下降，虽然江浙MTO装置负荷偏低，但预计港口库存仍会下降。