慧智微机构调研纪要

调研日期: 2026-08-31 慧智微电子成立于2011年，专注于为智能手机、物联网等领域提供射频前端芯片，具备全套射频前端芯片设计能力和集成化模组研发能力。公司产品系列覆盖2G、3G、4G、5G等通信频段需求，可为全球客户提供无线通信射频前端发射模组、接收模组等服务。慧智微自成立以来，专注于可重构射频前端架构，采用基于“绝缘硅(SOI)+砷化镓(GaAs)”两种材料体系的混合架构射频前端技术路线，并实现技术突破及规模商用。慧智微始终坚持以技术创新为核心竞争优势，通过内部培养和外部引进等方式打造了一支高素质的研发团队，技术范围覆盖芯片设计能力和集成化模组设计能力等方面。公司注重人才培养，加强团队的内部培训和成长，打造浓厚的工程师文化，不断提升公司的竞争优势和可持续发展能力。 一、2026年上半年度及2026年2季度经营情况介绍 2026年上半年,公司实现营业收入4.68亿元,同比增长32.1%;毛利率为11.66%,同比提升3.12个百分点;期间费用为1.64亿元,归母净利润亏损1.37亿元,扣非归母净利润亏损1.46亿元。 2026年2季度实现营业收入2.54亿元,同比增长16.6%,环比增长18.2%;毛利率为10.52%,同比提升4.69个百分点;期间费用为8,463万元,归母净利润亏损7,024万元,扣非归母净利润亏损7,675万元,同比亏损基本持平。 二、交流的主要问题及回复 1、上半年公司收入增长的重要增量来自海外客户的产品导入,海外客户产品导入的最新进展及收入贡献情况如何?海外安卓客户自2025年上半年开始出货,2025年下半年起量,2026年上半年规模上量。 2、公司此前已导入5G MMMB、L-PAMiF等产品,目前具体产品料号的导入情况是否有变化?公司新导入的产品预计在三季度、四季度陆续开始出货。 3、公司产能端(封测、基板等)是否紧张?对量和成本端有何压力或变化?整个供应链封测产能、基板都较为紧张,公司采取积极的备货策略来保障客户端交付。 公司在封测和基板等方面采取了积极的措施应对,并与供应商积极沟通,预计下半年公司获得的产能规模将比上半年更多。 5、近期射频行业有友商发布涨价函,公司如何看待后续射频涨价情况及对毛利率的影响? 6、国际厂商在高端射频前端仍具备滤波器专利及供应链整合优势,公司目前与国际厂商的差距主要体现在哪些产品或技术环节?国际厂商在滤波器方面的技术和专利都有深厚的积累。公司深耕射频前端设计领域,具有PA、LNA、开关等器件的设计能力,目前基本能与国际厂商同步同质推出射频前端产品。 7、部分国内同行正在从Fabless向Fab-Lite转型,公司是否仍会长期坚持Fabless模式?这一模式在成本交付和高集成模组能力上的优劣 如何评估? 无论Fabless还是Fab-Lite都是射频赛道主线上迭代的方向;从Fabless切换到IDM模式需要选择恰当的时机,并与公司规模和盈利状况相匹配。 8、公司过去几年的毛利率波动较大,管理层认为毛利率达到什么水平后,才可以判断商业模式真正进入稳定状态?过去几年射频前端赛道国内厂商竞争激烈,5G MMMB、4G等产品毛利较低,公司认为射频前端芯片毛利率起码达到25%,才算稳健正常的生意。 9、可重构射频技术一直是公司的核心路线,在高度集成模组时代,这项技术的优势主要体现在芯片面积、开发周期、成本还是功率功耗上? 公司自2011年成立以来,投入大量资源开发迭代可重构架构,凭借架构优势,公司产品的高集成能力更强,设计成本更低。 10、国内头部客户高端旗舰项目取得突破后,能否向中高端走量进行复制,以及管理层如何权衡旗舰机型的示范效应和走量机型的收入贡 献? 公司自2021年起,已陆续量产多个中低端项目。鉴于高端旗舰机型对芯片性能、功能指标、方案规划等要求极高,公司产品已实现在高端旗舰机型量产,证明公司产品达到国际主流厂商同等的技术能力。 11、公司过去长期保持较高研发强度,当前研发费用率下降是否具有持续性,还是5G-A、6G及新兴应用项目启动后会重新上升?公司近几年研发费用基本持平,研发费用率下降主要由于收入增长。 12、下半年是否存在客户拉货、季节性项目切换或终端需求走弱导致收入环比波动的风险?目前在手订单对未来1个季度收入的覆盖程度如何?公司订单能见度较去年同期是否有改善? 目前射频前端行业的涨价趋势已经显现,因为射频器件是长周期物料,客户四季度提货需求增加,预计2026年收入较2025年将实现增长。