南华期货丨期市早餐2026.09.01

宏观金融

• 制造业PMI改善：8月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，显示制造业景气度明显改善，主要受需求端大幅好转和新订单指数回升拉动。
• 美伊冲突升级：美军袭击伊朗南部岛屿，伊朗则袭击美军基地，霍尔木兹海峡通行安全急剧恶化，地缘风险溢价将大幅攀升，利好原油。

人民币汇率

• 国内景气水平回升：8月中国制造业PMI回升，国内出口环境仍是支撑人民币升值的重要因素之一。
• 美元指数上行支撑有限：尽管美元指数前期受美联储鹰派讲话影响走强，但市场对其信任不足，9月加息概率仅在50%左右，进一步上行的支撑基础较弱。

股指

• 震荡为主：近期国内消费、房地产利好频出，但市场表现短期政策落地对相关板块情绪提振有限。美联储鹰派信号与海外流动性预期收紧，压制A股估值。预计股指震荡为主。

国债

• 短期观望：资金利率再度回升，期债缩量跨月收官。8月制造业PMI虽有所改善，但整体经济活动仍维持在荣枯线以下，对债市而言利空有限、利多不足。维持"中期看多、短期观望"的判断。

贵金属

• 铂金&钯金：中东局势反复，铂钯承压下挫。预计8-9月铂钯仍有望迎来修复性上涨。
• 黄金&白银：金银低位震荡焦点转向非农。预计美联储或于下半年暂停加息，金银若回调反而可能形成逢低布多机会。

新能源

• 碳酸锂：增仓上行。碳酸锂正处现实与预期博弈的关键窗口，短期价格预计维持14.0–17万元/吨宽幅震荡。
• 工业硅&多晶硅：工业硅震荡上行，关注新疆大厂减产情况。多晶硅期货延续跌势，目前仍处于政策预期与弱现实博弈阶段。

有色金属

• 铜：低库存高升水格局延续，沪铜站稳10.9万关口。预计沪铜主力维持高位震荡，价格重心小幅上移至109000元/吨附近。
• 铝：俄铝扰动消化，铝锭去库但出库转弱。预计沪铝主力短期运行区间23700—24400元/吨，24000元/吨以上追涨空间有限。
• 锌：七地库存大幅去化、LME注销仓单激增，夜盘延续强势。预计锌的强势并非单纯宏观修复，而是内外库存结构变化直接推动。
• 锡：日盘减仓回落、夜盘快速修复，低海外库存与国内累库继续拉锯。预计锡日盘减仓下跌说明国内连续累库和高价成交不足已经开始约束估值，但夜盘快速收复跌幅，也表明矿端加工费偏低、海外库存仅约5500吨的结构尚未松动。
• 铅：日盘走强、夜盘转弱，库存去化尚未改变需求偏弱。预计铅日盘上行更多是库存下降、成本支撑和国内制造业数据改善的共同结果，但减仓上涨以及夜盘快速回吐，说明现货需求并未同步跟进。

能源油气

• 原油：美伊持续博弈，油价高位偏强。预计油价高位偏强运行，持续关注美伊进展。
• 燃料油：关注低硫裂解。高低硫燃料油走势再度分化，短期供应紧缺预期主导市场。
• 沥青：现货强势。当前供应收缩、成本抬升、旺季需求预期三者共振，国内沥青现货迎来快速上涨行情。

化工

• 纸浆-胶版纸：期价如预期走弱。预计纸浆与胶版纸期价后续仍有一定下行空间，预期震荡走弱后偏震荡。

• 纯苯-苯乙烯：盘面再次跟随成本端走强。预计短期成本端波动对纯苯、苯乙烯单边影响较大。

• LPG：地缘溢价回吐，盘面增仓上行。预计价格或偏强运行，关注PG2610在6169元/吨附近的潜在支撑。

• 乙二醇：地缘风险再起叠加库存低位，近端支撑仍较强。预计短期乙二醇维持高位震荡，低库存支撑价格下方，但供应恢复兑现后上方空间将逐步受限。

• 甲醇：大幅上涨。预计短期市场偏强运行，但要注意下游负反馈，关注装置情况、进口到港及地缘局势变化。

• PVC：继续反弹。预计近期地产新政带动一部分低估值品种反弹，但PVC整体库存高位或压制反弹高度。

• 玻璃纯碱：情绪叠加供应，低位反弹。预计纯碱过剩仍是市场的一致预期，这个逻辑在产能未退出的情况下会一直存在。

• 黑色

  • 螺纹&热卷：双焦提涨挤压钢厂利润，现实需求限制上方空间。预计螺纹热卷短期偏强震荡。
  • 铁矿石：到港明显回落。预计铁矿石价格将震荡走强，但基于下半年供应过剩，上行阻力依旧较大。
  • 焦煤&焦炭：双焦博弈加剧。预计若供应紧缺状态逐步缓解，双焦或开启震荡回调趋势。
  • 硅铁&硅锰：硅铁成本支撑，硅锰库存压力。预计硅铁产量维持高位震荡；硅锰企业库存45万吨的历史高位，供应端有增量的情况下，去库仍有难度。

油脂饲料

• 油料：关注EPA最终报告和USDA9月报告。
• 油脂：回调后维持震荡。预计油脂价格将震荡运行，厄尔尼诺预期下盘面仍有向上空间。
• 豆一：盘面波动加剧。预计短期内价格小幅回落后震荡上行，后市重点跟踪东北天气实况、储备拍卖等。
• 玉米&淀粉：盘面震荡上行。预计玉米期价处于震荡阶段，天气炒作与需求疲软持续博弈。

农副软商品

• 生猪：高开低走。预计生猪主力合约短期偏强震荡。
• 棉花：美棉优良率小幅回升。预计全球供应收紧预期仍为棉价提供核心支撑，国内下游边际好转对盘面形成提振，但储备棉的持续投放与棉纱高库存现状对上方空间形成制约。
• 白糖：区间震荡，上下空间均有限。预计短期郑糖维持小幅震荡。
• 橡胶：保持强势。预计天胶价格维持偏强震荡态势。
• 鸡蛋：中秋高点已现，鸡蛋高位承压。预计鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行。
• 苹果：静待收获期天气验证。预计苹果价格短期上涨主要也是交易去库接近尾声以及后续不确定性。
• 花生：关注销区收货情况。预计期价窄幅震荡，月差小幅震荡。
• 红枣：关注产区降水。预计红枣价格或暂维持稳中偏弱运行，关注中秋节前下游走货情况。
• 原木：现货行情上行。预计短期期价震荡运行。