高端品牌势能释放，盈利与分红双改善

好孩子国际（1086.HK）2026年上半年业绩总结

业绩表现

• 收益：2026年上半年公司实现收益45.51亿港元，同比+5.8%（固定汇率口径+0.2%）。
• 毛利：毛利25.56亿港元，同比+19.7%，毛利率56.2%，同比+6.6个百分点。
• 经营溢利：经营溢利4.31亿港元，同比+113.4%。
• 母公司拥有人应占溢利：2.75亿港元，同比+161.1%。
• 内生盈利：剔除一次性因素后，期内溢利同比+16.8%。
• 每股盈利：基本每股盈利0.16港元，同比+166.7%。

盈利改善原因

1. 产品结构优化：CYBEX高毛利产品占比提升。
2. 成本控制：核心经营开支同比仅增2.5%，增速显著低于营收增速，叠加供应链成本优化。

分红情况

• 中期股息：宣派中期股息每股0.20港元，总额约3.35亿港元，对比2025H1未派发中期股息，分红力度显著提升。
• 现金流与债务：截至期末公司净现金7.31亿港元，计息银行贷款由2025年末11.57亿港元降至4.14亿港元，债务压力明显回落。

CYBEX业务

• 收入：2026年上半年CYBEX收入27.09亿港元，同比+10.5%，恒定货币口径+3.3%，再创历史新高。
• 收入占比：CYBEX收入占公司总营收提升至59.5%，较2025H1的57.0%继续抬升。
• 市场份额：在欧洲维持龙头地位，北美市场份额稳步提升。
• 产品竞争力：依托ADAC高分测评、红点设计加持的产品竞争力，在全球全渠道布局下持续抢占竞品份额。

研究结论

• 公司2026H1业绩表现亮眼，盈利大幅改善，内生利润保持双位数增长。
• CYBEX收入创新高、份额持续扩张，叠加超预期中期派息，股东回报提升。
• 后续重点跟踪CYBEX海外渠道拓展与品类迭代情况，建议积极关注。