2026年中报点评寿险NBV延续增长，财险承保改善

中国太保2026年中报总结

核心观点与业绩表现

• 整体业绩稳健增长：2026H1归母净利润307.75亿元，同比+10.4%；Q2单季归母净利润207.34亿元，同比+13.56%。期末归母净资产3,191.96亿元，较上年末+5.6%；加权平均ROE为9.7%，同比+0.1个百分点。
• 内含价值与寿险NBV增长：内含价值6,369.38亿元，较上年末+3.8%；上半年寿险NBV达107.58亿元，同比+12.7%，Q2单季NBV43.86亿元，同比+17.6%，增速环比加快。
• 寿险转型成效：NBV增长主要由价值率提升驱动，新业务价值率同比提升2.5个百分点至17.5%；个险渠道NBV同比+23.4%至70.66亿元，银保渠道NBV同比-10.6%至32.21亿元；分红型保险占比提升至55.5%。
• 财险承保盈利能力提升：太保产险承保利润48.17亿元，同比+35.7%；承保综合成本率95.0%，同比优化1.3个百分点；车险综合成本率94.6%，同比优化0.7个百分点；新能源车保费收入128.12亿元，同比+20.9%。
• 投资业绩保持韧性：总投资收益660.22亿元，同比+16.1%，是驱动净利润增长的核心因素；净投资收益427.68亿元，同比+0.5%；权益配置稳步提升，股权类金融资产配置比例提升至17.1%。

研究结论与投资建议

• 维持“买入”评级：看好公司高质量发展，负债端寿险转型成效持续显现，产险盈利能力稳步提升，资产端坚持稳健投资策略，整体经营展现较强韧性。
• 盈利预测：预计2026-2028年保险服务收入为3,090/3,309/3,540亿元；归母净利润为597/620/644亿元；EPS为6.21/6.45/6.69元。
• 估值与PEV：2026年9月1日收盘价33.07元对应的PEV分别为0.48/0.45/0.42倍。

风险提示

• 宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。