生猪期货周报：供给释放遇需求淡季 猪价承压走弱

2025年6月6日供给释放遇需求淡季猪价承压走弱端午节后，养殖端挺价意愿减弱，出栏节奏逐步恢复。叠加前期二育陆续出栏，养殖端存降重出栏操作，大猪出栏速度加快，短期猪源供应充足。需求端上，高温天气进一步抑制肉类消费以及替代品价格低迷，猪肉消费整体走弱。综合来看，从能繁母猪存栏数据推算，理论产能呈现逐步增量的格局，加之短期供给集中释放，供给压力偏大。需求在端午后，步入季节性淡季。供大于求背景下，猪价承压弱势运行。需要注意的是，当前远月合约价格已通过贴水，部分兑现了供大于求预期，且养殖端降重出栏操作，虽然加大了短期供给压力，但有利于缓解中远期供给压力，盘面下方空间有限，以低位震荡看待。生猪2509合约建议区间13300-13800元/吨。 【策略观点】 · 【目录】一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1需求步入淡季猪价再度走弱.....................................................................................................................................32.2产能逐步释放养殖端认卖情绪较强.........................................................................................................................52.3终端需求低迷屠企开工率小幅下滑.........................................................................................................................72.4猪价低迷养殖利润持续缩窄.....................................................................................................................................8三、行情总结..............................................................................................................................................................................9 第1页 一、行情回顾图表1生猪主力合约及现货走势5月底，端午备货叠加养殖端缩量挺价，现货短暂止跌企稳。随着进入6月，节后需求回落，供给逐步恢复，猪价延续弱势运行。盘面与现货共振，呈偏弱震荡走势。 第2页 二、生猪基本面分析2.1需求步入淡季猪价再度走弱截至6月4日，生猪出栏均价14.24元/公斤，较上周环比下跌0.19元/公斤。标肥价差-0.08元/公斤，较上周环比走扩0.1元/公斤。随着气温逐步升高，大猪需求受到抑制，市场看空预期下，养殖端出栏积极性增加，猪价小幅走弱。截至6月4日，仔猪出栏均价39.2元/公斤，较上周环比下跌0.63元/公斤。猪价持续低迷，加之南方进入高温潮湿的季节，疫病风险增大，养殖端补栏积极性降温，仔猪价格持续小幅回落。图表2全国外三元生猪出栏均价走势图表3标肥价差走势 第3页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 第4页数据来源：wind、国元期货根据农业农村部数据显示，2025年4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，同比上升1.3%，环比持平，根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的103.6%，处于绿色偏高区域。24年12月至25年4月期间，能繁母猪存栏有所去化，不过24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以生产周期推算，25年前三季据Mysteel统计，截至2025年4月底，规模场能繁母猪存栏量为506.68万头，环比上调0.36%，同比增长4.31%。4月猪价平稳运行，养殖端仍有一定利润空间，去产能意愿不强，能繁母猪存栏延续增长趋势。自24年4月起，养殖利润回暖支撑下，规模场产能逐步回升，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。规模场4月商品猪存栏数为3548.24万头，环比增加0.1%，同比增加6.28%。规模场4月商品猪出栏量为1085.65万头，环比增加4.46%，同比增加26.58%。5月需求低迷，规模场出栏节奏偏缓。进入6月，气温截至5月30日，生猪出栏均重124.13公斤，较上周环比持平。随着气温不断升高，养殖端加快前期压栏、二育猪源的出栏速度，降重出栏操作下，出栏均重持续上调。当前出栏均重处于近四年高位，单头生猪提供的肉量增加，供给端面临量重双高的局面，进一步加大 2.2产能逐步释放养殖端认卖情绪较强度处于产能兑现期。逐步升高，养殖端认卖情绪升温，出栏节奏预计将有所加快。短期供给压力。 第5页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3终端需求低迷屠企开工率小幅下滑截至6月4日，重点屠宰企业开工率为27.9%，较上周下降1.76%。冷冻肉库容率17.28%，较上周环比持平。端午节后，终端需求持续低迷，白条走货不畅，屠企订单缩减，开工率小幅下滑。冻库库存方面，冻肉走货缓慢，且屠企因鲜肉销售不畅，存在被动入库的现象，冻品去库偏缓。 第6页 第7页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货截至6月4日，玉米现货均价2384.12元/吨，较上周环比上涨7.85元/吨，豆粕现货均价2911.43元/吨，较上周环比下跌93.71元/吨。玉米价格小幅上行，豆粕价格小幅回落，饲料原料价格整体持稳。玉米从基本面看，需求表现疲软，深加工企业采购意愿降低，行业开工率出现下滑。供应方面，新麦入市增加了玉米流通粮源，市场供应压力有所显现，玉米短期上方承压。豆粕从基本面看，随着进口大豆通关效率提升，大豆到厂量呈现稳步上升趋 2.4猪价低迷养殖利润持续缩窄 生猪期货周报第8页势。受此带动，油厂开机率逐步回升，周度压榨量较前期显著增长。下游企业采购节奏保持平稳，豆粕库存呈现缓慢累积态势。在供应改善而需求平稳的背景下，豆粕现货价格面临一截至5月30日，自繁自养养殖盈利91.77元/头，盈利较上周环比缩小12.67元/头。外购仔猪养殖盈利36.11元/头，盈利较上周环比缩小10.3元/头。猪价持续低迷，养殖利润小数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 定的下行压力。幅缩窄。图表12玉米、豆粕现货价格走势图表13养殖利润走势 三、行情总结供应端上，随着端午节后养殖企业挺价意愿降低，出栏节奏加快，叠加前期二次育肥猪源集中释放，供应短期增量。从产能周期来看，未来生猪供应将延续增长态势。需求受高温天气影响，消费进入传统淡季，叠加替代品价格走低，猪肉需求持续疲软。在供给放量而需求低迷的双重作用下，猪价维持弱势运行格局。当前远月合约价格已通过贴水部分反映了供应过剩预期。虽然养殖端降重出栏加剧了短期供应压力，但有利于减轻中远期供给压力，预计盘面下行空间有限，整体将维持低位震荡走势。生猪2509合约建议区间13300-13800元/吨。 第9页 生猪期货周报第10页本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视 免责声明的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。告所载的观点并不代表国元期货立场。其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 第11页