Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属日度策略

摘要

国内贵金属市场日间维持稳定，沪金主力合约下跌1.87%收于959.94元/克，沪银主力合约下跌2.54%收于16245元/千克。

重要资讯

1. 美联储维持联邦基金利率目标不变，连续五次议息会议按兵不动。美国7月非农就业岗位环比减少2.3万个，显著低于市场预期。美国7月失业率回落至4.1%，但主要是由于有劳动力退出就业市场。二季度美国实际GDP年化季率增长1.5%，通胀粘性仍是当前经济的核心特征。美国7月未季调CPI年率录得3.4%，为3月以来最小增幅，核心CPI环比增长2.5%。欧洲央行报告显示，黄金超越美债成为全球第一大储备资产，全球央行持有超过3.6万吨黄金，市场预期2026年黄金购买量将回升至每月平均60吨。
2. 中国外汇储备规模上升，官方黄金储备增加64万盎司，连续第21个月增持黄金。国内黄金ETF连续17个交易日申赎资金净流入累计111亿元，全球黄金ETF在7月吸引了30亿美元的资金流入。

市场逻辑 沃什在全球央行年会上首次释放鹰派信号，市场对美联储9月加息预期再度升温，叠加中东局势紧张，原油价格上涨，美元指数反弹，金银价格经过前期连续上涨后开启阶段性回调。美债规模已突破40万亿美元，中长期将导致美债和美元信用进一步受损，中日英作为美债前三大持有国近期集体减持，长端美债买盘出现枯竭，价格持续下跌。黄金白银作为对冲美元信用下降的终极避险资产，重新获得资金关注。美国最新CPI符合预期，核心CPI保持温和，7月PPI意外低于预期，就业市场出现明显松动，美联储9月加息预期预计较难落地。韩国央行重启黄金购买计划，并同步布局黄金ETF，8月以来全球最大的黄金ETF资金流入明显。中国央行连续第21个月购金，且购金量连续5个月上调。

交易策略 美财政部开始出手干预美债长端收益率，一度导致市场对美债信用进一步担忧。但沃什短期放鹰，使得市场对9月加息预期重燃，贵金属短期承压。中长期来看，在全球去美元化和央行持续增持黄金的背景下，贵金属不改中长期上行逻辑。下游可关注买保机会以及期权市场买入看涨期权的机会。沪银下方支撑区间14000-15000元/千克，上方压力区间17000-18000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间950-960元/克，上方压力区间1000-1020元/克。

研究结论 短期金银价格承压，但中长期上行逻辑不变。关注买保机会以及期权市场买入看涨期权的机会。美债信用担忧、全球央行增持黄金、美国经济放缓等因素利好金银。