2026年中报点评蛋氨酸量价齐升，Q2归母净利润环比增长19.50%

化学原料药2026年08月21日 强推（维持）目标价：35.04元当前价：28.25元 新和成（002001）2026年中报点评 蛋氨酸量价齐升，Q2归母净利润环比增长19.50% 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入131.29亿元，同比增长18.28%；归母净利润40.11亿元，同比增长11.31%；扣非归母净利润39.19亿元，同比增长6.53%。2026Q2营收68.35亿元，同比增长20.73%、环比增长8.58%；归母净利润21.84亿元，同比增长26.70%、环比增长19.50%；扣非归母净利润21.43亿元，同比增长19.12%、环比增长20.64%。 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：王锐邮箱：wangrui3@hcyjs.com执业编号：S0360526040006 ❖2026H1营养品收入88.06亿元，同比增长22.30%，毛利润41.27亿元，毛利率46.87%，同比下降0.92pct；营养品板块主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，蛋氨酸业务实现量价齐升。2）香精香料收入20.22亿元，同比下降3.91%，毛利润9.90亿元，毛利率48.96%，同比下降5.05pct；新材料收入11.66亿元，同比增长12.31%，毛利润3.81亿元，毛利率32.68%。 公司基本数据 评论： 总股本(万股)307,342.17已上市流通股(万股)303,685.29总市值(亿元)868.24流通市值(亿元)857.91资产负债率(%)24.96每股净资产(元)11.3512个月内最高/最低价39.30/23.02 ❖Q2盈利能力环比修复，H1整体利润率受成本与汇兑损失拖累。1）2026H1公司毛利率44.22%，同比下降1.67pct；净利率30.68%，同比下降1.94pct。2）销售费用率0.68%，同比下降0.12pct；管理费用率2.23%，同比下降0.56pct；财务费用率1.96%，同比上升3.57pct，主要系汇率波动导致汇兑损失增加；研发费用率4.61%，同比下降0.10pct。 ❖蛋氨酸实现量价齐升，重点项目有序推进。1）公司2026年半年度利润分配预案为每10股派现2元（含税），预计现金分红总额6.14亿元。2）天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安、设备陆续到货并开始安装，PPS四期项目落地建设，HA二期土建顺利开工；日本研究院已建设完成并投入使用。3）蛋氨酸一体化提升项目和615车间1500吨系列醛切换生产项目工程进度均为100%，报告期内分别转入固定资产0.84亿元和0.85亿元。4）山东新和成氨基酸有限公司实现收入48.26亿元，同比增长28.41%，净利润20.13亿元，同比增长39.94%，净利率41.71%，同比+3.44pct；山东新和成精化科技有限公司实现收入19.89亿元，同比下降4.63%，净利润6.19亿元，同比下降48.79%，净利率31.14%，同比-26.85pct；山东新和成药业有限公司实现收入21.34亿元，同比下降0.64%，净利润7.06亿元，同比下降17.04%，净利率33.06%，同比-6.54pct。 ❖投资建议：我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收241.1/255.37/261.13亿元，同比增长8.4%/5.9%/2.3%；实现归母净利润71.8/81.0/82.6亿元，同比增长6.1%/12.8%/1.9%。参考公司历史估值水平，我们给予公司2026年15倍PE，对应目标价35.04元，维持“强推”评级。 相关研究报告 《新和成（002001）2025年报点评：业绩再创新高，全球化布局实质落地》2026-04-17《新和成（002001）2025年三季报点评：淡季业 绩稳健，成长仍在延续》2025-10-31《新和成（002001）2025年半年报点评：液蛋项目开始试生产，尼龙项目完成合规审批》2025-08-30 ❖风险提示：原材料价格波动风险；安全生产风险；项目投产进度不及预期风险。 附录：财务预测表 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015年环保行业新财富入围，2019-2024年新财富基础化工行业第1/3/3/2/4/4名。2026年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 江西财经大学+麦考瑞大学双学位金融本科，新南威尔士大学金融硕士，4年化工行业研究经验。曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料、钾肥、有机硅、农药、食品添加剂、石化等。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（存储、PCB等）、固态新材料、机器人新材料、聚氨酯、轮胎、化肥等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士，2年化工行业研究经验。曾任职于中泰证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（液冷等）、氟化工、聚氨酯、煤化工、氯碱、聚氨酯等。 研究员：王锐 东北财经大学硕士，4年化工新材料行业研究经验，曾任职于山西证券，2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（半导体材料）、人形机器人新材料、消费电子新材料、吸附分离材料、合成生物学、维生素、氨基酸、染料等。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所