中辉有色日度研究报告

金银

• 核心观点：美联储鸽派讲话及央行购金推动金银上涨。
• 关键数据：COMEX黄金期货涨报4520.30美元/盎司，COMEX白银期货涨报67.58美元/盎司。
• 基本逻辑：
  • 沃勒讲话压制降息预期，但警告通胀数据火热时可能加息。
  • 美国数据喜忧参半，初请失业金人数略高于预期，但企业裁员降至2022年以来最低。
  • 美国住房负担能力压力加剧，30年期固定抵押贷款利率升至6.71%。
  • 多国央行运回黄金以规避地缘政治及资产风险。
• 研究结论：短期沃勒讲话及日元利率利好黄金，长期逻辑（财政赤字、美元信用稀释）构筑底部，关键变量为本周非农数据。
• 策略建议：盘面止跌但需关注数据和叙事，黄金作为尾部风险对冲，长期配置可参与，白银节奏跟随黄金但注意仓位。

铜

• 核心观点：沃勒超预期放鸽推动铜震荡上行。
• 关键数据：COMEX铜持续累库，7月国内电解铜产量环比下滑1.59%，进口减少。
• 产业逻辑：
  • 供给端：全球铜矿扰动持续，铜精矿进口指数续创新低。
  • 库存端：COMEX持续累库反映关税虹吸效应，但全球可流动交割铜库存仍紧张。
• 研究结论：美联储加息概率回落，铜价震荡上行，市场静待非农数据，TC续创新低，美铜关税预期导致反复交易挤仓逻辑。
• 策略建议：短期部分多单逢高止盈，中长期看好铜，沪铜关注区间【108000，115000】元/吨，伦铜【14000，14800】美元/吨。

锌

• 核心观点：宏观和板块情绪修复推动锌高位震荡。
• 关键数据：Nyrstar荷兰工厂检修导致2026Q1精锌产量下降8.7%，7月进口锌精矿环比增加。
• 产业逻辑：
  • 供应端：Budel冶炼厂停产，国内矿山自提价格环比下降，冶炼利润被挤压。
  • 需求端：海外伦锌库存偏低，软挤仓担忧反复。
• 研究结论：短期多空博弈激烈，高位震荡，多单逢高止盈。
• 策略建议：沪锌关注区间【26000，27000】，伦锌【3800，4000】美元/吨，风险提示需求不足。

铝

• 核心观点：宏微共振推动铝震荡走强。
• 关键数据：伦铝库存续创本世纪新低，7月国内铝出口同比增18.72%。
• 产业逻辑：
  • 供给端：国内产能天花板，“反内卷”政策约束产量增速，中东EGA复产节奏待证伪。
  • 需求端：国内传统淡季，海外伦铝库存低位，旺季前企业备货积极。
• 研究结论：短期震荡偏强，关注后续海外复产节奏。
• 策略建议：沪铝主力运行区间【24000-25000】，氧化铝【2650，2750】。

镍

• 核心观点：多空博弈激烈，镍隔夜跳空低开。
• 关键数据：WBMS数据显示2026年6月镍供应过剩1.25万吨，7月镍矿砂进口同比上升。
• 产业逻辑：
  • 供给端：印尼批准2026年商品工作计划修订，矿端成本上涨+硫酸紧缺导致生产压力。
  • 需求端：国内冶炼利润亏损加深，电积镍减产持续。
• 研究结论：硫磺价格高位支撑成本，但高库存和淡季累库限制上方空间。
• 策略建议：关注印尼政策，镍主力运行区间【125000-130000】，风险提示印尼政策风险。

碳酸锂

• 核心观点：供应复产不及预期，逢低试多。
• 关键数据：9月国内冶炼厂排产环比回升但产出可能低于排产，枧下窝环评撤销年内复产概率低。
• 产业逻辑：
  • 供应端：宜春矿山停产换证，外采原料比例扩大，部分冶炼产能无法满产。
  • 需求端：9月全球动力+储能+消费电芯厂排产环比增长9%，库存连续4个月去化。
• 研究结论：低库存+供应复产不及预期双重驱动下价格中枢上移。
• 策略建议：逢低试多，等待SMM更新版库存【148000-156000】。