能源化工周报：中美贸易战担忧缓和，油价受支撑

2025年06月08日2023年10月08日2024年3月24日2023年10月08日广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 1/16 目录一、行情回顾.......................................................3二、供应方面.......................................................41、OPEC+市场：沙特希望继续扩大增产..............................42、美国市场：开采活动放缓.......................................6三、需求方面.......................................................71、美国驾车旅行高峰季来临.......................................72、亚洲市场：主营炼厂加工利润大幅回升...........................9四、价差与库存方面................................................101、欧美原油月差窄幅波动........................................102、B-W价差收缩................................................103、美国商业原油库存下滑........................................104、低价储备SPR................................................11五、宏观方面......................................................11六、结论..........................................................12 2/16请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾图表1：WTI主力合约走势图来源：Wind、广州金控期货研究中心 3/16一周以来，欧美原油期货价格呈现上升趋势。一方面本周中美领导人通话并同意继续落实日内瓦共识，中美贸易战担忧缓解。另一方面，美国与伊朗核谈判无实质性进展，美国继续收紧对伊朗制裁。此外，关注加拿大野火造成的石油减产等突发性因素，使得国际油价一周以来受到支撑。截止6月6日（周五），纽约商品期货交易所WTI 7月原油即期合约收盘上涨1.21美元/桶，至64.58美元/桶，涨幅1.91%，周度涨6.23%。洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘上涨1.13美元/桶，至66.47美元/桶，涨幅1.73%，周度涨4.02%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、供应方面1、OPEC+市场：沙特希望继续扩大增产 OPEC+八国在4月、5月、6月连续三个月增产41.1万桶/日，7月计划继续维持41.1万桶/日增产策略。据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，因为沙特更加重视夺回失去的市场份额。知情人士称，沙特欧佩克+中占据越来越大的主导地位，希望该组织在8月和可能的9月至少增加41.1万桶/日的产量。沙特渴望尽快解除减产，以利用北半球夏季的需求高峰。全球最大的石油出口国沙特阿拉伯下调对亚洲原油买家的价格，至接近四年来的最低水平，市场认为这是沙特试图重新夺回市场份额。沙特阿美将其向亚洲销售的旗舰产品阿拉伯轻质原油7月份的官方销售价（OSP）下调至每桶较阿曼/迪拜均价高1.20美元。据汇丰研究，欧佩克+预计将在下次会议上同意8月和9月两次大幅增产。假设从10月到12月定期增产，到2025年底，每天220万桶的自愿减产将完全解除。OPEC+加速增产的原因有两点：第一、超额补偿减产抵消其增产压力。根据计划，4月份七国补偿减产22.2万桶，5月份补偿37.8万桶，6月份补偿43.1万桶，7月份补偿45.5万桶。第二、惩罚该集团内部超产国，抢占美国页岩油份额。全球重质石油资源偏紧。由于美国对委内瑞拉石油及天 4/16 5/16请务必阅读正文之后的免责条款部分然气征收二级关税，4月委内瑞拉原油产量下滑3.4万桶/日至88.8万桶/日。美国与伊朗核协议谈判暂无结果，伊朗外长近期表示，下一轮伊美会谈的日期尚未确定。我们将在未来几天对美方最近的提议作出回应。阿曼外交部长随后将确定下一轮谈判的时间和地点。与此同时，美国继续收紧对于伊朗制裁，本周美国财政部网站发布消息称，美国对伊朗实施新一轮制裁，制裁对象包括10名个人和27个实体。在美国总统特朗普政府努力与伊朗达成新的核协议之际，这些制裁还针对阿联酋和亚洲的一些实体。地缘风险方面，近期俄乌局势紧张，同时欧盟继续升级对俄罗斯制裁。此前，欧盟委员会发表声明表示，欧盟正制定针对俄罗斯第18轮制裁措施，重点锁定俄罗斯能源收入。新一轮制裁措施将涵盖“北溪”基础设施、俄罗斯银行业，以及进一步下调原油价格上限等。图表2：OPEC主要产油国原油产量来源：OPEC、广州金控期货研究中心6,000.07,000.08,000.09,000.010,000.011,000.012,000.02021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-03产量:原油:伊朗伊斯兰共和国产量:原油:伊拉克产量:原油:科威特产量:原油:阿联酋产量:原油:沙特阿拉伯 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、美国市场：开采活动放缓由于油价低位徘徊，美国页岩油开采活动放缓。美国能源服务公司贝克休斯的报告中表示，本周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第六周下降，为2023年9月以来首次出现钻机数六周连降的情况。数据显示，截至6月6日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少4座，至559座，为2021年11月以来最低水平。截至6月6日当周，美国活跃石油钻机数下滑9座，至442座；天然气钻机数增加5座，至114座。反映出油价持续下挫至每桶60美金位置时，限制页岩油生产商开采热情，生产商的开采活动放缓。产量方面，截止2025年5月30日，美国原油产量在1340.8万桶/日，周度增加7千桶/日。远期来看，美国原油产量增长受限。第一、低油价难以支撑开采利润，生产活动放缓。第二、OPEC+增产抢夺市场份额，压低油价，美国石油生产成本优势弱于OPEC产油国。 6/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：EIA、广州金控期货研究中心图表4：美国原油钻井数量来源：贝克休斯、广州金控期货研究三、需求方面1、美国驾车旅行高峰季来临中美贸易谈判前景乐观，贸易战担忧缓和，宏观层面压力有所减轻。尽管如此，特朗普不确定的关税政策仍给经济01002003004005006007008001月3日1月13日1月22日2月2日2月11日2月21日3月3日3月11日3月19日3月27日4月5日4月16日4月25日5月3日2020年2021年 7/16 8/16请务必阅读正文之后的免责条款部分前景蒙尘，关注夏季石油消费旺季之时，石油需求的增长情况。美国驾车旅行高峰季节将从本周末开始到9月份美国劳工节结束，在此期间，石油消费将季节性增加。美国炼厂开工率已经回升至90%以上常态水平。截止5月30日当周美国炼厂开工率达到93.4%，周度上涨3.2个百分点，反映出炼厂正为即将到来夏季驾驶高峰季提前备货。从成品油裂解价差来看，美国汽油、柴油裂解价差均走弱。截止2025年6月2日，美国汽油裂解价差在20.9美元/桶，周度下滑1.79美元/桶；截止2025年6月3日，美国柴油裂解价差在21.58美元/桶，周度下滑0.68美元/桶。图表5：美国炼厂开工率来源：EIA、广州金控期货研究中心3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月14日6月23日7月1日7月9日7月19日7月28日8月5日8月13日8月23日9月1日9月9日9月17日9月27日10月6日10月14日10月22日11月1日11月10日11月18日11月26日12月6日12月15日12月23日12月31日2022年2023年2024年2025年 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、亚洲市场：主营炼厂加工利润大幅回升成品油市场方面，因缺乏节日利好提振，汽油需求维持刚需；柴油需求受南方降雨以及高考期间影响，户外基建行业开工受到抑制，柴油需求相对弱势。炼油利润方面，本周主营炼厂炼油利润大幅增加，地方炼厂炼油利润小增。截止2025年6月6日中国主营炼厂及地方炼厂加工利润分别为1042.66元/吨、451.25元/吨，周度分别上涨363.72元/吨及48.36元/吨。开工率方面，主营炼厂开工从检修中逐步恢复，地炼开工率则在连续四周下降后小幅增加。截止2025年6月6日，中国主营炼厂开工率为76.3%，周度上涨3.59个百分点；截止2025年6月6日，中国地方炼厂开工率为59.84%，周度上涨0.99个百分点。图表6：国内主营炼厂及山东地炼炼油利润来源：Wind、广州金控期货研究中心-1000-50005001000150020002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01原油：炼油：毛利：中国：主营炼厂（周）原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周） 9/162023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01 请务必阅读正文之后的免责条款部分四、价差与库存方面1、欧美原油月差窄幅波动一周以来，WTI及Brent原油月差窄幅波动，目前Brent原油及WTI原油月差均维持Back结构。截止2025年6月6日，WTI原油近月与次月价差为0.95美元/桶，周度下滑0.05美元/桶；截止2025年6月6日，Brent原油近月与次月价差为0.74美元/桶，周度上涨0.01美元/桶。2、B-W价差收缩截止2025年6月6日，B-W价差在每桶1.89美金1，周度下滑1.22美元/桶。当前Brent与WTI原油价差大幅收缩，主要由于在本周油价上涨的过程中，WTI原油受到中美贸易战缓和的支撑，上涨幅度大于Brent原油。3、美国商业原油库存下滑美国能源信息署(EIA)公布库存报告显示，美国上周原油库存下滑，因炼油厂随着夏季驾车季的开始而加大生产力度，而燃料库存则因需求疲软而上升。截至5月30日当周，美国商业原油库存减少