点评报告：收入利润同比正增长，盈利能力提升

核心观点与关键数据

2026年上半年，好太太实现营收7.53亿元（同比+11.21%），归母净利润1.02亿元（同比+18.64%），扣非归母净利润0.90亿元（同比+10.12%），业绩恢复正增长。主要驱动因素包括线上和线下营销力度加大、产品结构优化、自动化与数字化赋能制造等。其中，26Q1/Q2收入分别同比+21.68%/+4.72%，归母净利润分别同比+21.37%/+16.90%。经营活动现金流净额1.54亿元，同比+205.99%。

盈利能力同比提升，毛利率同比+0.64pct至46.94%，净利率同比+0.85pct至13.57%。销售费用率同比+2.94pct至25.67%，主因电商平台服务费、推广费提升；管理/研发/财务费用率分别为6.22%/2.74%/-0.42%，同比分别-1.17/-0.23/+0.25个pct。

产品结构与渠道发展

2026H1，智能家居产品收入同比+11.21%至6.32亿元，占比84.03%，毛利率同比+2.23个pct至50.43%；晾衣架产品收入同比+10.15%至0.80亿元，占比10.63%。线上线下双驱发展，线上收入同比+14.77%至5.18亿元，占比68.80%；线下收入同比小幅增长至2.35亿元，占比31.20%。

盈利预测与投资建议

预计公司2026-2028年EPS分别为0.57/0.64/0.73元/股，对应2026年8月19日收盘价的PE分别为26/23/20倍。考虑到宏观经济变化与行业竞争加剧的影响，调整为“增持”评级。

风险因素

宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、房地产市场变化风险、原材料价格大幅波动风险。