国泰海通轻工与稳健医疗公司近况交流

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心经营情况 1. 上半年两大主营业务稳健医疗耗材板块收入26亿元，同比增3%；消费品板块收入28亿元，同比增3.6%，整体实现收入利润双增长。 2. 上半年公司面临地缘政治、大宗商品涨价、人民币升值三大压力，通过全球化产能布局、备货索价、价格调整、外汇管控等方式积极应对。 二、业务板块细节 1. 医疗耗材板块：海外业务因去年高基数及库存消化处于低动销，预计下半年随库存消化、高基数消除，海外板块将恢复增长；海外收入占比高，中长期维持双位数增长。 2. 消费品板块：全棉时代Q1持平、Q2大个位数增长，核心品类男士服饰、婴童服饰、家居服饰双位数增长，卫生巾因去年舆情高基数降10%，下半年将通过新品、渠道、产能支撑重返增长。三、产能与协同布局 1. 全球化产能布局：并购美国GI带来美、多米尼加、越南产能，2024年在越南购地建工厂，预计2027年Q3量产，分医疗、消费品板块开发，分散地缘、物流、贸易风险。 2. GI协同：GI产能侧重手术耗材，稳健将高毛利产品转产其产能，赋能其智能制造、降本增效，提升盈利能力，目前GI利润率1-3个点，本部为双位数，未来有望提升。 四、渠道与管理提升 1. 消费品渠道：线上占60%（淘系50%、京东20%、微信10%、抖音15%），线下500家门店，未来每年开20-30家盈利店，推进精细化管理，已将门店面积调整至300-500平，评效从2022年不足8800元/平提升至目前14000元/平，今年计划调改50家高端门店。 2. 成本与效率：全棉时代营业利润率从2022年9.7%升至今年上半年14%，医疗板块总部恢复至10%左右，未来提升空间更大。五、投资者回报 1. 分红与回购：未来3年分红率不低于55%，中期已分红；截至8月末已回购2.3亿元，计划12个月内回购2-4亿元，预计股息率超4%，兼顾成长与绝对收益。 六、风险提示 1. 海外地缘政治、汇率波动、消费市场需求不及预期、行业竞争激烈等可能影响公司经营业绩。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通轻工文件医疗公司近况交流，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用不得。外发并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失。 其责任市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。好大嗯，你不会啊。呃，好的，那个谢谢会 议秘书啊，各位投资者大家啊，下午好啊，我是国泰通勤工的刘家坤，然后今天和我一起主持的，还有我们团队的鲍秋雨，呃，然后稳健医疗啊，因为也是我们团队。其实这个这个紧密跟踪也一直在重点推荐的，这个公司也是非常非常久了，然后虽然大的消费呢？ 现在大家整体呃，这个还是一个这个这个底部区间的这样一个情况，但是觉得呃稳健呢，作为龙头公司呢，我们觉得这种经营的这种阿尔法和韧性还是比较强劲的啊，所以今天呢，也特别的邀荣幸邀请到我们这个呃上市公司的这个徐总，我相信跟很多投资者应该也是老朋友了，来给我们这个指导一下工作。那要么先请徐总能能简单帮我们指导一下最近的一些这个趋势和情况，然后看看大家有什么问题呢？在这个q anda的形式向您学习。 哎好的，感谢刘总啊，感谢咱们国泰海通团队啊，给我们搭建了这样的一个交流机会啊，这个不用太客气了啊，我们我先给大家简要介绍一下就是上半年的经营情况啊，以及我们后续的一些打法后续呢，就是留给更多的时间给大家就是有什么关系呢？咱们可以深入交流啊，那我们先简要介绍啊，就是公司今年上半年呢，其实整体来讲呢啊，还是面临着比较大的这个外部环境这样的一个挑战，那么我们公司应该都是老朋友了，就是我们公司两大主营业务一个呢？ 是以啊，稳健医疗为品牌的第一组医疗耗材业务，另一个呢？是以全民时代为品牌的消费品业务，那两个板块呢？在我们体系内部收入结构方面大概是一比一并驾齐驱的这样的关系，那面对着今年上半年的这个环境呢，其实我们受到了三点冲击，实质上对我们的收入利润呢都造成了不小的这样一个比较明显的这样的一个影响。那第一个问题呢，就是这个咱们的这个地缘政治的这个问题，因为我们医疗板块里其实50%还是海外出海的这个业务啊？ 那这个今年上半年的这样的一个海运的成本以及海运或为了获取啊，我们的交付啊等等一系列呢，其实还是受到了一定的这样一个影响，那也在定的层面上其实也印证了我们公司在整个供应链方面走全球化布局。这条路的这样的一个其实的这样一个正确性，那无论是我们24年并购的这个美国的gri，它自带的越南跟多米尼加，还有美国的这样的1个呃，这个产能另外今年上半年呢，我们自己啊稳健集团自己在越南呢，又新买了块地建了一个工厂，所以那相信后续啊，我们随着跟dgi这个体系的融合，以以及我们自建海外产能的这样的一个，达到一定可使用状态，后续可能我们面对这样的一个问题的时候可能会更从容一些。 嗯，这是第一点第二点呢，就是今年上半年这个大宗商品的这样的一个非常啊，急剧的这样的一个涨价，那对于我们整个集团来讲，其实我们最大的原材料就是棉花和棉纱，就是其实就是棉花那棉花今年上半年呢，年初跟年终呢？整个我看正年的这个指数呢，大概是呃涨价了10~15%的这样一个区间，那其实那对于我们品牌端来讲，我们就是成本压力，那为了应对这个棉花的问题呢？其实公司呢是非常积极的应对的，那主要应对方面在两方面第一个呢，就是在备货跟索价方面，我们在采购方面结束了很多工作。 那我们今年上半年啊q1的时候，其实我们是有一定库存的，应该是能消耗到q2等到q2的这个这个中断的时候，我们其实对于年化价格也进行了一定的索价，因为我们棉花采购方面我们是跟中华年啊这样的一个公司呢，进行战略采购的啊，那也进行了一定的索价，所以提前的这样的棉花的储备，其实对于我们这个控制成本相对来讲。会有一定的缓冲作用，那第二点呢，就是就是我们的这个商品的调价，那你成本涨了，那你最好看看能不能在售价方面涨价啊，这个是一个比较好的对冲的方法，那呃可以说就是我们两大业务医疗这头啊，我们海外业务应多数是oe,modm代工的这个业务，那其实在最开始跟这些海外医疗巨头签合作协议的时候 ，多数都有这种调价和保价的这样的一个机制，那我们也是今在今年上半年啊，对于价格方面能调尽调了跟这个客户们。 一家一家的一个品类，一个品类去谈啊，但是应该是其实还是覆盖不了就是年化涨价的这个成本，但是已经在最大程度上其实争取年华的这个呃争取啊，最终商品交付商品的这样的一个涨价，那另外呢，就是我们全民时代啊，全民时代这头啊，咱们在国内低端说涨价这个东西还是不太可能的，那我们通过什么方式去管理呢？这也是我们这几年一直的一个导向，就是我们在不断的控制权利时代的折扣率，因为我们觉得自己呢，我们是靠医疗背景生产出来的。 这个消费品我们的品质保障1分钱1分货，我们不希望自己跟别人去打价格战，所以我们也有信心去就是微微调整，就是的这个最终的这个到手价的这个折扣率，那啊，我们能在调价的基础上，其实全面时代还能做增长。也就凸显了我们这个竞争的差异化和品牌力，所以今年上半年也是在微微的，在调整这个啊折扣管控的这个工作，所以通过年化的备货索价和这个商品价格的啊，海内海外低端还有医疗的这样的一个调整啊，我们努力的去维持整个啊，公司的毛利啊还是相对稳定，第三个影响因素呢，就是咱们这个人民币升值，因为我们海外一半业务是户口业务，那无论是嗯，就是在报表期末的，这个库存的现金也好，还是说账上的这个应收应付的往来也好其实还是有一定的这个美元库存啊在这里，所以今年上半年就是截到报表端的，这个汇率损失给我们今年上半年带来了8000万左右的这样的一个影响啊，还是影响还是挺直接的啊，那我们今年上半年呢，也就都在积极的结会啊，就是看看能不能把啊能够结，就是在这种安全线范围内啊，把这个能结的这个外币啊，就是尽量降到这个安全安全线左右啊，这个保证日常的这个啊，这个这个流动性质流动性的这个基础上呢，就尽量减少外面的库存啊那后续呢？ 我们也会再去观察这个人民币啊，这个也就是汇率的这样的，一个波动的这个变化，当然其实这个的确不好预估啊，因为毕竟也是一些衍生品，或者说是金融类的这样的一个产品，那面对着海外的这些加不加息，还有这些啊，各个方面的因素的影响呢，就是我们能做的就是啊，积极的监控啊，调整好我们的这个外币的库存啊，尽量减啊，减少这个风险。整体来讲呢，今年上半年其实我们面对这些压力呢，我们都在积极的进行应对，那最终来讲截到整个的报表端呢，也也可以说，我们还算是顶住了经营的压力，在上半年呢实现了收入跟利润的双重的增长啊，也这里凸显我们公司这个抗风险能力和这个自己经营发展双轮驱动的经营模式的这样一个韧性。 这是整个今年上半年整体的这个情况，那简要说一下两大业务，那第一个呢是我们医疗耗材业务，刚刚也介绍了。其实我们今年上半年啊，我们今年上半年整体的医疗板块整体的收入是26亿元。同比增长了3%左右啊，那看到这个技术间呢，其实q2压力就比较大啊，一方面呢是由于刚刚提到的就是啊，我们的这个啊在地缘政治啊啊这个外呃就是人民币升值啊等等这一切的这个原因第二点就是在海外部分其实去年的由于关税贸易战的这个问题，我们在整个行业啊在啊q2末和q3初的我其实是大把的集中投入一批货，那可能跟大家印象不太一样。 今年的q2就去年的q2反倒是对今年形成了高级数，并且呢，就是在高级数的情况下，市场一直在消化库存，目前也是处在就是整个上半年，也是处在一个低动销的。所以整个啊，海外业务今年在上半年，其实是对我们整个医疗板块的收入进啊，就是带来了应用的压制啊，那原本我们医疗板块，其实海外业务是收入增长也快啊这个利润贡献也大的这样的一个。那随着其实我们相信，随着海外这个流速的这样的一个库存消化好，然后流速也正常，再加上高基数的问题。 过去了，我们预计下半年其实医疗板块，尤其是海外板块其实还是能够有很好的这样这个增长的那从整体的这个渠道结构来讲。我们医疗板块仍然保持着海外一带，然后国内医院20%低端20%这样一个均衡的结构啊，整体的发展还是比较有韧性？那啊，消品板块呢？嗯，就是今年上半年整体是28亿左右的，这样一个收入同比上半年累计呢，是增长了3.6，那比较可喜的，我们看到就是季度间其实已经有这个提速增长的势头啊那q1呢？ 几乎是啊这个这个平的啊，这个这个这个同比持平那q2呢已经到了大个位数增长的全体量增长的这个情况，那尤其是我们发展主要靠的是四大战略品那四大战略品里年，如今成员服饰和婴童服饰。这三个品类啊，重点品类其实在上半年已经有了一个双位数的这样一个同比增长上面是唯独一项就是卫生巾啊，是这个10%左右的这个降幅，那大家也都理解，就是是因为我们啊，在25年的上半年，由于卫生巾行业舆情事件啊，把我们这个医疗背景呢做的这个卫生巾的安全性的独特性，一下子就让我们一块而红了，所以是高基数啊那啊，但但是其实在今年来讲，我们看到技术间的这个同比增速啊，就是这个啊，同比的负增长的情况已经有所收窄。 那后续呢？我们对于下半年整个全国时代的这个发展，这个提速增长我们还是比较有信心的，那信心的来源就在于目前我们储备的各个品类的新品的上线啊，新品的储备以及上线的计划，下半年将会又多又密的进行。所以整体来讲，我们觉得消费品板块这个啊，整体的这个收入的增长，下半年我们觉得也是比较可以去期待的。那渠道方面呢啊，线上走的比较快，那线下呢，商超渠道走的比较快门店呢，目前500家左右啊，的确可能啊，门店是从整个渠道层面来讲，在收入利润方面可能还是适当施压的，那我估计大家啊，也比较关心这个问题，后续可以展开整体上来讲呢，整个公司呢，上半年受到的这个经营的这个压力比较大，那我们也在积极通过各种方式去化解。 那啊，我们对于下半年整个两大业务提速增长啊，还是比较有信心的啊，这就是我