PTA&MEG早报

PTA每日观点

• 基本面：日PTA期货大幅上行，市场商谈氛围一般，现货基差商谈宽泛，近端偏高，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。本周下周在09+70~300或01+305~530附近商谈成交，价格商谈区间在6100~6290。9月下09+20成交。今日主流现货基差在01+450。
• 基差：现货6165，01合约基差329，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存2.42天，环比减少0.37天偏多。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多。
• 主力持仓：净多多增偏多。
• 预期：近期PTA前期减停装置陆续恢复中，但有个别装置意外停车，在低库存情况下，PTA负荷提升进度有限，下游环节有可能提升安全库存，短期市场流通性偏紧维持。后续伴随部分下游聚酯装置降负，偏紧格局或有所缓和。关注中东局势及上下游装置变动。

MEG每日观点

• 基本面：周一，乙二醇现货价格持续走强，市场成交活跃。美伊之间再度爆发军事冲突叠加乙二醇港存降至低位，MEG2610合约封于涨停，场内部分合约商补货积极。至尾盘本周现货高位成交至10合约升水840-860元/吨附近。
• 基差：现货6034，10合约基差703，盘面贴水偏多。
• 库存：华东地区合计库存20.5万吨，环比减少9.6万吨偏多。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多。
• 主力持仓：净空空增偏空。
• 预期：昨日乙二醇显性库存下降至14.3万吨附近，贸易流通货源降至低位。上周仅观察到极个别乙二醇船只穿越海峡但多在阿曼附近停留，9月进口量仍将维持低位。9月乙二醇供需结构呈现紧平衡，场内可流转现货稀少。美伊局势未能出现积极进展，乙二醇现货及基差偏强运行为主，关注船只具体动态。

PX每日观点

• 基本面：供给端华东某工厂另外一条200万吨PX装置已于周末重启出产品，需求端华东一套250万吨PTA装置重启中，该装置7月初停车检修。华南一套450万吨PTA装置目前重启中，该装置6月下停车检修。需求端需求同步增大。
• 基差：现货8343，11合约基差395，盘面贴水偏多。
• 库存：期末库存419.12万吨，环比减少27.16万吨偏多。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多。
• 主力持仓：净多多减偏多。
• 预期：短期PX供给端开工率延续回升趋势，前期持续去库导致的库存紧张仍支撑浮动价与月差维持高位，且pta负荷提升速度较慢，短期内PTA市场仍处缺货状态，刚需补货支撑TA基差利润走强并反向带动PX需求，成本端需关注霍尔木兹海峡通航实际进展。与此同时临近"金九银十"传统旺季，若终端聚酯需求回暖以及海峡通行情况好转，可助推PX自身供需情况改善。

影响因素总结

• 市场主要利好：
  1. 地缘政治偏紧格局持续提供底部支撑。美伊谈判无实质积极进展，特朗普政府无意重新接受6月与伊朗达成的谅解备忘录条款，白宫重申专注于对伊经济孤立且海上封锁仍然有效。在海峡正式开放前，偏紧格局仍将限制油价下跌空间。
  2. 俄罗斯冲突升级风险犹存。据知情人士透露，俄罗斯在认定和平协议谈判陷入僵局后，正准备升级对乌克兰的军事打击，叠加俄乌冲突持续削减两国产量和炼油能力，供应端风险溢价依然存在。
  3. 亚洲需求预期强劲。亚洲炼油商9月美国原油采购量有望较上月几近翻倍，尽管美国汽油零售价已处于历史高位，但外部需求的强劲预期对美国本土及全球原油市场形成一定支撑。
• 市场主要利空：
  1. 地区局势降温预期打压油价。俄媒传出美伊已就停火协议条款达成共识（虽未经证实），且卡塔尔首相访问德黑兰讨论缓解紧张局势的办法，市场对地缘冲突降温的预期升温，引发油价大幅下挫。
  2. 霍尔木兹海峡实际供应中断担忧缓解。尽管伊朗将45艘违规油轮列入黑名单，但美国能源部长称海峡日均运量达800万桶；同时，伊拉克首次向原油买家提供在波斯湾以外接收原油的选择，凸显其出口保持韧性，缓解了供应中断恐慌。
  3. 资金谨慎追涨，价格连续回调。油价反弹至关键阻力区后展开调整，伊朗方面也公开淡化美国新制裁的潜在冲击。市场交投情绪转向谨慎，WTI和布伦特在周一至周三连续三个交易日下跌，反映资金对高位风险的规避。

关键数据和研究结论

• PX供需平衡表、PTA供需平衡表、乙二醇供需平衡表等数据均显示短期供需结构偏紧，支撑价格运行。
• PX价格、PX经济效益、PX开工率、瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、PTA月间价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差、库存分析、涤纶库存、聚酯上游开工、聚酯下游开工、PTA加工费、MEG利润等指标均显示短期市场偏紧，价格仍有支撑。
• 总结：短期市场受地缘政治和供需结构支撑，价格偏强运行，但需关注地缘局势变化和资金情绪转变带来的风险。