生猪期货周报：短期供给收缩支撑猪价 淡季需求压制上方空间

2025年7月3日短期供给收缩支撑猪价淡季需求压制上方空间从供应端来看，月初集团场缩量出栏，养殖端压栏挺价情绪升温，叠加二育近期集中补栏，导致短期标猪供应收缩。但需注意的是，从能繁母猪存栏变化趋势推算，三季度生猪理论出栏量呈环比增量趋势，当前猪源截留，缓解了短期供应压力，加大了供应压力后置的风险。从需求端来看，终端市场处于传统淡季，居民肉类消费表现偏淡，加之学校放假后食堂采购减少，屠宰企业开工率持续低位运行。综合来看，养殖端压栏操作和二育入场支撑价格短期偏强运行，但考虑到受终端消费疲弱压制，叠加远期供应压力逐步累积，短期上方空间谨慎看待。中期有需求逐步回暖的预期，等待回调，逢低布多思路。生猪2509建议区间14000-14500元/吨。 【策略观点】 · 【目录】一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1供给短期收缩猪价低位反弹.....................................................................................................................................32.2压栏、二育情绪升温短期出栏节奏偏缓.................................................................................................................52.3淡季需求表现疲弱开工率持续下滑.........................................................................................................................72.4饲料价格窄幅波动养殖利润有望回升.....................................................................................................................8三、行情总结..............................................................................................................................................................................9 第1页 一、行情回顾图表1生猪主力合约及现货走势月初集团场出栏计划缩量，叠加养殖端压栏、二育情绪升温，供给端短期收缩，支撑猪价低位走强，主力盘面跟随快速拉升。 第2页数据来源：我的农产品网、国元期货 二、生猪基本面分析2.1供给短期收缩猪价低位反弹截至7月2日，生猪出栏均价15.21元/公斤，较上周环比上涨0.81元/公斤。标肥价差-0.07元/公斤，较上周环比缩窄0.07元/公斤。经过前期大猪集中出栏后，大猪存栏下降，大猪供应压力有所缓解。加之月初养殖端压栏、二育情绪升温，标猪猪源被截留，供给进一步收缩，支撑猪价低位反弹。不过当前仍处淡季，终端需求的疲弱，将制约猪价反弹高度。截至7月2日，仔猪出栏均价34.75元/公斤，较上周环比下跌0.31元/公斤。近期猪价回暖，仔猪跌势有所放缓，不过养殖端补栏意愿依然偏弱，仔猪价格小幅回落。图表2全国外三元生猪出栏均价走势图表3标肥价差走势 第3页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2压栏、二育情绪升温短期出栏节奏偏缓根据农业农村部数据显示，2025年5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，同比上升1.2%，环比回升0.1%，根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的103.6%，处于合理区间上限。24年12月至25年5月期间，环比趋稳、同比增幅有限，表明产能扩张势头已有所控制，后续仍需持续观察。不过24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以生产周期推算，25年前三季度处于产能兑现期。据Mysteel统计，截至2025年5月底，样本规模场能繁母猪存栏量为508.34万头，环比上调0.33%，同比增长4.26%。5月猪价窄幅回落，养殖端仍有一定利润空间，去产能意愿不强，能繁母猪存栏延续增长趋势。自24年4月起，养殖利润回暖支撑下，规模场产能逐步回升，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。样本规模场5月商品猪存栏数为3564.03万头，环比增加0.45%，同比增加8.07%。样本规模场5月商品猪出栏量为1059.86万头，环比减少1.48%，同比增加12.35%。6月，气温逐步升高，大猪出栏节奏加快。随着大猪存栏下降，7月养殖端压栏、二育情绪升温，截留部分标猪猪源，出栏节奏放缓。截至6月27日，生猪出栏均重123.62公斤，较上周环比下降0.16公斤。随着气温不断升高，终端需求低迷，养殖端降重意愿较强，大猪出栏加速。不过随着养殖端降重效果显现，出栏均重有所下降，大猪供给压力有所缓解。 第4页 第5页数据来源：农业农村部、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 第6页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货截至7月2日，重点屠宰企业开工率为25.64%，较上周环比下降2.1%。冷冻肉库容率17.41%，较上周环比上升0.06%。需求仍处淡季，终端走货不畅，屠企开工率持续下滑。冻库库存方面，冻肉走货缓慢，且终端鲜销走货不畅，存在被动入库的现象，冻品库存小幅回 2.3淡季需求表现疲弱开工率持续下滑升。 第7页数据来源：我的农产品网、国元期货截至7月2日，玉米现货均价2436.67元/吨，较上周环比上涨12.36元/吨，豆粕现货均价2922.86元/吨，较上周环比下跌54.85元/吨。上周，玉米、豆粕互有涨跌，饲料原料价格窄幅波动。玉米从基本面看，小麦因储备收购支撑价格坚挺。玉米处于青黄不接期，叠加进口减少，玉米因渠道惜售和需求恢复，价格存上涨预期。豆粕从基本面看，5月后进口大豆通关提速，缓解了油厂原料短缺，压榨量显著回升。下游采购谨慎导致豆粕库存持续攀 2.4饲料价格窄幅波动养殖利润有望回升 第8页升。市场普遍预期5-7月供应宽松，6月起库存进入快速增长期并长期积累，豆粕现货价格将承压。截至6月27日，自繁自养养殖盈利75.39元/头，盈利较上周环比扩大14.24元/头。外购仔猪养殖亏损58.39元/头，亏损较上周环比扩大4.95元/头。由于2025年一季度仔猪价格迎来大幅上行，仔猪补栏成本较高，当前外购仔猪养殖的利润空间被大幅压缩，已进入亏损区间。而自繁自养盈利小幅上行。近期猪价低位走强，养殖利润有望回升。图表12玉米、豆粕现货价格走势数据来源：wind、国元期货图表13养殖利润走势数据来源：wind、国元期货 三、行情总结月初集团场缩量出栏，叠加养殖端压栏情绪以及二育集中补栏，导致短期标猪供应收紧。不过根据能繁母猪存栏变化趋势推算，三季度生猪理论出栏量将呈现环比增长态势，并且当前猪源截留虽缓解了短期供应压力，却加大了供应压力后置的风险。需求端则受传统消费淡季影响表现疲软，居民肉类消费需求低迷，加之学校暑期放假导致食堂采购量下降，屠企开工率持续维持在较低水平。综合来看，供给收缩，短期对猪价形成支撑，但终端消费乏力与远期供应压力逐步积累将限制价格上行空间。不过季节性需求回暖预期尚存，逢低布多思路。生猪2509建议区间14000-14500元/吨。 第9页 生猪期货周报第10页本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需 免责声明论的报告。要注明出处为国元期货。联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 生猪期货周报第11页地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145 安徽分公司电话：0551-68115888河南分公司电话：0371-53386809青岛营业部电话：0532-66728681深圳营业部号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部电话：021-52650802、021-52650801