煤炭周报：淡季需求收缩幅度不及供给，价格预计仍将保持强势

淡季需求收缩幅度不及供给，价格预计仍将保持强势 glmszqdatemark2026年09月06日 推荐 维持评级 淡季需求收缩幅度不及供给，价格预计仍将保持强势。本周港口、产地动力煤价格均出现强势上涨，产地煤价不断冲高持续推高集港成本，港口贸易商报价随之上行。虽然当前Q5500动力煤港口价格已经突破940元/吨，市场对高价煤的接受度有所下降，且担忧价格快速上涨带来政策端的调节，但考虑到供给端收缩刚性，且恢复较慢，安监高压背景下政策端预计干预有限。我们认为本周板块下跌属于过度反应对煤价的担忧情绪，后续随着煤价走高板块提升空间较大。供给方面，月初部分前期因生产任务完成的煤矿恢复正常产销，供应略有恢复，但整体依旧偏紧。铁路发运处于偏低水平，导致港口去库存较快。进口货源同样偏紧，印尼内河运输持续受阻，RKAB配额有限亦加剧供应紧张。需求侧，虽然电厂日耗有所回落，化工需求增速较高，对比供给收缩幅度，需求下滑幅度相对有限。中长期来看，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。我们认为，随着超产产能的退出，供给收缩明显，需求稳中有升，供需格局有望好转。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望维持至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn 焦煤供需紧张格局难改，低供应及低库存格局对于价格支撑依旧较强。供应端，山西吕梁及长治沁源地区部分因安全检查、内部原因停产的煤矿恢复生产，但多数在产煤矿受制于安全及产能等因素产量处于较低位，整体供应依旧紧张，国内煤矿边际释放产量或难有明显扭转。需求端，9月需求端有望迎来金九旺季验证窗口，刚需底部有支撑。综合来看，短期焦煤供需紧张格局难改，低供应及低库存格局对于价格支撑依旧较强。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、昊华能源、晋控煤业、广汇能源、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌风险；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭周报：供给持续短缺，到港成本支撑港口煤价加速上行-2026/08/302．煤炭周报：7月主产地大幅减产，供给短缺或成为中长期常态-2026/08/233．煤炭周报：安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启-2026/08/154．煤炭行业事件点评：煤炭“十五五”发布，消费放宽，供给约束增强-2026/08/115．煤炭周报：供给端高约束，库存去化或放大价格弹性-2026/08/08 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74上市公司动态........................................................................................................................................................115煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................135.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................135.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................175.3国际煤价............................................................................................................................................................................................175.4库存监控............................................................................................................................................................................................185.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................185.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................196风险提示..............................................................................................................................................................20插图目录..................................................................................................................................................................21表格目录..................................................................................................................................................................21 1本周观点 淡季需求收缩幅度不及供给，价格预计仍将保持强势。本周港口、产地动力煤价格均出现强势上涨，产地煤价不断冲高持续推高集港成本，港口贸易商报价随之上行。虽然当前Q5500动力煤港口价格已经突破940元/吨，市场对高价煤的接受度有所下降，且担忧价格快速上涨带来政策端的调节，但考虑到供给端收缩刚性，且恢复较慢，安监高压背景下政策端预计干预有限。我们认为本周板块下跌属于过度反应对煤价的担忧情绪，后续随着煤价走高板块提升空间较大。供给方面，月初部分前期因生产任务完成的煤矿恢复正常产销，供应略有恢复，但整体依旧偏紧。铁路发运处于偏低水平，导致港口去库存较快。进口货源同样偏紧，印尼内河运输持续受阻，RKAB配额有限亦加剧供应紧张。需求侧，虽然电厂日耗有所回落，化工需求增速较高，对比供给收缩幅度，需求下滑幅度相对有限。中长期来看，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。我们认为，随着超产产能的退出，供给收缩明显，需求稳中有升，供需格局有望好转。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望维持至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移。 动力煤港口、产地价格全面大涨。煤炭资源网数据显示，截至9月4日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于942元/吨，周环比上涨67元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于805元/吨，周环比上涨65元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1009元/吨，周环比上涨183元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于840元/吨，周环比上涨124元/吨。 大秦线、唐呼线运量周环比下降，环渤海港库存周环比下降、高于去年同期。本周大秦线周内日均运量环比下降15.1%至82.3万吨；唐呼线周内日均运量17.3万吨，周环比下降10%。截至9月4日，环渤海港口库存1922.4万吨，周环比下降96.3万吨(-4.8%)，同比增加82.2万吨(+4.5%)。 电厂周均日耗环比下降，可用天数环比上升，化