中国重汽(03808)收入利润同比增长，分红率提升

中国重汽2026上半年实现营收708.4亿元，同比增长39%；归母净利润43.3亿元，同比增长26%。汇兑损失拖累业绩，加回后利润同比大增50%。重卡销售19.4万辆，同比增长41.8%，单车收入33.3万元，同比增加0.8万元。海外收入占比42%，重卡出口10.8万辆，同比增长57%。费用控制良好，毛利率13.9%，同比-1.2pct；管理费用率-1.4pct，销售费用率同比持平。分红率达65%，提升至55%。预计2026-2028年营业收入分别为1338.0/1479.0/1620.2亿元，归母净利润分别为85.8/104.5/121.9亿元，对应PE分别为11/9/8倍。

重卡行业受益于基建投资和物流运输需求，呈现稳步增长态势。中国重汽海外收入占比42%，重卡出口10.8万辆，同比增长57%，显示国际市场潜力巨大。未来行业竞争将更加激烈，技术创新和智能化升级是关键发展方向。政策支持新能源重卡发展，推动行业结构优化。

报告重点分析了中国重汽2026上半年业绩表现，包括营收利润增长、重卡销售增长、海外市场拓展、费用控制及分红政策。特别关注了汇兑损益对利润的影响，以及单车收入提升情况。同时，报告预测了未来三年业绩增长，并维持“买入”评级。

当前重卡市场处于景气周期，需求持续旺盛。中国重汽重卡销售同比增长41.8%，出口增长57%，反映市场需求强劲。行业集中度提升，头部企业优势明显。但市场竞争加剧，企业需提升产品竞争力以应对挑战。

研报提示的风险包括国内外重卡需求波动，宏观经济下行可能影响物流运输需求；汇率波动对海外业务盈利能力造成不确定性；市场竞争加剧可能导致价格战，压缩利润空间。此外，新能源重卡技术路线尚不明确，存在技术迭代风险。