生猪期货周报：短期受成本端支撑 供需宽松压制猪价

2025年4月9日 短期受成本端支撑供需宽松压制猪价 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 受中美关税战影响，饲料原料价格上涨预期下，短期在成本端上对猪价形成利好支撑。不过供需层面依然主导猪价整体走势。清明后，居民需求短暂回落。但五一临近，市场存节日备货预期，叠加气温回升推动鲜品猪肉消费回暖，需求端的季节性回暖预期尚存。供给端上，4月处于产能恢复兑现期，理论产能环比增量，加上近期肥标价差持续收窄，前期压栏的中大猪源或加速出栏，进一步释放产能。综合来看，需求季节性恢复预期及成本端利多支撑价格，但产能释放压力较大，供给增量大于需求恢复速度，供需整体依然偏宽松的局面，预计猪价维持低位震荡。近期盘面受情绪因素影响较大，短期观望为主，择机逢高沽空。生猪2509合约建议区间13500-14500元/吨。 柴颖华电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 【目录】 一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1标肥价差持续缩窄猪价窄幅波动.............................................................................................................................32.2产能恢复兑现期供给宽松预期.................................................................................................................................52.3需求逐步回暖开工率延续小幅回升.........................................................................................................................72.4受关税战影响饲料成本预期上涨.............................................................................................................................8 一、行情回顾 数据来源：我的农产品网、国元期货 清明节后，需求惯性回落，养殖端有控量出栏操作。多空僵持下，猪价维持窄幅波动。盘面受关税战影响，饲料成本存上涨预期，短期情绪带动下，盘面走强。 二、生猪基本面分析 2.1标肥价差持续缩窄猪价窄幅波动 截止4月8日，生猪出栏均价14.59元/公斤，较上周环比下跌0.05元/公斤。标肥价差-0.23元/公斤，较上周环比缩窄0.07元/公斤。清明过后，需求惯性回落，养殖端在月初有控价压栏操作，短期供需双降下，猪价维持节前窄幅波动区间。随着标肥价差不断缩窄，大猪出栏压力增大，在供给逐步释放下，猪价承压偏弱。 截止4月8日，仔猪出栏均价42.25元/公斤，较上周环比上涨0.38元/公斤。随着气温转暖，补栏积极性增加，市场交投转好，仔猪价格延续小幅回升。 数据来源：我的农产品网、国元期货 根据农业农村部数据显示，2025年2月末全国能繁母猪存栏量4066万头，同比上升0.6%，环比上升0.01%，在24年12月至25年1月，能繁母猪存栏短暂下调后，再度回升，供给增量形势延续。根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的104.6%，处于绿色偏高区域。 据Mysteel统计，截止2025年3月底，规模场能繁母猪存栏量为504.84万头，环比上调0.08%，同比增长4.83%。3月多空僵持下，猪价窄幅波动，养殖端仍有一定盈利空间，主动去产能意愿不强，能繁母猪存栏小幅上调。自24年3月起，养殖利润回暖支撑下，规模场产能逐步回升，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。规模场3月商品猪存栏数为3544.57万头，环比增加0.27%，同比增加6.32%。规模场2月商品猪出栏量为1039.28万头，环比增加17.43%，同比增加22.65%。3月出栏天数大于2月，规模场出栏加速，月度计划完成度较好，3月出栏量环比大增。4月天气转暖，规模场出栏计划增量，叠加标肥价差收窄，前期压栏、二育猪源将逐步释放，出栏量有望延续增长。 截止4月4日，生猪出栏均重123.91公斤，较上周环比增加0.01公斤。当前出栏均重处于近四年高位，单头生猪提供的肉量增加，供给端面临量重双高的局面。 数据来源：农业农村部、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3需求逐步回暖开工率延续小幅回升 截止4月8日，重点屠宰企业开工率为27.92%，较上周上升0.31%。冷冻肉库容率17.26%，较上周环比上升0.12%。天气转暖，终端消费逐步回升，不过回暖幅度有限，开工率维持小幅上升趋势。当前鲜肉价格偏低，对冻肉需求较小，冻品去库缓慢。屠企有主动分割入库操作，冻肉库存节后开始小幅回升。 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4受关税战影响饲料成本预期上涨 截止4月8日，玉米现货均价2269.41元/吨，较上周环比上涨13.82元/吨，豆粕现货均价3226.86元/吨，较上周环比上涨83.43元/吨，饲料原料价格小幅上行。受中美贸易战影响，饲料原料价格有进一步上涨预期。玉米从基本面看，4月10日起对美加征34%关税的政策落地，进口玉米成本显著抬升，进一步强化国内市场对供应缺口的担忧，成为支撑价格的关键政策变量。在供给端，基层余粮已见底，主产区售粮进度普遍超九成。需求端上，饲料企业库存相对充足，但二育需求回暖及深加工企业刚需补库仍托底价格。整体来看，玉米 预计震荡上行。豆粕从基本面看，4月份后进口大豆到港将明显增多，随着进口大豆集中到港油厂开机将明显提高，豆粕库存预期回升，短期供给将由紧转松。不过我国对美关税反制措施，引发市场对中远期大豆供给的忧虑。综合来看，短期面临到港压力，供给偏松。中期供给缺口预期下，支撑豆粕下方。 截止4月4日，自繁自养养殖盈利47元/头，盈利较上周环比缩小4.83元/头。外购仔猪养殖亏损31.97元/头，亏损较上周扩大4.84元/头。饲料原料价格小幅走强，猪价区间震荡运行，养殖利润窄幅波动。 数据来源：wind、国元期货 三、行情总结 受中美关税战影响，成本端上对猪价形成利好支撑。供需层面上，节后居民需求短暂回落。但仍存五一节日备货预期，叠加气温回升推动鲜品猪肉消费回暖，需求端有季节性回暖预期。供给端上，4月处于产能恢复兑现期，加上近期肥标价差持续收窄，前期压栏的中大猪源将进一步释放产能。综合来看，供需整体依然偏宽松的局面，预计猪价维持低位震荡。近期盘面受情绪因素影响较大，短期观望为主，择机逢高沽空。生猪2509合约建议区间13500-14500元/吨。 生猪期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145