2026年中报点评：Q2归母净利润环比显著改善，超高压食品灭菌设备为重要增量

2026年中报点评：Q2归母净利润环比显著改善，超高压食品灭菌设备为重要增量 2026年08月30日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师武阿兰执业证书：S0600526070005wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼2026H1营收同比稳步增长，Q2归母净利润显著改善。公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收2.64亿元，同比+11%；归母净利润0.47亿元，同比-11%；扣非归母净利润0.45亿元，同比+8%；销售毛利率42.07%，同比+0.17pct；销售净利率17.66%，同比-4.47pct。单季度看，2026Q2实现营收1.59亿元，环比+52%；归母净利润0.37亿元，环比+293%；扣非归母净利润0.37亿元，环比+318%。费用率方面，2026H1公 司 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 率 分 别 为6.32%/7.66%/0.29%/5.67%，同比-0.75/-0.43/+1.64/+0.40pct。其中，财务费用同比增长123.84%，主要系报告期内人民币升值导致汇兑损失同比大幅增加所致；信用减值损失同比大幅增加，主要系应收账款余额增加且账龄结构变化导致计提坏账准备增加。 ◼液压管基本盘稳健，超高压设备为重要增量。1）液压管总成及配套管件仍为第一大收入来源，2026H1营收1.52亿元/同比+10%，受益于工程机械行业市场需求总体向好，行业运行保持增长态势，毛利率同比+6.21pct至36.37%。2）超高压设备2026H1营收0.22亿元，毛利率41.73%，冷等静压设备有序交付、温等静压设备首台完成下线。3）高分子材料2026H1营收0.13亿元/同比+35%，公司稳步开拓高分子材料业务市场，带动相关业务销售规模增加，毛利率同比+1.32pct至11.61%。4）工业管总成及配套管件2026H1营收0.67亿元/同比-23%，毛利率同比-2.50pct至63.08%。分区域看，2026H1公司境内收入1.47亿元，同比+18.03%，毛利率30.25%；境外收入1.17亿元，同比+4.09%，毛利率56.94%，同比+2.09pct。 市场数据 收盘价(元)15.25一年最低/最高价12.22/48.18市净率(倍)2.53流通A股市值(百万元)1,262.43总市值(百万元)1,935.51 基础数据 ◼橡胶管业优势显著，横向拓展液冷/核电/海洋软管，纵向布局HPP装备切入食品加工赛道。1）液压软管：实现部分高性能国际品牌替代，大规模设备更新与工程机械筑底回升将带来可观市场需求。2）工业软管：超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约70%、安装效率提高2倍，有望持续受益石油开采需求及老旧软管更新需求。3）核电/液冷/海洋软管：公司已完成多种核电软管样品试制，性能测试符合相关要求；数据中心液冷软管产品基本定型，并向部分潜在客户供应样品。2026年3月25日公司API 17K软管斩获海油CCUS标杆项目，标志着国产高端海洋油气软管正式打破国际巨头长期垄断。4）装备与材料：超高压食品灭菌装备逐步贡献业绩，并持续推进温等静压设备技术在固态电池、MLCC、精密电子陶瓷等场景应用。 每股净资产(元,LF)6.03资产负债率(%,LF)22.88总股本(百万股)126.92流通A股(百万股)82.78 相关研究 《利通科 技(920225)：2025年报点评:API 17K软管获海油CCUS标杆项目，612L HPP装备交付广西产地集团》2026-03-31 ◼盈利预测与投资评级：我们维持2026~2028年归母净利润预测为0.94/1.08/1.43亿元，对应最新PE为20/18/14x，维持“增持”评级。 ◼风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn