2026年中报点评Q2业绩环比显著改善，储能需求维持高景气

太阳能2026年08月31日 阳光电源（300274）2026年中报点评 强推（维持）目标价：130.43元当前价：97.69元 Q2业绩环比显著改善，储能需求维持高景气 事项： 华创证券研究所 公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收309.12亿元，同比-28.99%；归母净利润52.59亿元，同比-32.01%；毛利率35.92%，同比+1.56pct。 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 2026Q2公司实现营收153.52亿元，同比-37.33%；归母净利润29.67亿元，同比-24.08%，环比+29.51%；毛利率38.62%，同比+4.87pct，环比+5.36pct。 证券分析师：尹森邮箱：yinsen@hcyjs.com执业编号：S0360525120003 评论： 全球储能需求维持高景气，26Q2储能系统盈利能力环比改善。2026H1公司实现储能系统发货25GWh，同比增长28%，26H1储能系统实现营收154.56亿元，同比减少13.18%，主要系中东地区收入下降。全球储能需求维持高景气度，26H1全球锂电储能装机容量达140GWh，同比增长30%，公司预计未来3年全球储能装机复合增速约30%-50%，欧洲等市场需求存在超预期可能性。受原材料涨价影响，26H1公司储能系统实现毛利率32.43%，同比减少7.49pct；26Q2毛利率已环比提升，26Q2储能系统毛利率约35%，环比提升约3pct。 证券分析师：顾真邮箱：guzhen@hcyjs.com执业编号：S0360526040008 公司基本数据 光伏逆变器稳健增长，坚持研发巩固领先地位。2026H1公司光伏逆变器等电力电子转换设备营收123.88亿元，同比-19.17%；实现毛利率42.72%，同比+6.98pct。收入下降但盈利能力提升的原因系出货结构变化，由于26H1国内光伏装机规模下降因此国内逆变器出货同比下降，推动逆变器盈利能力提升。公司持续强化逆变器构网能力，发布矩阵逆变器新品，集成光伏逆变、储能变流、能量路由与构网控制于一体，构建了具备“多节点互联、多路径流动、全局协同”，实现光储电站成本、效率、稳定性的系统性重构。 总股本(万股)207,321.14已上市流通股(万股)158,752.67总市值(亿元)2,025.32流通市值(亿元)1,550.85资产负债率(%)58.15每股净资产(元)24.1812个月内最高/最低价205.40/97.69 全方位规划布局AIDC电源业务，中长期有望贡献业绩增量。公司集中资源深耕SST、800V HVDC两大核心技术路线，通过标准化平台承载不同客户个性化适配需求，已正式推出EnerNeo系列固态变压器（SST）并面向市场供货。公司同步开展机架、板载电源、储能备电、预制数据中心集成解决方案等多维度产品，持续拓展海内外AI数据中心市场版图，凭借领先的算电一体化供电技术优势，持续受益于全球算力基建扩容浪潮。 投资建议：考虑到公司储能业务维持高速增长，盈利能力稳健，我们预计公司2026-2028归母净利润分别为137.64/180.28/209.13亿元，当前市值对应PE分别为15/11/10倍。参考可比公司估值，给予2027年15x PE，对应目标价130.43元，维持“强推”评级。 风险提示：需求不及预期，原材料供应紧张，行业竞争加剧等。 相关研究报告 《阳光电源（300274）2025年中报点评：光储龙头业绩高增，AIDC打开成长空间》2025-09-03《阳光电源（300274）2024年报及2025年一季报 点评：一季度业绩超预期，储能业务有望延续高速增长》2025-04-30《阳光电源（300274）2024年三季报点评：三季度出货持续增长，发行GDR布局海内外产能》2024-11-05 附录：财务预测表 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造及海外研究负责人，电力设备与新能源组长：张一弛 北京科技大学材料物理学士，剑桥大学能源技术硕士，伦敦政经金融经济硕士。10年团队首席经验，在公用事业，电力设备新能源领域都获取了新财富、水晶球、金牛奖等前2/前3名次，目前主要覆盖电新/机器人/AIDC/海外研究。擅长多领域，前瞻挖掘低估公司和成长行业。 机器人组长、高级研究员：韩家宝 机器人组长。上海交通大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 锂电研究小组组长、高级分析师：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：张生 北京师范大学心理学学士，北京大学经济学双学位学士，香港科技大学经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：张雅容 复旦大学金融硕士，研究方向AIDC、海外电网，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：陈思雨 中国科学技术大学金融学士、金融硕士，威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：袁凤婷 香港中文大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：程嘉琳 复旦大学硕士，华东理工大学学士，研究方向锂电池及材料。曾任职于财通证券，2025年加入华创证券研究所。 研究员：沈晨 厦门大学硕士，3年电新研究经验，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：顾真 英国帝国理工硕士，3年电新研究经验，曾任职于中银证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所